2023年9月，我發布＜車市多頭爽到誰？原來有三檔停車場概念股賺翻了...＞，當時提到國內車市多頭大浪潮，停車場需求當然也會愈來愈大，所以阜爾運通（6914）就是最大受惠者。

2023年12月，我發布＜城市車旅母公司預計2024Q1上市！阜爾運通可以買嗎？原來國泰、統一早卡位...＞，這個就專門針對阜爾運通基本面、籌碼面還有估值進行專題研究，並引用日本老牌停車場龍頭進行比價，但後來公司向金管會申請延後上市，於是原本第1季上市又變成第2季，事後股價也漲超過文章所提。

2024年2月，再次發表＜【獨家】自組停車場ETF：阜爾運通、中保科、中興電2024展望賺爆，這樣配最好？＞這個是用產業配置邏輯去規畫，當時股價從180元殺到160元，我也直說反正就是一些散戶期待蜜月行情而已、走一走剛好，當時我預估元月份營收是3億8,000萬元，結果最後開出來是3億7,200萬元，算起來是相去不遠，另外也提到前瞻計畫有260億元要花在停車場興建上面，因此阜爾運通絕對又是政策受惠者。

時間拉到現在，阜爾運通終於確定在2024年5月3日上市，而且股價也持續創高中，其實這檔股票早在2023年初申請興櫃之時，我就已經開始追蹤注意，因為我就是一直在全台灣付錢給公司的人，加上投資敏銳度又高，自然不會因為每個月股價創新高而不去研究，所以上面3篇的股價都一直創新高，所以如果看到這邊，你不喜歡創新高的股票，就可以關閉了，因為強者恆強，而我注重的是產業受惠及基本面，股價就是參考參考。

目前正在抽籤階段（編按：2024年4月22日～4月24日），如果要論這檔深度研究，前面3篇應該寫得非常清楚了，我說停車場商機來臨，這也不怕景氣高低而影響獲利，在這種模糊階段，你還要去到處亂找阜爾運通的資料嗎？其實，不用再找了，我就是寫這家公司最深度的人，就讓我接著來追蹤目前營運近況吧。

阜爾運通技術面近況

圖1：阜爾運通技術分析

從技術面來看，這種每個月都在上漲的股票，也難怪一般人看不懂價值，而我第1篇發文在什麼時候？2023年9月，當時就出現一波下跌修正，為什麼我敢寫？很簡單，因為我研究比其他人更透徹，而且確定產業受惠無虞，後面發展就精彩了，長線來看就是一個字「多」，如果你是長期看我文章的人，會覺得意外嗎？其實我全部都早早預告在前。

接下來我們該關心的部分，如果之前寫過就不贅述了，重點就放在之前沒提過的部分吧！

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阜爾運通做什麼的？

圖2：阜爾運通營運模式

首先你要先知道，公司主要是做什麼生意，簡單來說分成2種，第1種是他們自己出去跟外面承包，每個月繳租金給地主或業主，這種的就比較少，因為要固定花錢租地，收取停車費，除非效益很高。

舉例來說，遠雄大巨蛋就是這種合作模式。另外一種對公司來說比較有利，那就是協助業主管理停車場，變成物業角色，平常負責幫忙管理運作，收取固定的管理費用，而停車費則是直接進入業主口袋，對於阜爾運通來說，這種就是最穩健的收益，每個月固定可以賺到管理費，而業主也更加依賴集團專業，只要品牌開始愈做愈大，自然就會產生磁吸效應。

圖3：阜爾運通電子支付整合

為什麼全台各大停車場都找阜爾運通，其中一個重點就是電子支付幾乎「全面攻佔」，只要你想得到，他們早就已經洽談，所以公司來安裝系統時，客戶也不需要擔心支付問題，更不用親自洽談各大通路，可以說是一站式服務到家，客戶只需要提供或出租空地或場地給阜爾運通，剩下的通通幫你搞定，甚至包含競品的支付都有，例如iRent。

阜爾運通產業市占率

圖4：阜爾運通市占情況

阜爾運通在營運初期，主要都是穩固既有市場，接著在持續引資之後，開始大刀闊斧拓點，目前也是國內第1家突破千點的停車場業者，將來自日本停車場龍頭的普客二四甩在後頭，而更以前的時候，中興電旗下嘟嘟房則是居於第4名。這也代表一件事，那就是國內停車場商機確實無上限，只要有資本實力就可以加速開發。

