我們先從靜態資產配置裡最基本的60／40投資組合開始看起吧。60／40投資組合是把資產的60%投資在美股，40%投資在美債，是一種非常簡單的資產配置策略。在這裡，我們只需要購買美股SPY和美債IEF，這兩檔ETF。SPY和IEF是股票代號，在股票名稱太長或太複雜的情況下，可以便於標記。SPY的正式名稱是「SPDR S&P 500 Trust ETF」，IEF則是「iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF」，因為很容易搞混，所以搜尋這兩檔ETF的時候，請利用股票代號搜尋。補充說明一下，韓國股票的代號是由6位數字組合而成，舉例來說，三星電子的股票代號是005930，Kakao的股票代號是035720（編按：台灣股市的股票代號通常為4位數字，如台積電為2330；ETF的股票代號則為4至6位數字）。

60／40投資組合

■買進策略：美股（SPY）60%、美國公債（IEF）40%
■閱賣出策略：每年進行1次再平衡*

（再平衡*：重新調整資產配置上資產比重的運用。）

閱讀投資策略的回測結果時，我們應該要注意哪些地方呢？讓我們一邊觀察這個策略的回測結果，一起來探討答案吧。

收益是否有長期成長？

首先，放眼望去結果確實如此，任誰來看資產都在向上攀升。

基本統計數據表現如何？

①年均複合成長率：靜態資產配置通常伴隨著較高的個位數年均複合成長率，60／40策略的報酬率也有達到這個水準，算是令人心滿意足。
②MDD：雖然低於我們設定的30%目標值，但依然算高，不太滿意。
③最長下跌期：指投資組合走跌到回升所花費的最長週期。60／40策略要花上40個月（3年4個月）左右。等待3年以上，這容易嗎？這點也令人不太滿意。
④月勝率：月勝率指的是1年內有獲利的期間。月勝率64.2%代表投資1年左右的時間，有大約7∼8個月會賺錢，剩餘的4∼5個月則處於虧損狀態。
⑤週轉率：指「1年內的交易均價÷資產總額」。這個統計數字會告訴我們，應該要多常進行交易。靜態資產配置雖然不用頻繁交易，但1年至少要調整1次資產類別的投資比重（我們稱之為再平衡*），所以還是要做點交易。週轉率12%屬於非常低的類型，也就代表交易費用低廉，這點算是不錯。

這裡我們稍微複習一下。年均複合成長率9.2%的話，本金大概要花多少時間才能翻倍呢？利用72法則計算的話，大概需要8年（72／9=8）。

結論是，我對於MDD和最長下跌期不太滿意。

虧損的時期與幅度有多大？

上方這張圖表，代表使用60／40投資策略進行投資，會發生的虧損情形。

最近50年來，有過4次下跌20%以上的情況，這點讓我不太滿意。雖然MDD是29.5%，略低於媽媽所設定的目標值，不過MDD不是絕對值，一段時間過後很有可能再更新。即便某些策略52年來最大虧損是10%，第53年也可能突然出現15%的虧損。事實上，隨著2022年市場走跌，好幾個資產配置策略的MDD都創了新高。

1970～2022年之間，虧損幅度較大的時期，股價下跌了多少？

回測期間的長期報酬率雖然看似十分美妙，但我們是活在當下的人類，不管5年來報酬率再怎麼長期上漲，只要當下股票發生虧損，我們就必定會承受壓力。所以我們必須分析短期間內，可能會發生多大程度的虧損，藉此我們才能得知，這個投資策略會為自己帶來多大的壓力。

讓我們一起回顧一下，這個策略發生虧損的時期吧。

從上方圖表上，我們可以看到60／40投資組合發生大幅虧損的時期。從1973年1月開始到1974年9月為止，60／40投資組合連續走跌了21個月，累積虧損高達-27.54%，直到1976年1月才回到原本的水位。開始走跌後，花了3年的時間才得以回本。

2007∼2008年的表現也是相當乏善可陳。2007年10月到2009年2月歷經了金融危機，60／40投資組合相較於最高點，下跌了-29.7%，從股票開始走跌，這次同樣也是花了3年，直到2010年10才回漲到起跌的價格。在2008年10月，甚至還出現過單月-10%以上的虧損。

在最近的2022年，60／40投資組合的收益表現萎靡不振。9個月內發生了20.5%的虧損，甚至在4月和9月的時候，還出現單月7%的跌幅。

如果在2022年的時候使用60／40投資組合進行投資，會相當難以堅持下去，甚至可能會讓人萌生想立刻放棄這個投資策略的想法。但是如果投資人事先已經知道：「1974年和2008年還發生過更高幅度的虧損！這個策略本來偶爾就會出現這種程度的跌幅。」那麼要堅持執行下去，可能會更容易一些。所以說，分析這檔策略在虧損的期間裡，會嚴重「暴跌」到哪個程度，非常重要。

就好比我們前面看到的資料一樣，這檔策略的月勝率雖為64%左右，但是我們必須知道，收益和虧損絕對不會按照「收益—收益—虧損—收益—收益—虧損」的形式，有規律地發生。舉例來說，2022年從1月到10月為止，60／40投資組合只有在3、5、7、10月有獲利（月勝率40%），其中3、5月的收益甚至是微乎其微。

此時，媽媽提問了。「60／40已經行之有年，是經典的策略，看來現在應該還有人在用這個策略吧？」

沒錯。有1檔ETF名為AOR（編按：iShares核心成長配置ETF﹝iShares Core Growth Allocation ETF﹞，以組合式基金的方式，進行全球股票、債券配置），只要購買這檔ETF就能輕鬆實現60／40投資組合，不需要購買多檔股票，投資非常方便。所以討厭繁瑣，想要用最簡單的方式做資產配置的投資人，也會選擇這種投資方式。

除了上述的原因以外，60／40投資組合可以說是所有資產配置的基準*。這是最基本的資產配置策略，不管是誰都能輕鬆達成，所以在建立新的資產配置時，我們有必要去評估它的績效是否能優於60／40投資組合。

（基準*：bench-mark，評估投資成效的基準點。）

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