美國聯準會（FED）在台灣時間9月18號凌晨的利率會議決策，美國聯準會官員以9：1的票數，維持利率0.25%不變，同時發布對利率的前瞻指引，預期2015年底聯邦基金利率中值為0.375%，預期2016年底聯邦基金利率中值為1.375%，預期2017年底聯邦基金利率中值為2.625%，預期2018年底聯邦基金利率中值為3.375%。

美國聯邦準備理事會主席Yellen表示，由於升息所需的經濟條件尚不成熟，所以聯準會決定暫不升息，主因是近期全球經濟發展形勢，可能在短期內抑制美國經濟增長和通貨膨脹，而且美國淨出口保持疲弱，勞動力還有改善的空間，多數的聯準會官員預期2015年內只會升息一次或不升息，聯準會17位官員中，13位預期將在2015年內升息，聯準會對首次升息時間沒有提供新的指引，2015年內，聯準會剩下的會議時間是美國時間10月27和28日、12月15和16日，從官方釋出的訊息顯示，12月的聯準會利率會議勢必得升息。

雖然聯準會提到就業市場還有改善空間，美國經濟表現亮眼的許多描述，但最大的比重還是在描述美國通貨膨脹，因為美國的就業市場和GDP成長都已經達到了升息的標準，唯獨通貨膨脹率還是偏低，主因是佔美國通貨膨脹約9%的能源相關物價持續大幅下跌，拉低了整體通貨膨脹，即使扣除食物和能源項目的核心通貨膨脹達到1.8%，接近2%的升息條件，但整體的通貨膨脹率只有0.2%，遠低升息的標準，所以Yellen在會議後的記者會上，持續針對美國通貨膨脹作出解釋。

{DS}

影響美國通貨膨脹的幾個條件有，美元強度、勞動力和薪資成長、進口物價、能源價格等因素，Yellen提到，美元走強對於通貨膨脹影響是暫時性的，勞動市場未來也會繼續增強通貨膨脹，至於進口物價和能源價格，那就不是美國自己能夠改變的項目，Yellen試圖強調，在通貨膨脹只有0.2%的情況下，未來升息仍然是合理的，因為通貨膨脹在未來幾個月很可能會走強，應該事先做利率調控，不一定要帳面數據達到2%才啟動升息。

雖然9月沒有升息，但從Yellen的談話可以意識到，聯準會依然預期今年內會升息，10月如果有升息也會加開記者會對大眾說明，雖然整個投資市場仍然對聯準會的利率政策有高度不確定性，但Yellen再次強調，不會因為美國股市的劇烈波動，或少數幾項經濟數據不佳就不升息，聯準會不會再擴大寬鬆貨幣政策，也不會一直讓利率一直停留在接近零的水平，這些談話顯示，雖然會議結果是不升息，但Yellen的談話立場明顯偏向鷹派，繼續為10月或12月可能升息鋪路。

另一方面，聯準會還表達了另一項訊息，美國關注美國以外的大國經濟成長情況，雖然沒有明說，但顯然是針對中國，因為歐盟和日本的經濟並沒有嚴重脫離市場預期，但中國似乎隱藏一些經濟災情未爆彈，規模可能大到會對美國經濟產生負面影響，按照歷史經驗，像是2011年的歐債危機突然爆發，美國金融業就受到重創，等到2012年以後，歐債危機已經不會對美國造成太大的傷害，因為美國已經「切割」完畢，避開可能的潛在危機，當美國官方預警到國際上可能出現金融危機時，通常會盡可能爭取時間，讓相關產業減碼相關投資部位，等待會造成美國經濟傷害的隱憂「切割」的差不多了，美國才能高枕無憂。

中國內部的經濟問題對美國確實可能造成較大的衝擊，美元升息很可能對金融市場，乃至於東亞經濟造成無法評估的金融震盪和熱錢資金撤離，聯準會延後升息，可以替相關產業或政府部門爭取更多「切割」時間，降低來自於中國的投資風險，屆時美元再升息，對美國長遠利益較有保障。

聯準會9月雖然維持利率不變，但Yellen的談話，對內對外都表達許多「暗示」，美元升息並沒有消失，較高機率只是延後到12月，大約一季的時間，還可以讓美國官方各單位與跨國企業做好更充足的準備。

延伸閱讀：為什麼美國債券價格大漲，代表中國經濟「麻煩大了」？ 

{DS}