全球央行的非傳統貨幣政策開始產生不良影響，專家直指，殖利率曲線倒掛是導致經濟衰退的元兇，聯準會(Fed)9月最好降息兩碼，才能解除倒掛警訊。(圖為Fed主席Jerome Powell)

The Market 29日報導，Bianco Research創辦人Jim Bianco在接受專訪時表示，美國3個月期國庫券跟10年期公債的殖利率曲線自5月起就一直處於倒掛(即短債殖利率高於長債)狀態，這是市場表達聯邦基金利率太高、央行一定要將之壓低的方式。殖利率曲線反轉會對經濟造成傷害，若傷害太多、將使經濟陷入衰退。因此，這條曲線並非預測衰退的指標，而是引發衰退的元兇。(註：銀行支付短期利率給存戶，但向個人、企業進行長期放款，收取長期利息。)

究竟經濟能承受多少傷害還無法確知。3個月、10年期公債利差目前在-49個基點，週日(8月25日)晚間一度擴大至-57個基點，直逼2007年的極端數值(-60個基點)。

現在的問題在於，究竟要降多少息、才能將倒掛的殖利率曲線扭轉回來。若以利差-49個基點來看，意味著聯邦公開市場委員會(FOMC)9月若只降息一碼(25個基點)，無法解決倒掛問題。也就是說，Fed必須降息50個基點。

Bianco警告，倘若現在降息無法刺激經濟，等到情勢惡化再來降息，同樣也不會奏效。他認為現在就應積極降息，若奏效就太棒了，要是沒效果，把子彈留到雨天再來擊發，經濟恐也回天乏術。

Bianco直指，全球低利率盛行，暗示世界經濟面臨了大問題。歐洲目前應已衰退。義大利的國內生產毛額(GDP)成長率已經轉負，德國過去四季中有三季的GDP為零成長或負成長。德國工業生產數據也相當難看，而日本則瀕臨衰退邊緣，中國的GPD成長率也接近30年低點。

Bianco認為，這是歐洲利率轉負、進而壓抑美國利率的原因。倘若日本、歐洲都已陷入掙扎，全球經濟也有問題，美國終究難以獨善其身。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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