● ETF配息來源是什麼？
● 00929最新配息只配0.05元，為何配息大縮水？
● 月月配ETF真的不好嗎？我該選擇哪一種ETF比較好？

前陣子炒得沸沸揚揚，群益台灣精選高息（00919）、復華台灣科技優息（00929）這2檔眾所矚目的ETF。原因不外乎都是打著「高息」的招牌，吸引投資人的目光。但在12月2日公布配息後，整個風雲變色。00919宣布與上季一樣維持0.72元；00929卻意外縮水到0.05元，相當於買1張只配50元，被網友譏笑連一杯珍珠奶茶也買不起。究竟發生了什麼事？讓原本每個月都能配0.11元～0.2元的00929，瞬間縮水到只剩0.05元。

表1：00929月配息金額

ETF配息來源是什麼？

首先要先了解ETF是什麼？ETF原則上都是投信公司發行，並追蹤、複製標的指數之績效表現，在證券交易所上市交易的開放式基金（編按：截止2024年12月5日，國內上市櫃的ETF皆為被動式ETF）。

講白話一點，可以把ETF想像成一籃子裡面裝了各式各樣的股票。至於要放哪些股票在這個籃子，就是根據該檔ETF的選股條件來篩選。（延伸閱讀》ETF是什麼、有哪些？上百檔ETF該怎麼挑？一文秒懂ETF邏輯與2大分類）

既然ETF不是股票，那麼配息到底怎麼來？這邊直接公布答案，有3個主要配息來源，分別為股利、資本利得、收益平準金。

股利（ETF成分股的配息）

前面有提到，ETF是集結了一籃子同性質的標的。以股票型ETF 00929為例子，該檔ETF集結了40檔成分股，裡面包含了聯電、聯發科、台灣大、日月光投控、遠傳等40檔。這些股票基本上會在每年除息旺季5月～9月開始配息。而00929就是利用這些配息的金額，再發放回來給股東。

資本利得（ETF調整成分股時，買賣交易所賺得的價差）

ETF有一個先天的被動式買進、賣出的機制，當投資人開始買入該檔ETF時，為了避免追蹤指數落差太大，會必須做出成分股的調整。在調整時，若先前買進的價格較低，調整當下賣出的價格較高，就會產生資本利得或利損。若有資本利得時，就能將這部分獲利分配給股東。

收益平準金（一部分的投資人本金）

收益平準金的來源就是投資人一小部分的投資本金。投資人購買ETF的資金，大部分會等比率的買進ETF成分股，而剩下一小部分的資金在必要時，投信公司可以根據「發行單位數的增減」提列收益平準金當作ETF配息來源之一。

聰明的你可能會發現，若該檔ETF都利用收益平準金來配發股息，不就是等於將自己的錢又還了自己。這樣想確實沒有錯，因此金管會為了防止投信公司濫用收益平準金配發股息，而誇大殖利率，吸引投資人注意，相對應的也祭出了4大規定（延伸閱讀》收益平準金是什麼、是配本金、要課稅嗎？ETF用收益平準金配息是好是壞？）。

00929最新配息只配0.05元，為何配息大縮水？

原因一：資本利得縮水

今年受惠於AI，台股可以說是一飛沖天，大盤指數從年初1萬7,580點漲到2萬3,000多點，漲幅約30%。當然這些「高股息ETF」靠著今年的牛市，也累積了不少資本利得。當然也靠著這些資本利得，配發較高的現金股利給股東，形成了今年上半年高股息ETF個個在相互競爭殖利率的情況，動輒10%都不顯得稀奇。

進入了下半年，台股大盤就開始陷入了整理。相較於上半年，漲幅就略顯得沒力，當然先前靠資本利得，來配發現金股利的優勢也就漸漸消失。造成了高股息ETF現金股利，開始出現愈配愈少的現象。因每日資本利得的差異並不大，因此用近半年、每月1日的資本利得數據提供給讀者參考。

表2：資本損益平準金

原因二：資本利得變少、非除權息旺季

「領息」或許成為了台灣多數投資人的投資顯學。許多人透過到底配多少？多久配一次股息？來判斷該檔ETF適不適合買入，而非先仔細了解該檔ETF的成分股組成、選股邏輯等資訊再做選擇。也因為這樣的因果關係，部分投信公司為了吸引投資人注意，今年（2024年）尤其明顯開始推出一些「月月配」的高股息ETF商品，來吸引投資人注意。

但魔鬼藏在細節裡，前面有提到，ETF的主要配息來源有3個。當資本利得開始縮水、成分股股息縮水（不在除權息旺季，但當月又必須配息）、收益平準金使用上不符合標準。種種不利因素集結在一起，就有可能造成配息減少的情況發生。

另外，00929經理人許忠成也給出回應，證實資本利得是配息縮水的最大主因，新聞稿聲明如下：「現行ETF配息來源為股息、收益平準金、資本利得等3個部份，累計00929今年累積每單位收益分配金額預估金額為1.68元，已明顯高於去年。但鑑於下半年以來消費性電子產業復甦不如預期，導致相關成分股股價表現不佳，影響此次資本利得配發，加上00929上個月單位數減少，依規定無法動用收益平準金，使12月預估配息金額隨績效及規模現況調整。」

月月配ETF真的不好嗎？我該選擇哪一種ETF比較好？

這個問題，沒有一定的答案！完全取決於投資人對投資的偏好，有的人喜歡每個月領息、有的人可以不用領息，想賺資本利得的價差。

總結來說，ETF沒有好壞，只有你適不適合。不要因為網路的傳播、社群媒體的渲染，而買了一個不熟悉的ETF。稍微花一點時間，了解想買入ETF的成分股組成、配息概況、保管費等基本資訊，或許能為你帶來更多投資上的想法。

本文僅供研究參考，並無推薦進出之意。投資前應審慎評估、自負盈虧。

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