大家都知道小車喜歡有配股的金融股，因為它累積張數快，且還原殖利率較高。然而是不是無論什麼價格買進配股的金融股都划算呢？答案可就不一定了！以下我舉華南金（2880）與元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）為例：

投資時間：2018年

小車於2018年8月16日，除息後買到17.35元的華南金，當年1張配現金0.5元、股票0.45元。雖然除息後買領不到股息，不過華南金在2018年的前6個月累計EPS為0.63元，優於2017年前6個月累計的 0.53元。

假設2019年超保守估計與2018年配的一樣，配現金0.5元、股票0.45元，則買進1張華南金成本是1萬7,350元，可獲得股利500元、45股，45股價值約為781元（＝股價17.35 元ｘ45股），計算賣配股後加上原本的現金股利，最終的殖利率約為7.3%（＝（500元＋781元）／1萬7,350元 ×100%）

至於0056，其2018年的除息價為24.36元，假設2019年繼續配息1.45元，則現金殖利率為5.9%。相比之下，2018年除息後買進華南金較划算。

投資時間：2022年

2022年8月11日，華南金除息價為22.8元。根據當年前6個月EPS，可概略抓出隔年配現金0.7元、配股0.33元。則買進1張華南金成本是2萬2,800元，可獲得股利700元、33股，價值約為693元（＝保守一點股價抓21元ｘ33股）。計算賣配股的殖利率約為6.1%（＝（700元＋693元）／2萬2,800元×100%）。

而0056在2022年10月19日的除息價為23.74元，保守抓配息1.5元，現金殖利率為6.3%；至於騰空出世的00878，2022年的均價為17.5元（季配不用等除息買），保守估全年配息1.08元（上市2年配息平均），殖利率約為6.2 %。

如遇配股的金融，其賣配股的還原殖利率與全配現金的高股息ETF差不多時，我會優先買進「全配現金」的標的。

因為現金是紮實能直接到手的獲利，而需靠賣配股才能兌現的股利變數較大，也許等到配股入帳時市價會比當初估算的價格低（當然拿到配股不會真的拿去賣，純粹把配股換算成現金比較接近真實的獲利），所以並不是買進配股的金融股就一定比較划算，關鍵仍在於買進的價格。

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懂得因時制宜，權衡變通

《呂氏春秋》裡有個小寓言：楚國人打算攻打宋國，派人事先在澭水裡設置標記，以便軍隊夜裡循著標記渡河突襲。不料後來澭河之水突然上漲，楚國人卻不知道變通，依然順著原本的標記在夜間渡河，結果淹死了1,000多人。

先前他們設立標記的時間是可以依標記渡水的，但是後來水位發生變化，上漲了很多，楚國人卻還是照著原來的標記渡水，最終落得慘敗收場。

由上述故事可知世事無絕對，股市每年局勢不同，我們也要懂得因時制宜，權衡變通。小車喜歡有配股的金融股，若價格落到賣配股的還原殖利率遠高於0056、00878時，現金當然直接挑選金融股買進；相反的，如果金融股換算殖利率與全配現金的高股息ETF差不多、甚至更低的話，那它原本還原殖利率較高的優勢便不復存在，現金可以考慮改買高股息ETF。

不過先前幾年已買的金融股，雖然小車選擇現金不加碼，但只要該檔金融獲利動能沒有衰退太多，穩穩續抱即可，不必賣掉換成高股息ETF。

以上為個人買股邏輯，分享給大家！

不是配股的金融股就一定好，須觀察獲利動能有沒有跟上股本膨脹，也不是殖利率高的高股息ETF就一定好，要看指數的選股邏輯。

本文獲「小車 x 存股實驗」授權轉載，原文：存股小教室58 ：買進核心持股要看殖利率

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