不過阜爾運通也不是單純跟其他業者是競爭關係而已，其實也有供應鏈合作，好比中保科旗下的國雲停車場開始承攬各縣市政府的智慧停車業務，或者自家停車場營運的機台，就是使用阜爾運通的PSS機台，而PSS機台銷售也包含各大醫院的自動繳費機，或者爭鮮旗下定食8所使用的點餐機，因為阜爾運通具有長年的工程實務背景以及工業電腦整合的軟實力，不僅在國內停車場相關設備及研發占有一席之地，甚至跨產業也是沒問題的。

阜爾運通營收組成

圖5：阜爾運通營收結構

最後說了這麼多，重點還是要看公司主要營收來源，這個才能確保未來展望以及獲利透明度。從近3年財報來看，停車場收費及管理服務當然還是第1名，2023年已經衝上38億8,400萬元，至於停車場建置及設備銷售則是2億7,500萬元，雖然也是逐年成長，但重點還是必須放在停車場業務。

再以毛利率角度來說，停車場建置及設備銷售的獲利當然也輸給停車場管理，在經濟規模持續成長的情況下，阜爾運通可不僅僅營收成長而已，在EPS及毛利率自然有所提升，近3年EPS從2021年到2023年分別繳出1.62元、5.53元、9.11元，持續創新高。

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阜爾運通ESG布局

接著要關心集團ESG布局，這個對於剛上市或者新公司而言也非常重要，一來是金融業放款開始重視ESG相關，所以綠色金融才有機會吸引更多資金；第2個當然就是市場關注度，當這幾年ESG投資概念蔚為流行，如果不做就很容易失去資本市場的舞台，目前正在做的有2件事。

圖6：阜爾運通充電樁布局規畫

第1個是輕鬆簡單的事情，那就是「廣設充電樁」，這個對大電動車時代來臨也是加分，而各縣市的示範停車場也常常能看到阜爾運通的身影，因為他們將充電付費變得更加簡單，再加上營運管理停車場超過1,000個據點，無形中也變成最佳護城河，因為充電設備沒有什麼難度可言，甚至可以直接購買，但是停車場具有稀缺性，所以競爭者就算願意花錢搞充電站，手上停車場營運場次過少，當然也比不過阜爾運通的大規模。

一來一往之下，搞不好公司未來向銀行聯貸借錢擴大充電樁的資本支出，各家銀行甚至意願超貸更多錢給他們使用，更何況這家公司的背後有3成股權都是國泰人壽，甚至也有統一集團在其中，不只是國泰金控家族而已，你覺得這麼多富爸爸有沒有辦法再加分？

圖7：阜爾運通ESG回饋

再來是第2個重點，那就是「ESG回饋社會」，這個阜爾運通也相當特別，他們每年提撥集團淨利1%提撥公益基金，而前面你也看到EPS爆發性了，都是翻倍在成長，這對社會財富的增長，當然也很驚人，這邊列出2021年到2023年稅後淨利，分別是9,677萬6,000元、3億3,300萬元、5億4,800萬元，加總起來將近10億元，集團等於是拿出1,000萬元出來做公益，只要未來獲利持續成長，那麼社會影響力當然就會愈來愈大。

產業本益比及日本停車場龍頭最新本益比？

最後是目前股價狀態，其實大家都很清楚，這家公司是國內第1家停車場上市股，我指的是高純度停車場公司，之前我提到可以參考日本普客二四的本益比當時是21倍，但年初普客二四股價從接近2,000日圓下跌到目前大約1,780日圓，所以目前本益比也下修至17.21倍，如果用這個方式再來對照則可得到：

阜爾運通本益比17倍～21倍，以2023年EPS換算股價是155元～191元，如果用24倍來算則是219元，28倍則是255元。

至於比較接近的中興電因為重電概念資金衝太高，目前本益比逼近60倍，而中保科則是21.5倍，還有統一目前是23倍，目前台股本益比差不多是24倍，所以阜爾運通到底應該是幾倍？我已經列出相關概念股的最新本益比了，你覺得合理價應該是幾倍？大家心中自己去定奪吧！

但比較沒意外的是，只要國內停車場商機持續成長，收費不斷漲價，那麼公司獲利及EPS就會持續成長，搞不好2024年EPS就會突破1個股本、賺到10元以上。那麼目前高本益比到了未來就有機會變成合理本益比了。

最後的最後還是要強調，一切還是以市場機制為主，我們現階段仍屬於學術深度研討。

本文獲「玩股網」授權轉載，原文：台灣100%純度停車股！阜爾運通（6914）值得買嗎？2024可能賺一個股本？

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