最近，百舜去看了部電影《火線掏寶》（War dogs），講兩個年輕人拿到美國政府億元標案的真人真事。
這兩個小夥子，一開始是撿些小型的軍購案起家。但這些「小型」軍購案，卻讓他們短期間賺進了2、30萬美金。因為軍購案的規模都相當龐大，所以就算是小型軍購案，對個人來說也是不小一筆錢。
而身在台灣的我們，大都只能在新聞上看看軍購案的報導，扯不上什麼關係。但美國的軍火商卻是上市公司。只要我們願意，都能成為軍火商的股東，共享軍購案的利潤。（我們的納稅錢也透過跟美國買軍火，進到他們的口袋裡啊）
像今天介紹的「洛克希德‧馬丁」（Lockheed Martin Corporation，股票代碼：LMT。以下均簡稱LMT）就是軍火商中的大咖。這樣的地位，讓它的配息從2000年後就......
LMT的配息，2000年後只增不減！
LMT的市值跟波音差不多，都在七百億美金左右。配息方面，雖然沒有波音那麼優秀，（波音可是40年來只增不減啊，介紹文在此）但LMT也不錯。從2000年以來，LMT的配息只有增加、從未減少。（詳細數據在此）
而也跟波音類似的是，配息這麼穩定的公司，殖利率就好看不到哪去：
由圖中可以看到，2000年後，它的殖利率多半在2.5%以下徘徊，只有少數時候達到5%。
也跟波音一樣，這麼強悍的配息，是因為他們有個全球最有權力的客戶 - 美國政府。
但跟波音不一樣的是，波音只有一半營收靠美國政府，其他卻是靠民間航空公司。LMT卻是......
美國政府，是LMT的主要客戶
波音還會賣飛機給民間企業（這也是其另一大營收來源），LMT卻幾乎不來這一套。由下圖可以看到，「商業收益」這塊，占不到LMT整體銷貨淨額的10%。「美國政府」卻占整體的70%以上：
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而既然收益主要來自政府，那跟景氣就沒什麼關係。
最極端的例子，出現在2000年左右。在2000年初的科技泡沫化時，美國政府為了報復911的恐怖攻擊，軍費支出占GDP的比重陡然升高：
結果，在大盤下跌35%的2001～2003年，LMT卻硬生生上漲了40%！而且不只LMT如此，其他高度依賴政府的軍火商，像是諾斯洛普‧格魯曼（Northrop Grumman，股票代碼：NOC） 、雷神公司（Raytheon Company，股票代碼：RTN）這段時間都超越大盤不少：
而最近一次的金融海嘯，雖然這些軍火商的股價也應聲下跌，但是營收卻依舊上升。下圖是LMT自1998年後的銷貨淨額曲線。就算當金融海嘯來臨時的2008年，LMT的銷貨淨額（銷貨淨額 = 銷貨總額 - 銷貨退回 - 銷貨折讓）仍然完全沒有衰退：
前面提到的「諾斯洛普‧格魯曼」和「雷神公司」，營收也都不受金融海嘯的影響：
可見他們有多無視景氣循環了。
那為什麼說LMT是「全美最強軍火商」呢？因為近年來，它可是......
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它，是賺走美國政府最多錢的軍火商！
百舜從各家軍火公司的年報中截取資料，做出下面這個比較表：
由表中可以看到，近年來，LMT從美國政府獲得的收益超越了其他軍火商，穩坐冠軍。
為什麼呢？因為，它在2000年左右擊敗競爭者，搶下了繼F-16之後，史上最龐大的戰機標案：F-35。
這是一個由多國合資的戰機採購計劃（原文為Joint Strike Fighter program），美國政府出最多錢（也拿到最多架戰機），其餘資金由英國、加拿大、荷蘭、義大利、土耳其、澳洲、挪威、丹麥等國合出。
以上這九個國家，在2035年之前，總共會拿到3100架F-35戰機。而據「National Defense」在2014年的預估，隨著更多國家對F-35感興趣，這個專案可能會陸續吃下全球近50%的戰鬥機市場。
3100架戰機要多少錢？據估計，到2035年交機截止時，各國政府總共將花4,000億美金（約12兆台幣）來購買這些戰機，（差不多是買下整個阿里巴巴再加上台積電的錢）後續更將花掉上兆美金來維護和升級。
這，就是LMT現在最大的營收來源。2015年，光F-35產生的銷貨淨額，就佔LMT整體的20%。也讓它成為眾多軍火商中，從美國政府手裡賺最多錢的公司。
這麼說來，買進LMT後抱著就對了嗎？我真希望可以這麼篤定。但事實上.......
F-35的合約，有被取消的危險
在每年的年報中，LMT都會註明這段文字：「美國政府可能會因為政府方便、或成果不如預期，取消任何我們與政府的合約」
畢竟政府才是老大啊，並不是搶下標案就高枕無憂了。所以，LMT的股價會深受F-35的消息影響，任何不利的新聞都會影響股價。（像是產能不順、交機可能延遲等等）
再說，之前高漲的美國軍費，現在卻逐年降低了：
年底也有美國總統大選的變數，屆時政策會轉彎嗎？世界局勢會變得如何呢？逐漸降低的軍費會不會拖累股價呢？都還很難說。所以......
不妨用簡單的方式來投資軍工類股
如果一切順利，那LMT的前景真的一片光明。但軍工類股雖然跟景氣關係不大，卻跟政治風向更有關係。再說，軍火商的利潤來源是政府合約，但哪家公司最後能拿下合約？LMT又能不能持續拿下最值錢的主約？沒人會知道。
不過，股價會說話。如果有好消息（或壞消息）發生，股價都可能會先行反應。因此，如果對LMT的前景有興趣，卻又擔心了解不夠深入的朋友，可以參考百舜的這篇舊文來作為簡單的進出參考。
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本文獲「百舜的美股&投資專欄」授權轉載，原文：營收好壞與景氣完全無關！全美最強軍火商 - 洛克希德.馬丁
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