「高點到了，還能長期投資嗎？」這個問題從台股突破萬點以來，始終是個熱門話題。從台股萬二問到萬八、萬八問到萬二，再問回萬八（編按：「萬二」、「萬八」分別指台股大盤1萬2,000點和1萬8,000點），重複這樣的問題，你會發現即使進場投資有風險，但一直觀望等待機會，最後導致錯過機會，才是遺憾的事。

高點一定有壓力，但價位不是絕對

回顧台股第1次出現萬點行情，是在1990年代的1萬2,682點，就遇到史上最嚴重的崩盤，直接跌掉1萬點，最低剩下2,485點。又過了幾十年，加權指數在2022年初突破萬八高點，就遇到烏俄戰爭與聯準會升息跌到1萬2,629點。

漲得愈高、摔得愈重，2024年前2週的加權指數明顯就遇到萬八壓力，還能投資嗎？或是要繼續觀望？背後的變數很多，但可以分成幾個面向來分析。

30年前後，萬點大不同

30年前跟現在萬點的最大差別，主要是「規模不同」。股市規模大幅成長，市場總獲利也會跟著大幅成長，當然就不能用萬點這種絕對值當作高低點。

首先現在的萬八，是每年除權息扣掉點數的結果，如果把這30年的點數還原回去（編按：發行量加權股價報酬指數），加權指數早已3萬8,000點。

再來是規模不同，目前台股光是上市公司就有700多家，是30年前的很多倍。同樣是萬點，台股上漲跟獲利等級跟30年前完全不同，以評估是否過熱的全市場本益比來看，其實萬八的台股還比30年前的萬二要便宜很多。

另外就是要考慮到通膨、資產升值、台幣貶值的情況，即使用最保守的3%通膨計算，30年會翻2.4倍。也就是說，即使是同樣規模的台股，30年前萬二的熱度，相當於現在的2萬8,000點，而且這只是相同規模而已，現在規模成長很多倍，距離30年前那種瘋狂熱度還差得遠。

「指數高檔」與「個股位階」是兩回事

投資看大盤當然是一個重點，但個股是個股，看大盤指數投資卻沒把個股分開看，就會有看著指數繼續漲、持股卻一直被殺，典型投資悲劇「賺指數賠價差」。譬如2023年指數大漲，是由AI概念股帶動，再更之前可能是航運、或生技等類股。

所以與其只看指數高低檔投資，你可以花點時間去關注資金主流趨勢在哪，例如盤不好的時候，資金會流入防禦性股票，盤好的時候，通常會看到半導體族群上漲，從這個方向做股票，這就是所謂的「選股不選市」，就不會陷入指數迷思中。

長期投資看股性

長期投資是一種策略，也有機會賺到大波段。但迷信長期投資，結果就是賺錢一直抱，套牢抱更緊，中間還有個抱上又抱下一場空。

這種狀況很常發生在獲利衰退或景氣循環股，像是營建、航運、鋼鐵、面板、記憶體都算這類型的族群，最後是成也長期投資、敗也長期投資的結果。

當整個產業都往下走的時候，還是要先獲利入袋一趟。不然一個景氣循環就是10年、8年，套一筆下去要10年才回本，你會錯過其他股票的波段行情，尤其萬八後因為資金輪動速度更快，要特別小心。

ESG是長期績效保證嗎？

另外還有一個常被問到的問題，就是萬點後的ESG股票或ETF，長期績效好像比較好，尤其 國泰永續高股息（00878）屢創新高，選股要不要先看ESG也變成一個投資因子？

其實這當然不一定，但為什麼ESG股票在高點比較容易上漲？動能還是要看獲利或產業趨勢是否向上，當公司的獲利能力比同業更強，或者產業紅利才剛開始，資金才會流入拉抬股價，公司有賺錢，才有能力回饋社會。

像台積電（2330）幾乎把台灣綠電都包下來，買綠電成本遠比普通用電的成本更高，但台積電的賺錢能力是大家有目共睹，而且上游大客戶蘋果也要求供應鏈必須做好ESG，才願意給台積電訂單，所以ESG反而成為獲利的必要條件，變成必要支出而不是做了ESG就會上漲，不然公司營運都已經不行了，還燒錢做ESG，那只會賠更多，股價鐵定跌更慘。

最後整理一下重點，市場有一派是說看指數決定策略，看到萬八就應該調節，等拉回後再進場，其實不一定對，這從「股市通膨」、「個股位階」、「投資策略」已經告訴你，單看指數做判斷是有盲點的。

追高投資當然危險，但一直空手不投資其實更危險，賺不到錢是一定的，而且通膨每年3%、5%在一直吃掉你的購買力，這才是最可怕的事。

本文獲「玩股網」授權轉載，原文：【盲點】指數漲越高，就怕跌越重，比起當萬八高海拔韭菜，不如繼續空手等待？

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