這一切對你的錢有什麼影響？你可以保住資產，甚至是讓資產成長以不被通膨吃掉嗎？

自從新冠肺炎疫情以來，通膨一直是新聞的焦點。情況有多嚴重？你聽到的答案要視哪一個學究和你看的是哪一個電視台而定。舉例來說，經常有人說，股市長期的報酬率會高於通膨，這話說得沒錯；但短期又該怎麼辦？答案是，情況可能會嚴重震盪。

這對你的投資有什麼影響？我們都應該思考這個問題，在情況愈來愈危險的時候，這個問題就變得更迫切了。

以下是幾個幫助你決定的指南：

股票

股票一直被認為是「通膨的避險工具」，是真的嗎？答案：是的——可以算是。部分原因是，通膨的期間可能是一段經濟繁榮期。某些產業中較大的企業，受惠於政府新印出來的鈔票；人們花掉加薪的薪水，企業的營收更高；貶值減輕了長期負債的負擔等。在這個「不理性繁榮」（irrational exuberance）的環境下，股價漲勢看似沒有盡頭；但這通常是「金錢的幻覺」。

別忘了，價格不是真正的價值。仔細觀察這些數字，你就會看到不同的樣貌。衡量通膨之後，經濟、企業成長─還有股票真正的價值——可能會減緩或其實是在下滑。當金錢的價值穩定下來，股票通常會反彈；但這需要好幾年的時間。這時你要如何將虧損降至最低？

以商品為主的指數型基金

如果你想要分散風險，另一個選擇是指數型基金（ETF），就能投資某個產業的一籃子企業。有些能源ETF投資於多個石油與天然氣製造商。也有其他ETF專注於礦業和農業。

獲利空間高的股票

通膨代表著當你在選擇個股時，必須採取不同的方法。巴菲特（Warren Buett）指出：「公司財報公布的盈餘，已不再是判斷投資人是否真的賺錢的主要決定因素了。」公司就算盈餘很強；但是否有充足的現金流以取代價格高漲的庫存或設備？當製造成本上升時，獲利空間較小的企業比較可能出現困難。在通膨期間，這些數字可能都無法完全反映企業真正的獲利與虧損。

散戶投資人必須考量公司是否支付得起通膨期間升高的成本。舉例來說，1970年代時，可口可樂（Coca-Cola）的表現相對來得好，因為產品基本上是糖、水和香料。可口可樂的品牌實力，讓公司能以較高的利潤銷售產品。

「定價能力」有多高？還要記住其他的問題包括：一家公司是否能輕鬆漲價，並將更高的成本轉嫁給消費者？價格是否受到法規限制？人們是否願意多付一點錢買他們的產品？品牌實力好的公司可以漲價，而且市場對其產品的需求不會減少，就有「定價能力」，有助於應對通膨。

或許也可以考慮人們依賴的消費性產品製造商。舉例來說，食品或家庭紙類用品製造商，大多能輕鬆漲價；但依賴借貸來擴張的公司可能就會有麻煩。通常避免需要大量現金的公司，例如水、電、瓦斯這類公用事業，因為他們需要花錢提升工廠與設備，而且價格都受到法規限制。

高殖利率個股

支付健全股利的個股，會比報酬已經不怎麼樣的債券來得好。標準普爾會發行年度「股利貴族」清單，是在標普掛牌個股中，過去至少連續25年來，每年都支付股利的公司。包括艾克森美孚（ExxonMobil），股利殖利率高達5.71%，高樂氏（Clorox）股利殖利率2.41%，寶僑（Proctor ＆ Gamble）股利殖利率2.57%。這些都不是股價會大漲的成長股；但穩健的收益可以彌補表現不亮麗的股價。而且知道這些公司已經營了很久，度過了許多次危機，感覺會讓人安心一點。

思考短期和長期

把你退休的儲蓄和非退休的投資組合分開，退休金要進行長期投資，非退休的投資組合則可以冒一些風險。持續固定提撥至你的退休金帳戶，這麼做就能獲得平均成本法（dollar cost averaging）的優勢。舉例來說，每個月投資固定金額至一檔廣泛投資、低成本的基金，就算股價下跌也別停止投資。你知道這時你的錢會買到更多股數，就會感到安慰。市場終究是會反彈的，通常都是在你最不期待的時候。這麼做的好處就是：你的獲利會更多。

至於退休投資組合，我們建議堅持投資於股票指數例如標普500的指數型基金。最好別碰特殊的指數型基金，因為這種需要主動式管理。

現金

現金呢？沒錯，就是現金。這聽起來可能有點反直覺，你一定會擔心：通膨不是會吃掉我的錢的價值嗎？不過萬一你的投資組合遭遇如2008年金融危機期間嚴重的市場暴跌呢？這正是為什麼除了投資股票，在通膨期間保留一些現金是個好主意。你可能會損失一些價值；但有一些現金應急會比虧損賣股票拿錢應急要來得好。

在零利率期間，現金看來或許不是個停泊資金的好地方；但利率終究是會回升的。記住，通膨期間會調高利率。升息對股票和債券不是好事；但在1970年代通膨期間，持有現金的人在升息時賺到的利息比較多。通膨的環境可能會對股票不利，股價評價或許會降得很低，手上有現金可以讓你在股價便宜時買進股票。

你的非退休金投資組合，這筆錢就可以承擔更多的風險。你的非退休帳戶可以保留商品類股，而成長型公司的股票可以抵抗通膨，例如亞馬遜（Amazon）和谷歌（Google）。別擔心。股票會下跌；但一定會漲回來。超過一個世紀來，股市的平均年報酬率超過9%。股市在2007年到2009年時，崩跌超過50%。但是到了2014年時，股市不只漲了回來，而且從低點漲了3倍。通膨期間對股票並不是好事；但卻是便宜買股的好時候。

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