投資人密切關注本週在懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)舉行的全球央行會議，聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)預計本週四(27日)發表演說，不少人預期鮑爾屆時將宣布，央行將改採以平均通膨率為目標(average inflation targeting，簡稱AIT)的策略。不過，分析人士警告，若真是如此，Fed恐怕連續40年都得將聯邦基金利率保持在當前低點不變，估計鮑爾應該不會這麼做。

Zero Hedge 25日報導，美國銀行分析師Ralph Axel發表研究報告指出，鮑爾應該不會採取AIT策略，因為這得設定個人消費支出(PCE)物價指數需在哪個時期達到2%平均值，然後Fed才能讓貨幣政策回歸正常(即展開升息循環)。

這是個問題。根據美銀利率團隊的模擬，假設2008年底貨幣政策達到零利率下限(Zero lower bound, ZLB)之際，Fed決定採取物價水平目標(price level targeting)的策略，在核心PCE物價年增率為2.1%的情況下，經濟得花上40.7年才能達成物價水平目標。不過，若核心PCE物價年增率跳增至4%，那麼只需2.1年即可達標。(圖見此)

基於上述原因，Axel相信，鮑爾週四應該不會正式宣布要改採AIT策略，反之他只會坦承，容忍通膨在一段時間超標有其必要性，如此才能帶動平均通膨率在一個景氣循環中達到2%。Fed會正式將2%通膨目標修改成1.5-2.5%目標區間，或者宣布會容忍通膨在一段時期內超標50-100個基點，以達成2%的通膨平均目標。

也就是說，美銀認為，設定一個精確的AIT貨幣政策，可能大幅增加Fed向大眾溝通及運籌帷幄的複雜度。這恐怕會傷害Fed的信用。

大摩：通膨可能超越央行目標

摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)預測，通膨可能會增溫、超越央行預設的目標。

MarketWatch 8月18日報導，大摩發表研究報告指出，隨著經濟指標持續反彈，通膨降溫的最壞時期應該過去了，事實上，通膨已開始重新加溫。近來原物料價格攀高、美元指數走貶，也增添通膨壓力。

大摩列出三大理由，直指物價上升速度，會比Fed及其他央行設定的還要快。首先，大摩相信財政刺激方案將持續實施。第二，各國央行已經加碼承諾，會設法推升通膨。第三，政治決策者會試圖減少貿易、科技巨擘帶來的不平等，但先前這些因素是壓抑通膨的力量，決策者的作法，將會釋放通膨壓力。

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