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新型冠狀病毒肺炎(COVID-19、又稱武漢肺炎)導致美股崩潰後，標準普爾500指數終於在3月23日止穩反彈、迄今彈幅超過20%，表現令人印象深刻。不過，有專家認為，此波猛烈的反彈走勢是因軋空而起，可能即將結束。

MarketWatch報導，顧問機構The Arora Report創辦人Nigam Arora 13日指出，根據他的研究，標普500本波反彈有65%都是由軋空貢獻，也就是有投機客被迫回補空方部位。隨著軋空行情出現，許多採用動能策略的群眾也跟著買進，進而加深市場上漲力道，買方技術指標也跟著浮現、帶動技術學派的交易者進場。

股市持續走揚，人們開始「害怕錯過行情」(fear of missing out，FOMO)，許多對真相理解不足的人、也會跟著跳進場。此時，部分散戶開始搶進、認為警報已經解除。隨著市場走揚，放空者繼續建立新的空方部位，上述情況也如此周而復始下去。現在最重要的是觀察，放空者的彈藥是否用盡。軋空一旦結束，這些人為買盤也會消失。

Arora點名的大量軋空個股包括亞馬遜(Amazon)、蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)、臉書(Facebook)、超微(AMD)、英特爾(Intel)、Nvidia及特斯拉(Tesla)。

根據The Arora Report採用的演算法，這波軋空走勢很可能會在本週結束，屆時股市可能會面臨下跌壓力，除非有新的觸媒能激勵股市往上漲，例如發現能對抗新冠病毒的藥物、企業的財測意外樂觀、聯準會(Fed)及美國政府推出更多貨幣與財政刺激政策等。

其他分析師也認同此看法。彭博社13日報導，UBS Securities美國證券衍生性金融商品策略部主管Rebecca Cheong表示，近來標普500的走勢比較像是熊市反彈、而非真正的復甦，預期軋空行情可能結束。目前市場的多空部位跟2月中旬美股狂瀉前很像，也就是空方興趣缺缺、投資人的曝險度相對偏高。

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks)在最新備忘錄中則表示，雖然美股接下來幾個月仍可能大跌，但他現在已開始買進投資價值浮現的標的。

馬克斯是橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人，他4月6日發表最新備忘錄指出，統計顯示，之前兩次熊市中，標準普爾500指數會在下跌兩波後強彈，然後又出現更為劇烈的跌勢。

{DS}