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不知道各位會熱中於手機遊戲的「刷首抽」活動嗎?所謂刷首抽是在手機遊戲初期利用豐富的起始資源,取得最佳開局條件,最常見是刷遊戲人物的星級卡片或裝備。玩家要是能在一開始就先抽到體質較佳的卡片,後面的遊戲玩起來就會很輕鬆。但抽到好卡片的機率很低,初始資源用完沒抽到好牌組也是很正常的,那怎麼辦呢?就刪除遊戲重新下載,又可以再試一次手氣啦,故常有人在刷首抽活動花上1、2天時間。

但對於忙碌的上班族,要他花上幾天去刷首抽,還不如花錢買帳號比較省事。也正因為有買帳號的需求,讓「刷首抽帳號」變成一門生意,大至工作室、小至個人,一旦刷到好的牌組帳號,就可以出售賺一筆錢,甚至在不想玩時可讓渡給其他玩家以收回部分本金。

在過去,這樣的交易大多要經過論壇網站或入口網站的拍賣來完成,但後來出現了一個名為「8591寶物交易網」的虛寶交易平台,解決刊登與交易金流的問題。經過多年的經營,該平台的註冊會員達到395萬人、日均流量也高達27萬人,無論在交易抽佣或流量廣告上都獲得不錯的獲利。而這平台的背後,則是一家名為「數字(5287)」的公司。

數字成立於2007年,定位為交易入口網站營運商,主打以「食衣住行育樂」生活構面的網路服務,營收主要來源為網站上架費、交易手續費和網站廣告收入。目前數字主要經營的網站平台有4個,分別為:

①591房屋交易網:提供房屋的租賃與買賣、新建案廣告發布,以及查詢服務,在台灣市占率達80%,營收占比64%。

②8591寶物交易網:採用C2C商業模式,為網路遊戲玩家們提供一個安全、快速、豐富的寶物交易平台,在台灣市占率達90%,營收占比21%。

③8891汽車交易網:主要提供中古車買賣資訊發布及查詢、中古車商網路店鋪服務和新車資訊查詢服務,在台灣市占率達50%,營收占比8%。

④518熊班:提供快速、精準、簡單的人力搜尋平台,可迅速媒合企業主和求職者,營收占比7%。

這4大網站平台在市場上多處於領先地位,累計會員高達1,300萬人,除對市場有相當的影響力,也為該公司創造穩定的現金流入。

採輕資產經營模式
ROE、營益率表現優異

再看財務數據。以去年年化數據來看,數字的股東權益報酬率(ROE)為34.6%、營業利益率為38.7%、本業收入比率為92.5%、營運現金流量7億5,000萬元、負債比為42.1%、現金股利發放率為68.6%。該公司因採用輕資產經營模式,故在ROE與營業利益率的表現上相當優異,這是重資產(需大量資本資出購買設備、廠房)經營模式所難以觸及的數字。

從圖1來看,數字的ROE從2015年27.7%,一路增長到2022年的34.6%,而在2020年~2022年間經歷新冠肺炎(COVID-19)疫情、美國聯準會(Fed)升息、產業庫存等事件發生,也無礙於該公司ROE持續在高檔的表現,顯見其抵禦風險能力佳。

從稅後淨利的表現來看,數字從2017年後,平均獲利水準可維持在6億元左右的區間(詳見圖2),雖有增加,但幅度有限,這也是該公司不斷增加新型態網站(如Tasker出任務、結婚吧、小雞上工、100室內設計等)的原因之一,透過不同面向的經營來提高獲利水準。而從法說會資料來看,公司也將觸角延伸到海外(如8591寶物交易網香港版、591房屋交易網香港版),試著打開目前的獲利瓶頸。

嘗試拓展海外市場
以期解決用戶飽和困境

而在股利政策的部分,數字可謂相當大方,2015年~2021年現金股利發放率多在90%以上。不過在2022年,數字的現金股利發放率則僅有68.6%,但另有發放1元的股票股利。現金股利發放率下降的原因,主要是香港市場尚未完全轉盈,加上台灣市場不斷祭出打房政策,以及今年下半年經濟衰退的風險,數字需要多保留現金在手上做因應。

以現況來看,數字主要4大網站平台因其市占率高,加上類型用戶有飽和跡象的原因,使得獲利穩定但也難以持續有效提升,這就有點類似電信三雄味道,市場就這麼大,中華電(2412)、台灣大(3045)和遠傳(4904)3家加起來的總獲利數字每年均相近,難以有效提升,只能寄望5G開發新應用來拓展營收項目。所以,數字要靠著新面向網站與海外市場來擴張獲利動能。

在新領域經營見效之前,數字的獲利與財報都相對穩定,且其近期股價算是相對合理(近5年的最低價為172元、最高價在298元),有興趣者可多加留意!

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小檔案_股魚

學歷:台灣大學機械工程研究所
經歷:《商業周刊》〈不看盤投資〉專欄作家、《今周刊》財經訓練班講師
現職:專職投資人
著作:《不看盤投資術:小散戶安心睡覺、放心賺錢》、《ETF大贏家:股魚教你紅綠燈超簡單投資術》等

作者簡介_Smart 智富月刊

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