上週美股繼續重挫，道瓊下跌超過1,200點，跟前一週不相上下，連續2週下跌超過千點，而QQQ則是下跌了超過10%、SPY下跌9.6%，這當然讓全球經濟衰退的擔憂加劇，進一步拖累投資情緒（編按：本文撰於2022年9月26日）。

恐慌指數（VIX）9月23日升至3個月高點，美債殖利率與美元飆高，英鎊暴跌至接近37年來的低點，黃金創2年來最低，紐約原油跌破每桶80美元，這是美股市場從2020年3月疫情引爆崩盤以來的最大跌幅。

幾乎全部的商品都是下跌，只有美元獨強，未來會有愈來愈多「現金為王」的聲音出現，股市的下跌看來還有一段路，但這種悲觀的氣氛要持續到2023年機率也不大。

經濟數據方面，美國9月綜合PMI為51.8，創2個月新高，服務業和綜合PMI分別為49.2和49.3，都創了3個月新高，也優於市場預期，但經濟好消息反而讓聯準會（Fed）頭痛，因為必須要繼續大幅升息，這當然是股市的壞消息。

聯準會主席和副主席9月23日談話透露沒打算救市，美銀全球研究部也發表報告預測，全球政府債券損失將是自1949年以來最糟糕的一年，目前投資人情緒已跌到金融危機以來最低。

股債市同樣慘烈，2022年恐為股債雙殺年

自8月1日以來，美國公債殖利率大漲，英國公債殖利率也同樣飆升，法國主權綠色債券殖利率還創下1994年以來最快的上揚速度。美國銀行證券策略師預測：「2022年全球公債跌勢將比1949年（馬歇爾計畫）、1931年（奧地利信貸銀行危機）、1920年（凡爾賽條約）以來更慘烈。」

截至9月21日當週，債券基金資金流出69億美元，全球股票基金資金流出78億美元，黃金則流出4億美元；另有數據指出，投資人現金持有規模增加303億美元，投資人信心降至2008年全球金融風暴以來的最差水平。

有別於前幾年的股債雙漲，2022年則是重重的打了一巴掌，對於剛進市場不久、才準備做資產配置的人來說難免覺得恐慌：「為什麼債券沒有發揮避險的作用？」過去股市下跌的時候，債券應該要上漲，因為資金會往那邊流動，但這次沒有，到底是為什麼？

其實是因為升息的影響太大了，債券價格與殖利率成反比，升息這麼猛烈，之前發行的債券當然會價格下滑，要不然沒人要買。

試問：有人會用原價去買年報酬率1.5%的美債嗎？尤其是現在美國10年期公債殖利率已經來到3.69%，假如你是一個手捧現金的大戶，是不是會直接買新發行的債券呢？如此一來，過去那張利率1.5%的美債當然乏人問津，除非降價售出。

這就是目前的窘境，債券大跌、股市大跌，就連黃金也是下跌，只是幅度稍微小了一些，未來當利率政策轉向時，股債又重新雙漲，這個可能性極高。

下次聯準會利率決議高機率會繼續升息2碼或3碼

難以控制的通膨，會不會已經控制住了？貨幣政策本來就有延遲性，並不是升息或降息後馬上就能產生效果，再怎麼樣也需要一點時間，這個時間就是1個月～2個月。

11月2日雖然目前看起來升息3碼機率較大，但還有一段時間，而且10月有超級財報週，假如企業財報確實重創，那聯準會或許就有鬆手的可能。

目前對於第4季的消費旺季，大家愈來愈沒信心，假如第4季仍繼續大跌，那2022年絕對會列入空頭年的重要示範。

大家都要記得，長時間來說，貨幣的購買力依舊只會減少，留了一堆現金短時間可能有利，但長時間還是問題多多。

快速結論》

最慘的股市節奏莫過於第3季，如今慢慢要告一段落，股市的春天是否在第4季開始播種？空手或持股較少的投資人，選擇SPY（或VOO）去買入，風報比應該是不差的。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：Q3準備告一段落，下跌趨勢加上恐慌氣氛，美股連續第2週大跌千點以上，那斯達克近2週下跌超過10%，現金為王的聲浪愈來愈強，別忘了通膨會讓現金購買力不斷流失

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