德意志銀行警告，從航運數據暗示全球貿易活動大幅趨緩的情況來看，供應鏈干擾恐怕快要讓經濟陷入需求減弱的負回饋循環(negative feedback loop)。

Zero Hedge 27日報導，德銀外匯策略長George Saravelos發表研究報告指出，該證券的獨家航運資料顯示全球貿易急遽降溫。航運吃緊導致港口的商品吞吐量大幅下滑，這恐對製造循環造成顯著的下方風險。數據並顯示，航運交通打結的情況，為史上最糟糕。

另一方面，捷克的固定收益市場已開始反映經濟衰退疑慮，當地的殖利率曲線嚴重反轉。這是令人擔憂的景況，因為捷克與全球汽車供應鏈緊密連結，暗示全球採購經理人指數(PMI)面臨嚴重下方風險。不只如此，德銀發現，全球多數國家的殖利率曲線都已瀕臨反轉。

德銀研究並顯示，美國當地銀行對於公債也有龐大需求，反映過度儲蓄、全球利率低迷的問題。

這不僅能解釋全球債券殖利率何以未隨通膨驟增飆高，也是美國經常帳赤字今(2021)年並未嚴重惡化的原因。基於上述原因，德銀警告，「隨著全球供應鏈持續受到干擾，經濟距離需求逐漸減弱的負回饋循環，恐怕不是很遠。」

債市暗指央行將犯錯？

就在聯準會(Fed)即將宣布削減量化寬鬆貨幣政策(QE)之際，美國短債殖利率跳漲、長債殖利率大跌，導致殖利率曲線走平，暗示市場擔憂經濟恐難以承受升息帶來的信貸緊縮環境。

Dow Jones Market Data報價顯示，紐約債市27日尾盤時，對Fed貨幣政策較敏感的2年期公債殖利率大漲10個基點至0.491%，創19個月新高；10年期公債殖利率卻重挫9個基點至1.528%，創將近兩週以來新低，已連續第4個交易日下滑。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

眾所矚目的美國2年期、10年期公債利差也從116.4個基點大舉收斂至103.7個基點，單日收斂點數創2020年3月27日以來最高，殖利率曲線為8月底以來最平緩。

英國金融時報10月25日報導，Axa Investment Managers全球固定收益部主管Marion Le Morhedec表示，市場氣氛完全變調，每個人都對通膨壓力感到意外，債市8月起就爆發龐大拋售潮。

一開始押注通膨再加溫(reflation)交易策略的投資人，開始憂心停滯性通膨(stagflation)或通膨偏高的低成長環境。今(2021)年年初，市場原本相信各國央行會容忍經濟重啟帶來的通膨壓力，如今人們卻擔憂，央行官員可能對高漲的物價反應過度、進而扼殺經濟成長。這些憂慮在英國最明顯，市場人士預測，當地一年後的利率將比三年後還高，暗示人們認為英國央行(BoE)將犯下快速升息的錯誤，很快就得反手降息。

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資料來源-MoneyDJ理財網{DS}