近日台灣疫情加劇，大盤自5/11起劇烈修正至近期低點跌幅達約13%，而受影響較大的餐飲股這波跌幅超越大盤、平均達2-3成之多；不過有部分餐飲股海外市場營收比重較高、台灣佔比較低，現在這個時間點，正處於海外市場從疫情谷底逐步復甦之際，整體營運有機會逐步好轉，但股價卻過度反應，值得好好檢視。

餐飲股當中，經營85度C的美食-KY(2723)，以及主力市場在中國、經營手搖飲的雅茗-KY(2726)，以及布局東南亞市場為主的手搖飲業者六角(2732)，受到台灣疫情加劇影響相對較輕，後續營運復甦表現相對正向。

美國疫後復甦，美食-KY獲利有望步上軌道

美食-KY旗下85度C主要布局中國、台灣、美國等市場，目前營收結構中，中國約佔6成、美國2成出頭、台灣低於2成。

去年疫情受創最重的美國市場，隨著當地疫苗施打率持續提升，消費力道有逐步回升跡象，加上去年影響美國市場最劇烈是第2季、基期較低，今年第2季美食美國門市有望迎來明顯回升，其中4月美國門市營收已較去年同期成長1倍以上、也優於2019年同期水準，顯示美國營收表現已回到疫情之前水準。

美國85度C目前還有5間門市尚未恢復營業，且店內座位消費還未開放，預期下半年有機會逐步開放，若後續美國疫情持續控制、消費力道持續復甦，下半年美國市場營收成長幅度將會非常大。

在中國市場方面，雖然仍有零星疫情，不過整體還在控制範圍內，已較去年低迷情況好轉，整體中國門市仍在復甦成長軌道上。

至於近期疫情加劇的台灣市場，85度C暫停部分門市營業、且暫停門市內用服務，雖然將受到影響，不過85度C店內消費座位有限，且主要產品為飲料、蛋糕以及麵包，能以外帶為主，因此影響相對有限。

美食-KY台灣市場營收比重較小，且外帶營運模式也有助於降低衝擊，加上美國市場正處於復甦階段，中國市場也有穩健表現，法人預估，美食今年EPS有機會上看7元，目前本益比約20倍，位於近年區間18-35倍的下緣。

雅茗-KY中國市場比重高，布局美洲有望加速

主營手搖飲品牌快樂檸檬的雅茗-KY，目前全球各品牌門市合計逾1200間，以店數分布地區來看，中國門市達上千間、佔最大宗，近年也積極布局北美以及東南亞地區，目前美國店數有60間以上，是雅茗店數分布第二大的市場，台灣只有1間門市，另外台灣還有轉投資飲料品牌「可不可熟成紅茶Kebuke」約20%股權。整體而言，雅茗在台灣門市數少，且手搖飲外帶性質對營運影響又更加輕微。

雅茗旗下快樂檸檬目前覆蓋中國196個城市，其中一線、二線城市覆蓋率達90%，在一、二線城市布局完整後，今年目標將目光放在中國的三、四線城市，預期今年中國市場可望較去年回溫，加上展店效益加持，中國市場營收有機會較去年成長。

另方面，近年積極布局的美國市場，今年隨著美國疫情逐步受到控制，雅茗有機會加速開店，目前北美市場店數逾60店，目標三年內達成200店規模。

法人指出，雅茗今年合併營收可望較去年成長、挑戰突破歷史新高，獲利表現也有望較去年回升。

六角東南亞布局深，今年展店有望增速

主營手搖飲品牌日出茶太Chatime的六角，門市據點主要分布在東南亞，去年全球疫情肆虐，六角旗下門市已受疫情影響一整年、營收基期相對低，且經歷一年的疫情考驗，已找出疫情之下與全球代理商共同應對門市營運的方法，雖然今年截至目前，東南亞地區疫情仍持續，不過各國政府已有與疫情共存的應變對策，加上手搖飲主要是外帶，疫情所帶來的影響反而較輕。

六角今年前4月營收14.41億元、年增35.11%；第1季營業利益較去年同期成長118.60%，EPS為0.59元、優於去年同期，顯示疫情所帶來的影響逐步降低、營運走出谷底。

去年第2季東南亞疫情十分嚴峻、基期仍低，預期今年第2季營收有機會有大幅度年增表現。

六角旗下Chatime去年受疫情影響開店進度不如預期、僅淨增加約110店，今年隨著全球疫情漸獲控制，Chatime全球預計淨增加200店、增幅逾2成，法人預期，六角今年合併營收可望成長雙位數、獲立也有望優於去年。

台灣比重較高業者首選績優生

去年台灣疫情控制得宜，使得營運重心在台灣的餐飲業者影響最重在去年2-5月，之後迎來報復式消費力道；物換星移，近期台灣疫情升溫，全台升級至三級緊戒，連鎖餐飲主打店內消費所帶來的氛圍以及服務，疫情升溫下，不管是實聯制或是門市暫停營業都會對營收帶來很大衝擊，即便各家業者都有推出外帶、外送方式因應，但外送外待相關服務佔營收比重較低，並非連鎖餐飲業者的主力發展重點，且如今外送平台上，有眾多品牌以虛擬廚房運作，成本效益不是當前以實體店面為主的餐飲品牌能夠比拚，因此以台灣市場為主的餐飲集團，營運表現能否回穩，要視接下來的疫情發展而定。

餐飲績優生王品(2727)台灣市場營收比重佔約66%，王品近年持續透過品牌、門市汰落留強、加強會員經營，營運十分穩健，近三年EPS穩定在4元以上，今年在疫情爆發前，市場原本預估今年有賺8元以上實力，如今疫情發展未明，後續還要持續觀察。

另外台灣營收比重較高的包括瓦城(2729)、豆府(2752)、漢來美食(1268)、揚秦(2755)等，近年獲利表現也十分穩健，瓦城近三年EPS都能站穩15元以上，豆府去年EPS有10元以上實力，而漢來美食近兩年EPS也穩定在7元以上，揚秦近四年EPS有3元以上，這些餐飲績優生短期可能受到台灣疫情升溫而影響營運表現，不過待疫情和緩，因為營運體質佳，有機會快速回到疫情之前的水準。

{DS}