為因應新型冠狀病毒肺炎(COVID-19、又稱武漢肺炎)，各國央行大舉印鈔救經濟，金價也往上衝高。J.P.摩根(通稱小摩)認為，金價跳漲顯示，人們對央行製造的鈔票已經愈來愈沒有信心。

Zero Hedge 25日報導，過去幾個月對許多外匯交易人士來說，是相當痛苦的時期，因為疫情衝擊全球經濟、促使各大央行把利率壓低在0-0.5%附近，美元、歐元、日圓、瑞郎及英鎊完全沒有利差可賺，追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數(US Dollar Index，簡稱DXY)在疫情期間也因此波動不大。

不過，J.P.摩根分析師John Normand在每週資產檢視報告中指出，大家不可因此誤以為投資人對這些儲備資產仍感到安心。有鑑於各國債台高築、預算赤字創下歷史高，對於歐洲主權債務風險，以及其他地區的通膨或不負責任的財政計畫，人們勢必會長期感到憂慮。

Normand認為，這就可以解釋，何以美元貿易加權指數(Trade Weighted US dollar Index)緩步墊高，黃金相對於歐元、日圓、英鎊、瑞郎及美元，卻依舊能創下歷史新高、或逼近史上最高點。

Normand相信，金價持續上升，暗示人們對央行製造的鈔票愈來愈沒信心。

全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio)4月7日才剛在社交網站Reddit舉行的「問我任何事」(Ask me anything)網路問答盛會中指出，在央行大舉印鈔的情況下，對實質及名目殖利率皆轉負的債券而言，持有者肯定會對手上債券能否保值產生疑問。他認為，央行正在大印鈔、購買債務，還進一步壓低利率，這種全新的環境對抗通膨資產(例如黃金、股票)更有利。

曾任摩根士丹利(Morgan Stanley，通稱大摩)亞洲區董事長的耶魯大學教授羅奇(Stephen Roach)則認為，只要再有一個供應鏈破裂，美國就會重新面臨1970年代的停滯性通膨問題(stagflation)。

羅奇直指，後疫情時代將隱藏通膨風險。人們對全球化及中國愈來愈反感，各國開始威脅要讓海外生產基地回流。企業回流(reshoring)雖可增加供應鏈安全性，卻會增加製造成本。為了反中而把供應鏈化為武器的承諾，也會讓全球生產系統面臨瓶頸。羅奇認為，通膨將在經濟開始復甦時加溫，對債台高築的美國而言，因通膨而上升的利率將拖慢經濟成長，預期公共債務對國內生產毛額(GDP)的占比將從2019年的79%跳升至120%，遠多於二戰過後的歷史高點106%。

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