不鏽鋼上游大廠燁聯(9957)昨(29)日開出10月盤價，受中國能耗雙控限電限產影響，整體漲幅高於市場預期；而另兩大廠華新(1605)、唐榮(2035)預計也將在近日開盤，資深產業人士預料調價方向應與燁聯差異不大。

隨上游今年以來不斷調升不鏽鋼價，居高思危，愈來愈多下游業者表示，終端需求平穩，沒有追漲力道出現，轉嫁壓力漸增。不過，整體而言，受惠鋼價走揚、銷量穩健，不鏽鋼族群如彰源(2030)、允強(2034)、運錩(2069)、新鋼(2032)、建錩(5014)等今年營收、毛利率表現仍可望撐於高檔。

上游報價持續走揚

燁聯10月內銷304系熱、冷軋鋼板及鋼捲每公噸大漲7000元，430系列每噸漲4000元；外銷部份，304系列每噸漲200~250美元，430系列每噸漲50~100美元，整體漲幅高過市場預期。

華新預計今(30)日開出10月份盤價、唐榮也將跟進，資深產業人士預料，在鎳價居高不下，中國嚴控出口，又大舉限電、限產等市況下，兩廠調價方向應與燁聯差異不大，同步開出漲盤機率高。

今年以來華新、燁聯等上游業者幾乎逐月調漲價格，僅4月開碟盤，以及9月部分廠商開平盤。累計今年1~9月華新主力商品300系熱冷軋鋼板及鋼捲價格已調漲4.4萬元；燁聯1~10月內銷主力產品也大漲4.55萬元左右。

下游轉嫁壓力漸顯

基於原物料價格大幅走揚、中國開始限制鋼鐵產量後，國際間鋼鐵供給限縮，帶動上游漲聲連連，在追漲力道顯現，以及各國陸續自疫情復甦，終端不鏽鋼需求逐步回升，下游業者如彰源、允強、運錩、建錩、新鋼等持續順利轉嫁，漲價效應也陸續開始顯現。

彰源累計前八月營收93.54億元，年增38.63%；前兩季毛利率也逐季提升，自14.3%攀升到17.16%。允強前八月營收113.18億元，年增31.28%，毛利率則從12.14%提升至15.36%。運錩累計1~8月營收84.87億元，年增87.55%，毛利率則從12.37%略增至12.85%。

建錩累計今年前八月營收114.63億元，年增31.27%，毛利率從6.94%微輻成長至7.04%。新鋼累計前八月營收23.1億元，年增10.64%，毛利率則從9.92%成長至11.9%。

不過，隨鋼價漲多、部分地區疫情再起，中國多項經濟數據走疲等影響終端需求疲軟，以及航運缺櫃、塞港，使得不少外銷訂單交期持續遞延，部分廠商積累了一些庫存，近期已開始有下游業者表示，客戶追漲力道消失，恢復到「需要多少，拉多少貨」的情況，需求趨於平緩，也因此上游再次大漲，轉嫁壓力逐漸浮現。

今年營運成長仍可期

不過，值得注意的是，雖當前已有愈來愈多廠商透露出居高思危的態度，其實對今年的營收、獲利展望仍相對樂觀。

彰源上半年稅後淨利4.03億元，EPS 1.44元，已賺贏前兩年全年，展望下半年，公司因為保有一定份額低價原料庫存，而鋼價逐步走揚，加上從接單到出貨大約遞延1~2個月，法人推估，彰源今年第三、第四季營收、獲利仍可保持成長態勢，全年EPS上看3.6元。

允強表示，外銷產品從接單到出貨約需要2個月，每月需求量大致維持2萬噸水準，而今年除了4月，其他月份上游不鏽鋼價都有調漲，公司也保持一定轉嫁空間；然而塞港、缺櫃情況未見緩解，產品交期持續性遞延，允強表示，只能盡力調度櫃位。法人預估，今年受惠價、量回神，允強第三季營收、毛利率及獲利仍可望優於第二季，第四季亦可望撐於高檔，全年獲利可望回到多年來高峰，EPS上看2~3元。

展望今年，運錩目標銷售量17.7萬噸，顯著高於去年的13.4萬噸，公司也表示，到目前為止出貨量均符合公司目標，照目前整體市況來看，到年底前每月營收有望至少保持當前的高檔水準。法人推估，運錩今年受惠不鏽鋼價格走揚，出貨量也放大，營收有望一舉突破100億元大關，締造新猷，獲利則可望去年倍數成長。

其餘廠商如建錩、新鋼，建錩上半年已賺贏過去4年全年，新鋼上半年稅後淨利更已超過近10年全年表現，實屬亮眼，兩廠對下半年營運亦有望與上半年持穩。整體而言，不鏽鋼廠今年營運大多有望登上多年高峰，而明年業績能否續強，則須持續留意終端需求、各廠轉嫁彈性變化。

資料來源-MoneyDJ理財網{DS}