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金融股最近又遇到2個逆風,第1個是高利率市場可能成為常態,第2個是以巴戰爭在2023年10月7日無預警開打,於是金管會緊急宣布2024年的配息限制,這次預警處置時間比2022年烏俄戰爭來得更早更即時,也讓金融股公司派及投資人提早反應。

金管會祭配息禁令!金融股明年配息需滿足4大指標

簡單整理一下,金管會要求明年配息必須滿足4個指標,包含「資本公積要存到資本額的一半以上」、「資本適足率必須達到120%」、「提列備抵備抵呆帳」、「雙重槓桿比率需達法規標準」。

後面3個其實沒問題,因為金管會平時就會限制各家金融股的營運穩健度,比大家還緊張,但第1個「資本公積」就不一定能達標。

以富邦金(2881)為例,財報最新公布的資本額是1,461億5,000萬元,依規定資本公積需要存到一半以上,也就是731億元左右,而富邦金最新資本公積是1,647億元,所以就沒問題。

但也不要忘了2023年因應戰爭及壽險爆炸的配息新要求,若金控「其他權益」出現虧損套牢部位,就要從資本公積提列相等的帳上虧損,富邦金最新財報顯示的「其他權益」虧損689億3,000萬元,如果扣除之後還有近千億,依舊高於資本額一半以上,所以富邦金經過從嚴從難的「刁難」,還是能過關,真的厲害。只要接下來黑天鵝不要再變多,那麼富邦金在2024年還是能配發他們想要的股利政策。

其實金管會祭出管制措施,這很明顯就是為了「壽險金控」而來!

2023年配息前夕來的倉促,開始注重投資套牢部位,而這次又新增4個條件,烏俄戰爭加上以巴戰爭之後,一共有5個條件必須闖關,那麼最新狀況又是如何?先把壽險金控的最新數據拉出來檢查檢查。

國內6大壽險金控盤點

6家金控的體質檢視

圖片來源:玩股網

上面我分別列出富邦金、國泰金(2882)、開發金(2883)、新光金(2888)等壽險金控,另外獲利以銀行、壽險各半的台新金(2887)、中信金(2891)也一起納入觀察,一共是6家金控股。

1.富邦金

前面已經說過,這邊不贅述,體質也是6家最健全的,尤其是保留盈餘還有5,014億元,對於2024年配息展望肯定是最樂觀的。

2.國泰金(2882)

大到不能倒的壽險金控股,指標就是國泰金,2023年第2季的其他權益虧損1,407億元,相較於2022年帳上虧損超過5,000億元,真的是大幅度收斂。若將未實現虧損提列在資本公積,那資本公積就會剩下600億元左右的水準,這樣就無法滿足資本額一半的810億1,500萬元。

3.開發金(2883)

身為2023年無配息的金控股之一,大家肯定是會特別關心未實現的虧損狀態,根據最新財報顯示帳上虧損有402億9,000萬元,但資本公積僅有335億2,000萬元,完全不足以提列;另開發金資本額一半是921億500萬元,當前的資本公積也是遠遠不足,差了2倍以上的缺口。從財報數字來看,2024年的配息依舊很傷腦筋。

4.台新金(2887)

資本公積為382億元,離資本額一半的678億8,500萬元有不少差距,這是比較大的問題點,至於其他權益虧損29億5,200萬元,對集團來說沒什麼特別影響。

5.新光金(2888)

這也是2023年未配息而被罵很慘的金控之一,不僅疫情下受到影響,本身營運狀況也不明朗,目前資本公積為186億2,000萬元,其他權益虧損279億7,000萬元,資本額一半則為789億2,500萬元,2個條件都無法滿足,狀況不比開發金好到哪裡去,完全是難兄難弟的展現。先不說套牢部位要提列,資本公積跟資本額一半就差了4倍以上,這是要怎麼追?

6.中信金(2891)

跟台新金的獲利組成有些雷同,中信金底下的壽險公司是台灣人壽,資本額是6家金控中最大的,一半是1,004億1,500萬元,資本公積為594億元,其他權益虧損來到495億8,000萬元,如果依照虧損提列資本公積的標準來看,那麼中信金資本公積幾乎歸零;但值得一提的是,保留盈餘將近2,000億元,可以說是蠻會賺錢的。

壽險金控2024年恐怕還是不妙?

綜合評估下來,假設2024年金管會對於配息還是踩很硬,那麼最沒問題的當然還是富邦金,至於其他壽險金控股,當然就要看全球市場走勢,別忘了股債還在殺,或許接下來公布第3季的其他權益仍持續惡化。

至於2023年沒配息的開發金及新光金,若參考2022年烏俄戰爭對壽險金控的影響力及擴散性,展望2024年看起來也不是太妙,壽險金控真的要變成「受限」金控了。

但換個角度想,金管會就是怕這些「大到不能倒」金控真的倒閉,避免出現類似歐美銀行失控導致破產的情況出現;再說,那些保留資金沒配發出去,也沒有因此拿去亂燒亂投資,市場這麼亂,先存在銀行總比亂花虧更多還安全一些吧?

只不過投資朋友就真的要好好思考這些金融股的未來,千萬不要看新聞說以巴戰爭曝險小就不當一回事,畢竟當初烏俄戰爭時,各家金控也說沒曝險在俄羅斯啊!只不過最後引發全球市場下殺,對於金控也是一樣逃不掉。

如果投資這些公司是閒錢倒是沒差,但假設是退休金部位需要有金流,那麼就真的該好好思考接下來的布局、別再無腦歐印金融股了。

本文獲「玩股網」授權轉載,原文:壽險金控變「受限」金控?唯一通過金管會考驗的只有這家...

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