近期中國股市進入大漲後拉回震盪的走勢，但在中國經濟結構性變化持續下，未來會出現更多機會。許多公司的營收、獲利、經營品質可望再提升，部分公司則有望脫穎而出；再加上新冠肺炎疫情催化許多趨勢改變，新的業務模式不斷湧現，而這反映出當前中國投資的機會與考驗並存。在這種市場環境下，投資人應該重個股、輕市場。

美國對華為的出口禁令在2020年9月15日生效，中美動向再受關注。預期中美關係還會繼續緊張，因為這不僅是貿易衝突，更是2個超級大國之間的角力。不過，中國企業具有高度韌性與快速反應的能力，若因1家公司退出而使市場產生了空缺，立刻會有其他的公司補其空缺，而這些就是值得留意的投資機會。

尤其是科技產業，在美國制裁措施下，反而促使中國政府及企業對內部技術研發出現前所未見的重視並全力發展，以降低對美國科技公司的依賴。目前中國政府投入大量資金進行半導體技術開發即為一例。

面對美國諸多措施，當前中國政府採取理性與克制的態度因應，不浪費時間回應，而是更積極加速研發自己的技術。我們預期5～10年後，在半導體技術開發領域中，中國有可能出現具國際競爭力的國際級企業。

再以5G為例，目前中國5G的技術是領先全球的，不僅是因為中國企業有最好的5G技術，另一方面則是中國政府非常重視發展最新技術，改善總體經營環境，提升中國企業競爭力。2020年上半年中國生產的手機中，有40%具有5G功能（即5G手機），中國企業顯然在5G手機、基站和技術方面都已準備就緒。

目前需要的是適用於5G技術的殺手級應用，以促使5G更廣泛推展。可使用5G技術的殺手級應用有很多，例如擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）、物聯網等。我們認為，人們習慣使用5G只是時間問題，中國在5G應用方面仍會保持領先，由此看出，中國企業在科技領域方面的發展正在超趕，未來在全球的競爭力會愈來愈強。

更重要的是，中美兩國不太可能完全脫鉤，中國仍是全球重要的製造引擎。在很多產業中，中國占有全球80%～90%的供應量，這些難以在短期內被取代。以醫用口罩為例，疫情前中國在全球市占率約50%，因中國企業迅速恢復生產，疫情後的市占率提高至80%。中國企業憑藉完整的供應鏈和快速地回應市場需求，凸顯中國仍是全球的重要製造基地。

從長期來看，中國仍是全球經濟不可分割的一部分，加上中國政府繼續採取開放政策，不僅是對商品貿易或金融市場，這些政策有利吸引國際企業進入中國。近期有多家國際企業擴大對中國的投資，且短期內都沒有放棄中國的規畫，甚至可見外資在中國持有資產處於近年的高點。

在中國政府推動改革和開放政策下，過去10年來，中國企業的品質普遍提高，騰訊、阿里巴巴等公司的價值大幅提升。這些公司成立在20年前，如今已成為中國市值最大的公司；相信未來10年，每個產業都會繼續湧現類似的優質公司，這就是為什麼我們長期看好中國的投資機會。

再者，目前全球的流動性愈來愈好，美國聯準會（Fed）亦暗示美國會維持低利率一段時間，全球貨幣政策及低利環境都有利於資本市場；再加上全球經濟緩步復甦，雖然部分股市已再創新高，但整體來說，股市估值還是維持在歷史平均區間，在利率仍偏低下，預期股市還是會有很好的表現機會。

目前中國有許多新的業務模式不斷湧現，管理良好的公司為數眾多，整體公司品質明顯提升，而投資就是要以合理的價格買入優質公司。若在投資決策過程中能夠找到符合優質公司、優秀管理團隊及合理估值等3要素的標的，投資人就有可能獲得豐厚回報。（本文作者為瑞銀中國精選股票基金經理人）

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