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近年來許多退休基金為了擴大收益來源,紛紛加碼「另類資產」,究竟另類資產有哪些優勢,讓退休基金一定要在傳統的股債配置中,再額外加上它呢?富達多重資產團隊投資策略副總監張宇翔指出,主要是為了要讓投資收益再升級,透過「另類資產」可強化其資產配置的波動,且有更多選擇的收益機會。

根據Willis Towers Watson今年最新出爐的全球退休金資產年報顯示,全球前七大退休基金國家包含美國、英國、日本、澳洲、荷蘭、加拿大及瑞士,都在提高另類資產和不動產的比重,從20年前的7%提升到26%。(資料日:2019/02)

何謂「另類資產」投資?富達張宇翔表示,包括銀行貸款、資產抵押證券、能源基礎建設、不動產投資信託(REITs)、商業貸款、再生能源基礎建設、飛機租賃等,近年來因另類資產ETF紛紛掛牌上市,成為可以公開買賣資產標的,不僅退休基金,甚至投資人也可透過公開市場參與另類投資多元化的投資機會。

不過,張宇翔提醒投資人說,由於另類資產範圍廣泛,而且不管產業或投資方式都不一樣,需要有專屬的研究團隊深入研究及精準選標的,同時靈活調整投資部位。若想參與另類資產投機契機,可透過富達全球多重資產收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),是個不錯的投資選擇。

細看Bloomberg及Nareit的資料顯示,另類資產投資的到期收益率並不低,例如全球運輸約在8%左右、基礎建設資產近6%、全球不動產投信信託約為4%、FTSE Nareit 抵押不動產投資信託10.4%、特殊性房地產REITs 6.5%,美國不動產投資信託3.9%與傳統的股票投資殖利率在1.9%~4%、固定收益商品2.5%~7%相較並不會遜色,倘能透過另類資產及傳統資產跨界配置,將使投資組合投資收益大升級。(資料日:2019/08/22)

另類投資機會多,包括:
一、銀行貸款:種類多元,包括汽車款、房屋貸款及信用卡貸款、學生貸款,違約風險可更加多元分散;銀行貸款多為浮動利率,存續期間較短,貸款求償順位較高,當有違約風險發生時,資產可回復率較高。

資料來源:Moody, Bloomberg, ICE BofAML, 31 May 2019.

二、美國能源基礎建設業主有限合夥(MLP):MLPs持有、營運及建造能源基礎建設資產,包括油管、原油儲存設備及加工廠,有顯著稅務優惠,因公司不用付稅,但須定期分紅給基金單位持有人;且擁有穩定現金流。以Alerian為例,即使油價自今年4月高點以來迄今跌幅近兩成,但同期間MLP的走勢平穩,表現也比原油高收益債表現好,更凸顯另類資產享受穩健回報的機會。(資料來源:Bloomberg, JP Morgan,2019/7) 

資料來源:富達, 2019.8月。以上釋例,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。

三、再生能源基礎建設,例如英國風力發電基礎建設GREENCOAT:有政府政策加持,提供多項優惠,投資收益相對穩定,加上為保護性產業,業務受政府政策保護,擁有大量且穩定的現金收入。過4年間,股東每年4次領息,股息收益率在5.3%~5.8%之間,今年以來的表現,不受英國脫歐紛擾,優於英國股市。(資料來源:Bloomberg, Hargreaves Lansdown, 2019/8/23) 

四、飛機租賃:例如德國飛機租賃公司在英國上市的Doric Nimrod Air Three,全球飛機租賃行業排名前20大,擁有目前世界上最大商用飛機A380給連續25年都獲利的Emirates航空公司,專門飛航紐約、倫敦、法蘭克福等商業大城。Doric Nimrod Air Three收取穩定租金,每季配發,不僅現金流有硬資產保證,且有超額信貸利差,連續12年收益率達8.25%。即使租賃契約結束,飛機殘值仍高。(資料來源:Doric Nimrod公司網站,富達,2019/08, 以上釋例,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。)

 

以上4種僅是許多另類資產中的一部分,但很明顯的是,另類資產與傳統股債資產間的連動性低,而且都具有不錯的收益率。目前富達全球多重資產收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)持有8大類共計25檔另類資產標的,各類標的都具有分散風險、增加收益的優勢,而抵押貸款及銀行貸款又多了與利率浮動的優勢,至於再生能源、能源基礎建設及特殊房地產REITs,則通膨增加時將更有利。


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