儘管全球經濟增長放緩以及不確定性增加，不過，法人認為，考量亞洲較為理想的經濟增速、堅實的企業基本面及支援性的貨幣政策，2020 年亞洲市場的前景依然可期，亞洲股票及高收益債券表現依然可期。

滙豐中華投信於今 (1/8) 日舉辦 2020 年投資展望記者會，邀請到國內外投資專家剖析未來一年的市場機遇與投資策略。滙豐環球資產管理全球股票暨亞太區投資長馬浩德 (Bill Maldonado) 表示，全球正處於週期性上升趨勢的環境當中，包括美、中、德等主要製造業大國的製造業逐漸帶動反彈，因此對於 2020 年的全球股市依舊維持正面的看法，意即經濟衰退較有可能是 2021 年或是之後的風險。而在持續去庫存化的過程中，即使需求小幅增加也可能在製造業中引起顯著的回升。

舉例而言，若干關鍵的週期性行業如亞洲科技和半導體產業已出現復甦跡象，隨著 5G、人工智慧和電動汽車等新應用領域所帶動的需求，以及快閃記憶體景氣反轉的能見度提升，這些新興產業的展望也將有所改善。

隨著聯準會重新擴張資產負債表，歐洲和日本央行繼續資產購買計劃，預計全球主要央行將繼續在 2020 年保持寬鬆態度，為可能出現的經濟放緩風險做準備，也為風險性資產進一步帶來支持。雖然美中貿易緊張局勢拖累 2019 年全球市場的情緒，但是馬浩德認為，悲觀情緒已經觸頂，且中國經濟將持續由強勁的內部消費加持，外圍貿易因素已逐漸減弱。

馬浩德建議，今年仍建議維持偏好風險的投資策略；不過，市場不確定性限縮上漲空間，目前來看，增加固定收益與股票市場配置仍屬合理之舉。在全球市場中，亞洲仍相當值得注意，此因亞洲股票在 2019 年表現落後於其他地區，主要歸咎於投資人對於亞洲地區最大經濟體 ─ 中國經濟放緩的擔憂，這在該資產類別中造成了引人注目的評價折價。

進入 2020 年，馬浩德表示現階段對於風險性資產而言，市場定價仍相對具吸引力，特別是核心固定收益資產，預計亞洲股票的盈利增長將從過去兩年的低個位數水平回升，此將有助於縮小亞洲股票與成熟市場股票估值的差距，如果製造業復甦確實發生，或者中國在 2020 年的成長回升，可能會看到亞洲股市出現實質性的反彈，並且可能是由中國所領軍。

在固定資產類別中，滙豐中華投信則相對看好亞洲債券，因當前具吸引力的價格基本面反應出投資者的良好增長機會，且高收益債具有較高收益率且分散風險的好處。過去一年投資者對於潛在經濟衰退的憂慮升溫，同時地緣政治不確定性加劇；然而，全球貨幣政策轉向寬鬆，聯準會降息、歐洲央行的負利率政策及量化寬鬆，以及中國政府的財政支持等措施相繼為市場提供支持，在匯率和通膨相對穩定的情況下，亞洲的增長前景可能會更好。

滙豐中華投信表示，在新興市場中，亞洲信貸因評級較高更受到專注於投資級別債券的投資者追捧。此外，由於擁有亞洲本地龐大投資者群的支持，因此該資產類別受到新興市場投資氣氛的影響較少，隨著顯著的收益差異和信貸利差，以及期數較短的優勢，亞洲高收益債仍然較美國及其他新興市場高收益債券具有估值優勢。雖然目前所處的後週期信貸壓力上升，但並沒有重大系統風險，因此投資人接下來應該要更為慎選投資標的，對基本面的重視也將至為關鍵。

滙豐中華投信強調，不可否認的是 2020 年仍然充滿許多的潛在風險性因素，除了美國總統大選以及英國脫歐以外，還有若干地緣政治發展以及衰退疑慮仍有可能帶來挑戰，當中也包括中美貿易關係的不確定性。然而，根據過往經驗，選舉結果未必會帶來過份憂慮，皆因長遠來說市場一般不會受到初期個別因素的憂慮及預期影響，並會按照自身的趨勢週期發展。

{DS}