美股上週上沖下洗的結果，一週來的表現就是回到原點而已，幾乎沒什麼太大的變化，道瓊指數從3萬6,231點到3萬5,9112點，下跌了320點，S&P 500（代號SPY）從466.09點小跌到464.72點，跌幅0.3%。（編按：本文撰於2022年1月17日）

不過，據彭博新聞報導，已有超過1/3的那斯達克綜合指數成分股價格腰斬，這是否暗示週期性熊市即將到來？而財報季是否會再次讓多頭逆轉成功，值得關注。

科技股近期暴跌，Invesco納斯達克100指數ETF（QQQ）從高點至今下跌7.1%，看起來似乎還好，然而科技股情況看起來要糟糕更多，因為有非常多中小型科技股都往下破底，指數中超過36%的成分股比52週高點至少下跌50%，占比數相當大。

誠如過去幾週在專欄所說的，科技股在升息初期階段會有很大的壓力，這份壓力還在持續進行，沒有減低。從指標股的表現來看，多方也沒有撤退，只是多空的對抗還是非常激烈，隨著財報週的來臨，是否有更多的資訊讓大家判斷，這是影響未來很重要的要素。

上圖為QQQ日線圖，目前在季線下方，未來一週如果不能站上，那賣壓會更加沉重。指標股之一的蘋果（代號AAPL）還在獨撐大局，這算是好消息；但亞馬遜（代號AMZN）、Google（代號GOOGL）、微軟（代號MSFT）走勢有轉弱跡象，尤其是亞馬遜特別明顯，這是未來要小心的地方。

這情景反映科技巨頭對那指權重的影響程度——這些大型科技股今年受到的打擊，並不像一些規模較小、發展迅速的科技公司那樣嚴重。那斯達克指數的多數成分股大跌，可是大型龍頭股卻是上漲，投資人處在這樣的情況時，很難確定這是正常的修正還是多頭狂歡見頂，但這種情況持續的時間愈長，就愈危險。

數據顯示，自1972年以來，那指只有39天出現指數下跌不到10%、卻有超過35%成分股被腰斬的情況。在2021年12月之前，這種狀況都發生在1998年、1999年網路泡沫化最嚴重的時候。

上圖為QQQ週線圖，當時2000年達康風暴的時候，突如其來的暴跌，之後雖然有反彈一段時間，不過接著就走入了3年的熊市。

財報週來臨是否重新振作多頭士氣？

隨著企業獲利展望改善，加上最近已經有先下修了一段幅度，那聯準會（Fed）如果不要繼續加強升息的鷹派聲浪的話，那股市自然就獲得喘息。

這次可能不會有那麼多財報超乎市場預期，但大致上來說，符合預期應該是沒問題。美國科技股正經歷從2016年以來最糟糕開局，通膨失控的隱憂，讓聯準會貨幣政策從鴿派轉鷹派，正在危及過去幾年市場持續上漲的高估值，資金大幅撤出高成長股是現在進行式。

從ARK新興主動型ETF（代號ARKK）的走勢也可以看出端倪。凱薩琳．伍德（Cathie Wood）2021年績效真的慘不忍睹，但今年開始沒多久，該基金卻又繼續走跌，這也讓許多基金投資人感到失望與憤怒。

在2020年新冠疫情發生的時候，她重壓許多高成長股、高本益比股票，結果獲得巨大的成功，甚至遠勝股市常勝軍——華倫．巴菲特（Warren Buffett），但現在卻變成落水狗人人喊打。

投資不應該崇拜神人，這就是一個經典的案例，投資應該要看長期一點的時間比較準確。

上圖為ARKK日線圖，藉此也能看出目前的市場風向，資金已經從追逐高估值的高風險股票轉為穩健型的低估值股票，市場開始相信聯準會將很快開始撤回超寬鬆貨幣政策，因為美國12月消費者物價指數進一步上升至40年來新高，同月零售額也下挫，創10個月來最劇烈跌幅，升息加快的預期為科技股帶來進一步壓力。

升息從3次變成4次，甚至有喊出5次或6次，這都一再反映了大家還在找尋新模式來當作今年投資的主基調。

目前市場普遍預計聯準會將在3月升息，並在下半年開始縮減資產負債表，聯準會主席出席參議院聽證會時表示，若必要時須控制通膨，升息幅度將會高於市場預期，但從當時的股市走勢看來，我認為這已經是反映完畢的事情。

雖然近期出現明顯拋售，但科技業整體仍表現強勁，費半指數從2021年年初以來上漲近40%，同時間S&P 500指數上漲24%，其中蘋果、微軟、Google等大型股表現都優於大盤。

然而，隨著資金自高估值成長股撤出，軟體業跌勢非常慘烈，自2021年11月軟體類股（代號IGV）達到高點以來，一直處於明顯的下跌趨勢，過去3週跌勢甚至讓股價回到2020年年底水準。

大型科技股由於擁有強勁的現金流，投資者往規模更大、更穩定、定期支付股利的公司靠攏，認為升息循環期間表現可能更好；那相對之下，波動更大、流動性較差的中小型科技股自然就危險了。

快速結論》

今年開市以來，多頭似乎狀況不太好，但平心而論，目前SPY距離歷史最高點的跌幅也才3.2%，隨時都很有機會再衝出新局，科技股的財報會怎麼表現，這是未來2週要關心的事。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：科技股準備回神了嗎？美股新的年度表現欠佳，目前升息的聲浪從全年3碼轉為5碼，那斯達克壓力持續測試中，傳產績優股暫時撐盤！

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