愈來愈多的投資者喜歡高配息的商品，從持有元大高股息（0056）的人數已超越元大台灣50（0050）可看出受歡迎的程度。然而收到的配息若沒有再投入，時間久了投資報酬率可是差很多。

複利大家都知道很重要，但還是有許多人不知該如何操作才會有複利效果。其實，複利只是「獲利再投入」的概念。在報酬率不變情況下，獲利沒有拿走，本金就會跟滾雪球一樣愈滾愈大。且不論是定存、個股、基金、ETF甚至房地產，每種投資都可以有複利效果。銀行存款更是最早運用複利的標的，只是因為報酬率相當低，所以複利效果並不顯著。

股票型ETF近年來受到歡迎，尤其是高配息ETF。然而持有的方式，對報酬率的影響很大。以0056來說，若2007年12月26日上市當日就持有1張，每股25.15元，到2022年2月14日股價33.13元，14年間收到的配息共17.25元。也就是說，價差每單位獲利7.98元，加上配息，總獲利為25.23元，每單位投入25.15元，所以累積報酬率為100.3%，年化報酬率為5.04%。

但若到晨星（Morningstar）網站查看，同樣期間的累積報酬率可是159.1%，年化報酬率6.935%。累積報酬率會有58.8個百分點這麼大的差距，就是因前述的計算方式沒有將配息再投入，只有單利效果。但晨星及其他基金網站的投資績效，都是以配息再投入方式計算所得到的結果。

表1為0056以複利投資的明細。開始時買入1張0056，所以累積股數為1,000股。第1次配息日是2009年11月26日，每單位配發2元，當日可領到2,000元，相當於可買入90股。第2次配息時，每單位配發2.2元，累積股數1,090股，所以領到配息2,398元，可買110股，依此類推，累積股數愈來愈多，配息也會增加。2022年2月14日的累積股數來到1,976股，領到的配息就會是每單位配發現金的1.976倍。當日的股價為33.13元，總價值為6萬5,465元，未實現損益為160.3%，跟晨星的159.1%只差1.2個百分點，應是再投入日期不一樣導致。

所以不要只看到基金公布的績效有多好，就一廂情願地認為自己的績效應該也是一樣好，除非你的配息有持續再投入，才會有相同的績效。

報酬率愈高、年數愈多
複利效果也愈大

複利雖然很重要，但更重要的是投資報酬率。複利投資的期末淨值公式為「期初投入×（1＋投資報酬率）^年數」，其中的「（1＋投資報酬率）^年數」可以看成期初投入的倍數，而這個倍數是由投資報酬率及年數決定。投資報酬率愈高，倍數愈大；年數愈多，倍數也愈大。或者說，要獲得同樣的倍數，投資報酬率愈大，年數就可以愈小。例如0056的投資報酬率6.935%，投資年數14.14年，那麼倍數就是2.58。期初投入2萬5,150元，期末是期初的2.58倍，也就是6萬4,887元，跟表1的期末值只差一點點，是報酬率及年數的小數點誤差。

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同樣投資報酬率6.935%，持有35年的話，倍數可是10.45，這意思是賺到的錢是投入金額的9.45倍，投資報酬率為945%。投資是以倍數在計算的，如果你投入100萬元，且0056表現跟過往一致，就可以預期35年後，期末淨值為1,045萬元，也就是100萬元的10.45倍，這樣就非常有感覺了。只要你目前努力存第一桶金，那麼未來資產千萬元就不是夢，這就是複利的威力！

0056已經有這樣的威力，若換成另一個投資報酬率更高的標的，那倍數不是更驚人？圖1是固定投資35年，在不同投資報酬率下，資產成長的倍數。像0050從發行至今共18.6年，累積報酬率612%，年化報酬率11.1%。持有35年成長倍數應該在38.6倍，也就是說，同樣投資100萬元，35年後可是3,860萬元，與投資0056的淨值差了快3倍之多。而若只會投資定存，投資報酬率只有0.8%，就算用1%計算，存100萬元，35年後只成長至140萬元。定存雖然安穩，但卻失去了龐大的獲利機會。

相信讀者看完這篇會很有感觸，沒想到配息的處理，對投資的影響是那麼巨大。安穩的配息愈多，整體報酬率就會愈低，成長倍數就會比較少。要了解，投資報酬率及投資年數，才是複利公式最重要的2項變數，缺一不可。

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