我在2020年7月底出版的《養對股票賺千萬》一書中，有介紹1檔股票—鮮活果汁-KY（1256），後來收到很多讀者來信詢問：「投資KY股沒有風險嗎？」就我所知，很多投資人不買KY股票，認為KY股票就是「做假帳」的代名詞，因為過去發生太多KY股票暴跌甚至下市的狀況，本期專欄就來說明一下KY股。

這些KY股，就是所謂的「第一上市外國股票」。「KY」原本是「開曼群島」（Cayman Islands）的縮寫，公司在海外並未上市櫃，而選擇來台灣第1次掛牌；由於這些公司的註冊地大多數是在開曼群島，因此股票簡稱結尾就會以「-KY」標示。目前（截至2020年12月18日），台灣上市櫃掛牌的KY股共有110檔。

由於KY股在台股中算是少數族群，因此一旦發生狀況，會讓投資人產生非常深刻的印象。像是綠悅-KY（已下市）從最高點278元暴跌到24元後被收購下市；金麗-KY（8429）從127.5元跌到5.8元；紅木-KY（8426）從95.2元跌到10.9元；淘帝-KY（2929）從250元跌到11.6元；再生-KY（1337）從104.5元跌到3.29元……。

2020年發生掏空疑雲的康友-KY（6452）則從最高價538元一路暴跌，受到暫停交易處分。由於董事長失聯、高階主管和會計師辭任，財報已經連兩次未繳，若再無法補繳財報，康友-KY最快在2021年3月就會遭到下市處分。

不過，難道只有KY股會出問題嗎？非KY股有沒有做假帳或股票下市的例子呢？答案是，有過之而無不及。

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2004年博達（已下市）做假帳，董事長葉素菲掏空公司63億元，最後被判刑14年，公司根本沒賺錢，但股價炒到368元，掏空案爆發後公司黯然下市。2007年，PCB大廠雅新（已下市）連續7年平均配發3.2元股利，卻在假帳爆發後直接20根跌停下市。2015年，揚華、佳營電子、宇加科技、勁永、國勝……，這些公司都不是KY股，也都曾做假帳、假交易，最後黯然下市櫃。

即使不是做假帳，也有不少非KY股因為公司本身或產業變化、陷入財務危機等，從高峰摔落股底，最終面臨下市，例如太陽能股王益通（已下市）股價最高來到1,205元、精碟（已下市）股價最高350元、華映（已下市）、勝華（已下市）等，股票代號從此消失。

我個人長期投資民生消費股，存股組合當中的標的，大多是穩健成長股，股價長期一路向北，至今股票市值已超過5,000萬元。當然投資過程也有踩雷的時候，例如我曾經在2012年以約450元的價格買進王品（2727），至2014年在410元左右停損賣出；爾後王品在2020最低跌到49.5元。不論是不是KY股，都有可能因為投資失當而損失慘重。

其實KY股也有績優的股票，像台股上市股后矽力-KY（6415）、上櫃股后譜瑞-KY（4966）、工具機大廠亞德客-KY（1590）、半導體IP供應商世芯-KY（3661），以及我的存股標的鮮活果汁-KY……等。台灣IC設計大廠聯發科（2454）也曾在2018年買下晨星-KY（已下市）；鴻海（2317）旗下也有不少KY股，如臻鼎-KY（4958）、訊芯-KY（6451）、乙盛-KY（5243）、GIS-KY（6456）……等。

觀察董監持股比率變化　掌握公司經營狀況

那麼，要怎麼分辨所投資的股票是否安全呢？長期關注華倫老師的讀者應該知道，除了要挑選符合存股條件的公司之外（詳見表1），也可以觀察大股東對公司的持股狀況。前文所述那些出事的股票，除了公司本身在產業中的競爭力不佳之外，還有一個共同的特點——大股東和董監事就不斷出脫持股。

因此，在股票上市後，我會持續觀察大股東、經營階層的持股變化。以鮮活果汁-KY和最近深陷假帳疑雲的淘帝-KY做比較（以下持股比率資料月份為2020年11月）：

鮮活果汁-KY董監持股高達54.47%，單單黃國晃董事長個人就持有9,182張，持股比率高達27.13%，高階主管也持有數百張到數千張不等。鮮活果汁-KY上市後，除了贈與之外，並無一般的交易，也就是沒有將持股轉讓賣出的紀錄。

反觀淘帝-KY，董監持股是0%，董事長和高階主管個人皆無持有公司任何股權；董事長是透過Topwealth International Holdings Limited公司名義持有14.65%股權，然而可看到該公司在2018年6月和2020年1月各賣出了6,000張淘帝-KY。我們單就這2家公司的董監事和高階主管持有公司的股權比率，就能瞧出端倪了。

我個人長期存股，不限於是否為KY股，加上參與KY股除權息又有稅負的優惠（詳見表2），對於2021年股息即將突破200萬元的我來說，也是一個避稅管道。如果你真的十分害怕，可以減少KY股的配置比重，若要完全避開，也沒有不可以，存股原本就是要選擇你有信心的股票。下期專欄我將介紹優質的KY股供大家參考。

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