《華盛頓郵報》記者鮑伯．伍得華（Bob Woodward，揭發水門案的記者）有一次問
巴菲特，如何分析股票：

「調查就是報導。我告訴他，想像自己奉命對自己的報社做深入報導。他會問
許多問題，挖掘出許多事實。他會對《華盛頓郵報》非常了解，就是這樣。」

巴菲特的研究有時候喜歡探究到底。羅斯餐廳（Ross’s）是他最喜歡的奧瑪哈牛排
館，有一次他坐在櫃檯後面，計算有多少顧客使用美國運通卡。有時候甚至不像是在做研究：

「我記得有一次下午2點鐘，我到四十五街的百老匯一家戲院去看《歡樂滿人間》（Mary Poppins）。我有一點事情，就到售票處跟小姐說：『我要到附近接小孩。『我是想知道，這電影未來是否還會一再播映。」

簡單就好

有朋友建議巴菲特投資房地產，他回答說：

「股票市場如此容易，我何必去做房地產？」

「價值型投資的概念似乎很簡單也很平常，相較之下，念書攻讀經濟學博士好像是一種浪費。有點像是在神學院念了8年，然後有人告訴你，最重要的就是十誡。」

有人問，他與孟格在他們所買下的公司如何執行「盡職調查」(due diligence)，巴菲特回答說：

「如果你必須徹底調查，那一定是哪裡有問題。」

查理說他們曾經在一次收購案中被傳喚，被要求提出他們幕僚的報告，孟格說：

「根本沒有什麼報告，也沒有任何幕僚。」

1986年，波克夏海瑟威在報上刊登廣告，尋找收購的公司。廣告說：

「我們沒有幕僚，我們不需要跟顧問、投資銀行、商業銀行等討論貴公司。跟
你進行交易的人，只有波克夏的副董事長查理．孟格與我。」

「投資要做的，就是在好的時機挑選好的股票，只要他們維持公司運作良好，
就繼續抱著他們的股票。」

「談到商學院，我總是說，如果學生畢業時發給每人一張20個洞的回數票，他們可能會更好。每次他們做投資決策，就打1個洞。如果你為了更好的機會，就會謹慎使用，永遠也不會用完這20個洞。」

附註：《富比世》雜誌專欄作家馬克．修伯特(Mark Hulbert)曾經統計過，如果將巴菲特最好的15個決策從其他數百個決策中扣除，他的績效只是中等而已。

查理．孟格談到這個簡單的理論：「如果你相信華倫所說的，你就可以在幾個星期內教完整的投資組合管理課程。」

要有雄心壯志

幾年前，在波克夏海瑟威股東年會開幕時，巴菲特拍拍麥克風，測試是否開啟：

「測試⋯100萬、200萬、300萬。」

「我以前經營投資合夥生意時做過一項研究，比較我們所有的大投資與小投資，發現大投資總是比小投資效益更佳。做重大決定時，開始的時候總是要密集討論，要克服種種考驗，或是要具備一些知識；做小投資時可能就草率行事。有人說：『我買了一百股某某股票，因為昨天晚上在聚會時聽到有人報這支明牌。『做小決策時往往就是這樣，你不需要很好的理由就去做了。」

「我無法同時做50或75件事情。那是諾亞方舟式的投資，最後將一無所得。我喜歡將大筆的金錢放在少數的東西上。」

雖然巴菲特說過，小公司也可能有優異的成長，不過這些公司不適合像波克夏這種規模的控股公司：

「我們找尋的是波音七四七，不是模型飛機。」

「我就像是籃球教練，我在街上尋找的是7呎高的長人。如果有人找上我，說：『我身高5呎，但是你應該看看我運球，『我可沒興趣。」

無論大小，公司必須有卓越的績效：

「我寧願花1,000萬美元買盈餘15％的公司，更甚於花1億美元買盈餘5％的公司。」

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