美股這波股災邁入第4週，除了第2週讓多頭喘息外，第4週的跌勢依舊馬不停蹄，跌4,012點，跌幅達17.3%，讓道瓊指數一度跌破1萬9,000點，來到1萬8,917點。

股市這波空頭走勢，速度非常快幅度也很深，不過你們可有發現，台股的氣氛反而異常的樂觀，彷彿覺得這次一定也是2003年SARS的翻版，不趕緊大買一波，萬一沒賺到大錢怎麼辦？

隨著疫情持續升溫，歐美擴散的速度還是沒停，台灣的確診人數也繼續增加，常常聽到一句股市家常話：「不要猜頭摸底。」但散戶真的還是喜歡買便宜，任何策略都有其優勢與劣勢，想買便宜不能說錯，但這時候買進要考慮2件重要的事情：

第1》未來1年的生活緊急預備金不可動用

總體經濟的狀況還會繼續惡化，有別於平常可能準備3～6個月預備金即可，這次恐怕要拉長到1～2年。股市就像條小狗，經濟就像主人，小狗跑來跑去，還是會回到主人的身邊。

是的，過去10年大多頭，已經有無數的投資書籍告訴大家，只要散戶願意定時定額買進SPY或者元大台灣50（0050）這類大盤的ETF，景氣循環必然會讓我們嘗到甜頭，賺到合理的市場報酬。但無奈的是，太多人認為自己可以打敗大盤，覺得是低點買進的個股往往一跌再跌，或者經過數年都還起不來，看著大盤上漲也無感。

不過我認為更嚴重的是「無法持續執行策略」。由於多數人進入股市貪求暴利、近利，所以如果要持續每月不斷投入資金，往往會因為生活開銷、娛樂開銷、生病與奉養雙親等種種不可抗力因素，結果反倒會在低點賣出變現。如今國際大亂，疫情的情勢險惡，台灣無法光靠內需生存，一向靠著外銷立國，未來經濟狀況有變，失業的風險一到，那什麼好的股票投資策略都枉然。

所以第1點我認為最重要的是「提早準備生活緊急預備金」。

第2》不要預設立場，漲時可以漲多少，那跌時呢？

由於道瓊指數在2008年金融海嘯時從1萬4,000點到6,400點，隨後又走出10年的大多頭，印鈔的後遺症加上許多公司執行「股票買回」的政策，讓美股錦上添花，也讓許多人帳面獲利快速膨脹，卻無視巴菲特去年2月以來的警語「美股的各大公司都太貴了，找不到合理價格的公司去買進。」這些話彷彿還在耳邊，但又有多少人聽了進去？（詳見：「巴菲特2020年致股東信》低率環境下，股市回報將大於債券市場」、「深信『買進ETF就能提早退休？』想模仿進場前，先看懂影響報酬率4關鍵」）

確實，從2萬9,500點到1萬9,000點，已經跌了1萬點，但這次聯準會的動作之大也是史上未見，身為投資人當然不能輕易的就判定這邊是底部，假如你是這波下來毫髮無傷，現金滿手的讀者，那雖然開心閃過一劫，但更要在此時趕緊做好配置，逐步建立部位，而不是一股腦就把資金用掉8成。

偽被動投資者撤離ETF

S&P 500指數暴跌雖然小於道瓊指數，但連續9天震盪超過4%，從高點進入熊市且跌幅累計達到3成的速度是史上最快，終於引發了逃亡潮。彭博分析師Eric Balchunas透露，就在股市遭遇1987年來最大閃崩的隔天，可能是某家大型機構從Vanguard標普500ETF（代號：VOO）撤出近40億美元，寫下該基金史上最大單日流出額。

S&P 500指數從高點回跌超過3成（32.6%），自1928年至今發生過7次。

彭博分析師Gina Martin Adams認為，股票價格反映的是比過往平均而言更嚴峻的經濟衰退。油價暴跌提高了S&P 500成分股企業獲利下滑的風險，今年油價暴跌幅度已經大過以往衰退時期所見的情況，如果硬要說第2季的企業財報不會衰退，恐怕沒人會信。第1季即將結束，企業財報難看已經反映在股市，所以不用看太重，第2季的企業獲利衰退也成定局，但會衰退多少？獲利跟營收如果「比預期好」，多頭這邊就有反彈的機會，而且這種反彈往往來的又快又急。

中、長期投資人要注意，千萬不要用「去年的EPS與配息去推估股價低廉與否」，除非這家公司真的完全不被疫情所影響，股價真的是被誤殺的，要不然像是迪士尼（股票代號：DIS）、星巴克（股票代號：SBUX）這類的傳統認知好公司，你可能會錯的很嚴重。

別忘了這些公司都是S&P 500成分股，當這些公司不斷下跌的過程中，你買的大盤ETF也同樣下跌，無謂的整天猜測多空，其實真的對獲利幫助不大，讀者反而可以試想，跌到這個位置，什麼樣的人才可以買進？

1.真正的被動投資者：那自然不管大盤的晃動，每月準確執行該做的事情即可。

2.一路下來沒受傷而且現金滿手的人：這時候趁機建立一些部位自然無妨，但還是要有心理準備，目前依舊是空方格局沒變，假設道瓊指數現在從1萬9,000點再跌到1萬7,000點，這樣跌幅可是有10.5%，你投入資金多少在大盤ETF上，自然也要虧損多少，這跟2萬9,500點跌2,000點，變成2萬7,500點是不同的。所以要怎麼把資金做出最好的配置，怎麼買？買多少？買什麼？這才是要關心的議題。

順勢操作、停損要做、逆勢不要重倉…這些話在尋常的日子裡，常常聽到，甚至不以為然，但道瓊跌了1萬點之後，回頭看看，更覺得彌足珍貴。

快速結論》

跌了1萬點的道瓊對被動投資的執行者來說沒差，對現金滿手的人也沒差，問題在於讀者本身到底是想要怎麼做投資的？想清楚再行動，不好嗎？

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：道瓊指數單週再跌4012點，讓許多投資人數年獲利毀於一個月，但對現金滿手的人來說更是寶貴禮物，但更多人想問到底何時止跌？反彈與否真的不是能預測到的，當今最重要的事是？

{DS}