去(2020)年底就看好原物料啟動多頭循環的高盛直指，此波除了可可、鋅以外，每一種原物料都陷入結構性短缺的市場。

MarketWatch、Benzinga 3日報導，高盛由分析師Jeffrey Currie帶領的團隊發表研究報告指出，疫情封城，損害服務及商品的消費活動，希望刺激經濟、阻止病毒蔓延的家庭及政府，則創造了額外需求。報告稱，可以從重分配政策(Redistributional policies)、環保政策(Environmental policies)及供應鏈變通計畫(Versatility in supplychain initiatives)這三個面向，來理解原物料市場現況。

高盛直指，本次原物料多頭是由需求帶動、而非供給。各國政府的經濟政策已經出現變化，舉例來說，美國跛腳鴨國會通過了9,500億美元的財政刺激方案，歐盟倡議環保，中國則加快庫存重建循環。不只如此，拜登政府也努力在國會推動1.9兆美元疫情紓困計畫。

除此之外，中國、美國都已加快腳步，強化關鍵供應鏈的防禦工事。中國已在考慮限縮稀土出口，白宮則在車用晶片短缺問題出現後，下令檢查美國供應鏈究竟哪些環節較脆弱。

報告稱，這些市場的供應商雖力追需求，至今卻未趕上，這引發需求帶動的通膨壓力，就連石油也是。原物料是需求增溫、美元與通膨下降的關鍵連結，這也是為何原物料是通膨最佳避險標的的主因。

紐約商業交易所(NYMEX)4月西德州中級(WTI)原油期貨3日勁揚2.6%、收61.28美元。追蹤美國能源類股的SPDR能源指數基金(Energy Select Sector SPDR Fund，代號為XLE.US)3日同步上漲1.47%、收49.85美元；年初迄今已勁揚31.53%。

路透社專欄作家Andy Home 1月5日撰文指出，高盛2020年11月18日就預告，這僅僅是「原物料長期結構性多頭的開端」。展望2020~2029年，類似2000-2009年推動原物料多頭的力量，有望再次出現。

為何會做出這麼大膽的預測？高盛當時認為，全球政府同步減碳所創造的資本支出循環，有機會追上2000-2009年由新興市場帶頭的支出狂潮，這不但會直接撼動銅等金屬的需求，對就業市場、原物料出口國也將帶來乘數效應。

高盛直指，全球政府都暗示，充分就業、增加低收入戶所得，是疫情結束後的關鍵。財富重新分配，對原物料有正面效果，因為低所得家庭通常會花掉更多額外獲得的收入。不只如此，薪資增加也會促使人們加速成家，有利需要大量原物料的營建及家具用品。

綠能前景俏激勵銅價

英國金融時報曾於去(2020)年10月報導，風力發電、太陽能、電池、電動車等綠能產業逐漸發展，也帶動銅需求，因為電線必須用到銅。中國國家主席習近平已於去年9月宣布，2060年中國將達到「碳中和」(carbon neutral，指實現淨碳足跡為零)。

花旗分析師Max Layton表示，「去碳」(decarbonisation)概念漸獲投資人青睞，中國9月行動帶來重大轉變，將在未來2-5年顯著提高銅需求，尤其是在中國電網方面。他預測，汽車、電力產業對銅的消耗量，將在未來5年增加230萬公噸，相當於全球預估成長的將近3/4。高盛也指出，銅等基礎金屬有望進入「綠能帶動的多頭市場」。

平均而言，電動車內建的銅，是傳統內燃引擎車的三倍以上。銅也可應用於風力發電機，還可將可再生能源產生的電力連結至電網。麥格理的Lloyd估計，從進口、產出的差距來看，中國可能已囤積了80萬公噸的銅。

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