台灣人近年來對債券基金情有獨鍾，銀行不僅狂賣債券型基金，甚至也賣單一債券，有網友問我這有何差別？下文做些簡單教學與分析。更詳細的請見買債券之前必知的小知識 。

債券基本上就是政府，銀行，企業缺錢時跟投資人借錢的借據，基本上有借有還，再借不難，借錢期間給利息，感覺跟定存很像，難怪不管是債券，還是債券基金，都會被理專拿來當定存賣，唯一不一樣的地方，債券在發行期間，投資人可以拿來買賣，因此會有價格的波動，這點跟股票是一樣的，但最大的不同在於債券價格最後一定會往100移動，因為到期日時，債券價格一定會回到剛發行的價位100，所以不管期間債券如何漲漲跌跌，只要債券不違約，完全不用擔心買債券會住套房一輩子這件事。

因此，買進債券的當下，若能放到到期，其報酬率就已經確定了，這就叫做殖利率，買債券看這個就對了。但還有個名詞叫做票面利率，卻變成黑心理專詐騙的話術來源，這可是我親身經歷的，當初我在某外商擔任顧問，實在不想賣殖利率僅1.8%的產品，我老闆居然「教」我說，就講票面利率6%就好啊！沒錯，假如是100塊買進的債券，票面利率的確等於殖利率，但投資人在利率下跌階段，即債券上漲階段買進，比如買在120塊，到期日並不是拿回120，而是100，一般人都誤以為會拿到原先本金（我學生多數認為如此），這就是跟定存搞混的關係。總之，若買進時債券價格大於100，殖利率會小於票面利率，因此投資人多喜歡買100或以下的債券，殖利率大於票面利率。

那什麼原因會影響債券的漲跌呢？就講幾個主要原因，利率是最明顯的，但對高評等債券影響大於低評等，如未來美國升息，美國公債的下跌會大於高收益債。信評的調整則對於低評等的債券影響較大，因此高收益債適合在景氣轉佳時買進，因為財務狀況改善，評等多被調升，違約率下降，景氣轉差時則需賣出，因為影響高收益債最嚴重的事情便是違約與被降評。因此不同債種，影響漲跌的因素並不相同，這對於債券基金很重要，但對於買單一債券者，只要放到到期，根本不用理未來的漲跌，只需關心有無可能違約即可。

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那既然單一債券放著等到到期就會回到100，那債券基金買的也是債券，可不可以一樣一直放著，長期一定賺錢？理論上是如此，但債券基金跟債券不同處在於，有時基金經理人因資金調度，債券需賠錢賣出，這會發生在投資人一直贖回時，規模一直縮減，經理人為了應付贖回潮，只能賣債券換現金，若加上遇到流動性風險，如2008金融風暴時，許多高收益債想賣賣不掉，只好跳樓大拍賣，造成當時高收益債基金跌幅高達五成以上。當然，你若願意撐著，以債券的特色，只要不違約，就算跌到50，還是可回到100，因此隔年債券基金又大幅反彈回去。以目前高收益債濫發的情況下，未來發生這樣的危機並不是不可能。

這一兩年來債券基金的配息率紛紛調降，許多投資人抱怨連連，但這是負責任的做法，因為之前在高利率時期買的高配息債券紛紛到期，這幾年低利率環境下，大家拚命發債借錢，投資人也是來者不拒，所以新買到的債券配息一定比之前低，除非投資人因為喜愛高配息，為了維持配息率去買評等更差、期間更長的債券，而這也是未來萬一危機來時，跌得最慘的券種。

未來利率調升時，配息率才會往上，彌補債券因利率上升的下跌損失。因此債券基金的特色是漲得多跌得少，穩定的債息收入是最主要關鍵。買單一債券就沒此問題，你的現金流量會非常固定，這才是真正的穩定配息，部分號稱穩定配息基金有時是從本金來的！

理論上，買基金因背後有研究團隊撐腰，可以幫你挑選體質良好，有機會被調升評等的公司，但得多付出管理費，有時經理人也會看走眼，債券天王葛洛斯去年就常借酒澆愁（編按：本文撰於2014年5月），因此誰報酬率比較高很難講。買單一債券風險會比較大嗎？若買相同評等，當然基金風險小，若買單一政府公債或高評等公司債，那就比高收益債風險低。我遇過一名很妙的客戶，他在海外專買殖利率10%以上的單一新興市場政府或國營企業債，但至少買十檔，因為就算違約一檔，還可以打平。

結論是，買單一債券與債券基金各有優缺，若你口袋夠深，又不想每天煩惱淨值變化，可以多買幾檔債券來分散違約風險，若資金僅夠買一兩檔債券，那我就建議買債券基金就好，做好分散與配置，不要把所有資金都押在高風險的債券上，之後就不要太在乎淨值的波動，因為債券對大多數人來說才是長期投資的最佳工具！

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書上說「股票」是長期投資最好的工具，但報酬率最高的其實是「債券」！