聽朋友說，他用融券放空股票，股災的時候賺了不少「災難財」；但也有別的朋友說，融券會被強制回補，強迫你實現虧損，很可怕！

究竟股票融券是什麼呢？怎麼樣才能知道我是賺錢或賠錢？請見後續說明。

定義》融券放空「先賣後買」

融券是你現在手上沒有股票，但你先向證券公司（簡稱券商）「借股票來賣」，將來再買進股票還給證券公司。會這樣做的人，代表你認為將來股價會跌得比現在低，例如，你在股價100元時融券賣出，等股價下跌到95元的時候買進償還，你就賺到中間的5元差價（＝100元－95元）。

這跟傳統「買進－賣出」股票的順序顛倒，你是「先賣出、後買進」。由於買進股票、期待其股價上漲稱為「做多」，而融券賣出股票、期待其股價下跌就稱為「做空」或者「放空」。

融券賣出股票要交割90%的保證金，等買進償還股票時，扣掉差價與相關費用後再退還餘額給你（詳見下表）：

註：為簡化計算，未納入交易手續費及稅負、利息　　資料來源：效率理財王

如上表所示，你用融券賣出市值100萬元的股票，要支付90萬元的交割保證金。

那你買回、償還股票的時候，損益怎麼計算呢？此處為了方便表達，未納入交易手續費及稅負、利息，分別說明2種情境說明如下：

註：為簡化計算，未納入交易手續費及稅負、利息　　資料來源：效率理財王

情境1》標的跌5%
如果標的下跌5%，也就是市值從100萬變成95萬元，這時候你買進股票、償還給券商，你就賺到中間的5萬元價差。因為你投入的交割金是90萬元，你獲利5萬元，報酬率是5.56%。

情境2》標的漲5%
如果標的上漲5%，也就是市值從100萬變成105萬元，這時候你買進股票、償還給券商，你就是賠了5萬元的價差。因為你投入的交割金是90萬元，你虧損5萬元，報酬率是-5.56%。

標的下跌你賺錢，標的上漲你賠錢，這就是融券放空股票的損益邏輯。

不是對賭！券商只借股票，沒有賺賠

部分投資人有錯誤的認知：「融券放空，就是跟券商對賭，股票跌下去，我賺錢，它們賠錢；如果股票漲上去，我賠錢，它們就賺錢。」

非也、非也！券商純粹是借股票給你先賣出，將來你買股票回來還給它們，價差賺賠是你自己的事，跟券商沒有關係的。

真的要講跟你對賭的人，那應該是證券市場上跟你相反（做多股票）的交易對手，而不是券商喔。

融券相關費用

融券交易股票，跟一般現股一樣，都依照成交價金計算手續費與證交稅，除此之外，另有兩筆不同的費用：借券費（融券手續費）與融券利息，說明如下：

1.借券費怎麼算？
借券費，也稱為融券手續費，是融券賣出股票時你要支付的一次性費用。公式是「借券費＝成交價金×借券費率」。

例如，借券費率萬分之8，當你融券賣出股票成交金額100萬元時，借券費＝100萬元×萬分之8＝800元。

2.融券利息怎麼算？
融券利息是融券償還股票的時候你收取的款項，由券商支付。由於你一開始融券賣出股票時，有交割90%的保證金給券商，這筆錢在你融券買進償還時，券商會依照保證金與天數，以年息計算，將融券利息加計於交割款中交付給你。公式是「融券利息＝保證金×融券利率/365×天數」。

每家證券公司的融券利息不盡相同，以0.2%，計息1天計算，並以上文的融券保證金90萬元為例，融券利息＝90萬元×0.2%/365×1天＝5元。

融券的風險》這2種情形會被「強制回補」

通常融券賣出股票的期限為半年，到期時可以再展延半年，但你幾乎不可能以融券持有超過1年，為什麼呢？

因為上市公司規定每年要召開1次股東會，此外，有盈餘的話還有除權息，這2個時間點都必須編列股東名冊通知其相關權益，因此上市公司要確認究竟誰是持有股票的人。

由於你的融券是跟券商借股票來賣出的，實際持有人不是你，所以這時候就會要求你的融券強制回補。白話文就是：你必須買進以償還融券，不管你是否賺錢！

部分股票在上述2個強制回補的時間點之前，有可能股價短期內大幅上漲，眾多融券未買回者面臨價差虧損，又必須被迫買進償還，造成買盤繼續湧入，進而再推升股價，形成愈晚買回賠愈多的窘境。

小結》

1.融券也稱為做空或放空，意思是你現在手上沒有股票，先向券商「借股票來賣」，將來再買進股票償還給它們。標的下跌你賺錢，標的上漲你賠錢。融券賣出股票要交割90%的保證金。

2.券商只借股票給你，融券賺到的錢都是你的，賠掉的錢也由你自行承擔損失；並非跟券商對賭，是跟做多股票的其他投資人對賭。

3.融券放空股票遇到股災時可以賺到災難財，但遇到股東會與除權息時要強制回補，你可能需要思考的是：股災與股東會，哪個先到？

【免責聲明】以上純粹舉例，不代表推薦使用融券賣出股票；本文是作者自行查看相關資料後整理而成，已儘可能精確完整，但作者不保證資料之正確性

本文獲「效率理財王」授權轉載，原文：融券是什麼？，首度發表於「雅虎理財」余家榮專欄

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