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用這樣的標題或許過為聳動,但絕非掛羊頭賣狗肉,以下的內容一定是有相關的。這學期教授金融行銷,教學相長(編按:本文撰於2014年4月),對於行銷多了些認識。何謂行銷?就是為選定的客戶創造價值。何謂價值?價值是經由滿足客戶的需求而創造出來的。華爾街之狼這電影的結尾,李奧納多拿著筆問著觀眾,如何把筆賣給我?一般人都會強調這筆的優點,不會斷水啦,可以兼當觸控筆,甚至吹噓都敏俊用過。若以上的花招都賣不掉的話,就跳樓大拍賣,賤價出售。這是大多數缺乏行銷觀念的人之思維,以為只要東西好就賣得掉,不知從消費者的思維去思考。

那這筆到底要怎麼賣?這應該不算爆雷啦,我就講囉,李奧納多底下曾販毒的大將,拿出一張需簽名的合約,同時附上筆,這就是創造消費者的需求,東西就可很輕易,甚至高價賣出,大賺一筆。因此,能了解消費者心裡想的是什麼?要的是什麼?是行銷最重要的關鍵。金融業者深諳此道,知道在低利率的環境,又經過金融風暴的驚嚇,穩定且比定存利率高的產品必能深獲客戶的心。

在金融風暴之前,大家都不屑買的債券基金,近年來突然炙手可熱,其中賣得最好的那一檔,不是因為它的績效特別好,而是它抓住人性,人總喜歡穩定,不愛改變。然而穩定這兩個字其實已經長期阻礙台灣的發展了啊!師出有名的學生就被扣上破壞安定的帽子,離題了,不多說。每個月穩定的配息率,加上適逢債券的多頭期,讓投資大眾誤以為高收益債是穩賺不賠,類似定存的替代品。

穩定配息合理嗎?當然不合理,因為基金中的債券少說也幾百支,配息的金額與時間不可能一致,更不用說基金規模的加減變化,要維持穩定的配息率得刻意去調整,也就是說,配息率7%的基金,每個月從債券實際領的不會那麼剛好7%,而是乾坤大挪移,抓長補短喬好的。一開始其他基金公司很不屑,總認為自己的產品好,不需要耍這種花招,但後來看到這檔基金在台灣超級賣,甚至逼金管會祭出相關條款,最後紛紛放下專業的尊嚴,跟進推出穩定配息的產品,甚至現在連平衡型,股票型也在推穩定配息,這些金融業者的專業與良心是被狗啃了嗎?

為何我這麼嚴厲批判基金業者?他們應該知道股票型基金配息是對投資人不利的,基金是長期投資的工具,為何要長期投資?複利是長期投資致勝的最大關鍵,如果把息配出來了,哪來的複利?配息只適合退休人士來當生活費用,一般人買基金根本不需要考慮配息,更不因刻意去挑配息率高的,那真的一點意義也沒有。詳情可見破解投資債券的迷思(一)配息高且穩定配息的基金好嗎?基金業者也知道投資人喜歡配息率高的,便推出澳幣避險,甚至現在連南非幣避險也推出來了!詳情請看破解投資債券的迷思(四)買澳幣避險的債券基金有那麼好嗎?配息率高絕對不代表報酬率就一定比較高,但風險就一定比較高。更扯的利用投資型保單免費轉換的功能,弄出號稱月配十幾趴的產品。(請參考解構金融產品系列(五)投資型保單

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可惜投資人還是沒打破這迷思,無視於我再三的呼籲(可能我不是什麼咖的關係)!我有個當醫生的同學他也喜歡買穩定配息的債券基金,我跟他提出警語,他居然認為他的債券基金是穩漲不跌的,利息領越多越好!可見這樣的觀念多深植人心!

其實產品本身並沒那麼糟,邪惡的是人!沒錯啦,客戶很喜歡這樣的產品,推這樣的東西也不違法,但沒違反道德嗎?就像客戶喜歡吃又香又甜又便宜的麵包,你就加入香精,糟糕一點還謊稱是天然的。基金公司的目標客戶並不完全是投資人,而是理專,推出的產品理專願意賣,好賣才是重點。穩定配息的產品常被理專講成有如定存一般的保本,又有高利息,這我絕不唬人,前陣子我回老東家還聽到某分行經理要求理專要這麼賣!

這讓我聯想到華爾街之狼如何去賣所謂未上市的垃圾股票,反正就是把鹿耳朵裡面的毛當鹿茸,把松鼠的角當作松茸來賣。台灣的理專其實也不遑多讓,讓他們這樣違背專業與良心就這個字,貪!(不過我也知道也有部分理專是被主管逼的) 我曾經跟理專介紹澳幣計價的連動債,用基本面與技術面分析了許多,最後再以資產配置的角度切入,講半天某分行經理就跳出來說不用講這麼多,只要跟客戶說澳幣會漲到40就好!我當場傻眼了,這間分行業績這麼好就是這樣來的喔!我會離開金融界,這經理居功厥偉,讓我徹底看破。她的確處於狼虎之年,作風就有如華爾街之狼,一樣用金錢與貪慾去控制她的理專,違法與沒良心等狗屁倒灶的事情做一堆,眼中只有自己的業績與地位,完全不顧客戶的死活。我相信台灣金融界不僅她一人如此,龐大的共犯結構天天做劫富濟貧的勾當,貧當然是指自己。每次開經理月會我就很痛苦,看到一堆高階主管討論下個月如何把客戶當肥羊宰,而我還得當他們的狗頭軍師。

高收益債俗稱垃圾債券,台灣人卻把黃金當成寶。我過去也很愛高收益債,但那是在景氣向上,違約率很低的時候。我在2001~2007持有高收益債,在嗅到房貸危機時斷然出場。2008年金融風暴時便慘跌六成以上,所以它絕對不是風險很小且保本的產品,重點在於違約與否。現在高收益債危機尚未來臨,但配息率下降是事實,今明兩年的報酬率有可能比配息率還差,要完全填息的機率比過去幾年要小很多。在大家瘋狂喜愛高收益債的情況之下,債券供給的結構已經開始做改變了,債券評等CCC以下的公司債(長期累積違約機率為50%,違約風險極高)占比在提升當中,這跟次級房貸危機很像,正常付得起房貸的人所構成的CDO已經不夠賣了,只好找些沒固定收入的人,要他們去貸款買房,再把他們的貸款包裝次級房貸CDO。

若投資人不好好做功課,還只是喜歡挑穩定與高配息的基金,就要當心會買到這樣高違約風險的債券,不要以為有穩定這兩個字就不會賠大錢,被基金公司與理專利用人心的弱點,未來吃大虧的時候,不要再來罵金融業只顧賺錢沒良心,還想告他們,省省吧!因為你都已經簽名表示我了解高收益債券的風險,說你不懂高收益債的風險誰相信呢?至於何時會吃大虧?當然是市場上充滿了垃圾中的垃圾(CCC以下),景氣反轉的時候,就得要當心啊!不要搞到最後銀行都被佔領了!

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作者簡介_Jim男

在金融界工作數年,現遁入教育界培養金融新血,同時在部落格與鉅亨網基金名家專欄發表關於投資觀念與市場看法的文章,期能幫助處於資訊弱勢端的投資人,看清投資理財工具的真面目。

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