台灣投資人瘋主動式ETF（指數股票型基金），資金卻高度集中在單一市場。投信投顧公會統計，到今（2026）年9月底，全台主動式ETF規模已近兆元（9,947.31億元），其中押在台股者占到8成之多。

當資金都往台股擠，摩根投信選擇走一條人少的路，即將發行全台首檔日、歐股票型月配息主動式ETF──摩根日本鑫收益主動式ETF（00421A）及摩根歐洲鑫收益主動式ETF（00422A）將以傘型基金形式登場，預計11月16日開募。

歐洲央行防火牆到位，法國亂局難成系統性風險

「ETF太過集中於台股，」摩根投信董事長唐德瑜直言，若連同被動式ETF一起計算，台股占比也有約65%，「為投資人勇敢一點，去走人少的路，我們願意。」

然而，這條人少的路，眼下並不平靜：法國正陷入財政與政治的雙重風暴，學生抗議、公務員罷工、國會審議卡關，街頭屢爆動亂。法國亂成這樣，歐股還碰得嗎？

「法國有內政及財政問題，但信評機構並未明顯調降它的評等，系統性風險相對低。」摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，相較於當年歐債危機，歐洲央行現在手握買債工具，應對經驗也更為嫻熟，歐洲銀行聯盟亦每2年進行一次壓力測試。「除非看到歐洲央行針對法國公債進場買債，或是釋出更多流動性，那才可能是危機擴散的訊號。」

她也觀察到，市場情緒已逐漸回穩，德法利差（編按：指法國與德國10年期公債殖利率的差距，數值愈大，代表市場對法國的風險疑慮愈深）從先前約180個基點（1.8個百分點），回落至約130個基點。有了過去累積的應對機制，林雅慧認為，法國問題向外蔓延的可能性相對有限。

摩根投信產品策略部副總經理黃百嵩也解釋，00422A採取由下而上的選股策略，不會因看好或看壞某個國家就直接加減碼；以市場最關注的法國來說，目前投資組合相較參考指標屬於減碼、低配。選股方向上，00422A著眼的是能搭上歐洲迎接人工智慧（AI）浪潮所衍生的機會。

歐洲基建缺口達4.2兆歐元，電網、國防與銀行股接力受惠

00421A與00422A基金經理人吳昱聰指出，AI浪潮帶動歐洲資料中心、電力基建與雲端連接需求大增，相關AI基礎設施規模預估2030年上看3,000億美元。此外，俄烏戰爭也讓歐洲意識到國防與能源自主的重要性，根據歐洲央行估算，2025年至2031年歐洲額外投資需求約5.4兆歐元，扣除已核准的約1.2兆歐元政策資金，仍有約4.2兆歐元缺口待補，電網、能源、國防訂單可望持續湧現。

歐洲銀行股同樣值得留意。在歐洲央行升息與組織重整帶動下，MSCI歐洲銀行股指數自2021年以來總報酬率達417%（以美元計，截至今年8月底），本益比卻僅11.8倍，低於美國銀行股的14倍。

日本靠「賣鏟子」吃AI紅利，缺工再催生機器人商機

至於日本，吳昱聰形容其參與AI商機的方式簡單粗暴，就是「賣鏟子」（編按：比喻提供工具與設備的業者，無論誰挖到金礦都能獲利）。

他表示，AI擴產的浪潮下，雲端大廠資本支出持續擴張、晶片訂單滿載，日本賣材料、賣設備，不管鹿死誰手都能受益。資料顯示，日本半導體材料廠全球市占第1、設備廠第2，去年日本半導體設備銷售日首度突破5兆日圓，預估2027年將衝上7.4兆日圓。

另一方面，日本面臨缺工與高齡化，替機器人商機添柴火。吳昱聰說明，日本已囊括全球約38%的工業機器人產量，更計畫在2040年前，於製造、醫療、餐飲等18個領域部署1,000萬台AI機器人，以現有人口估算，未來每12人就有1台。「機器人將走入日常。」他強調。

2檔ETF持股皆逾百檔，鑫收益策略兼顧月配與成長

操作上，2檔ETF延續摩根投信的鑫收益策略，主動精選日、歐個股，並紀律執行掩護性買權策略（編按：持有股票的同時賣出選擇權買權，以收取權利金），將股息、權利金與已實現資本利得納入收益來源。

內扣成本方面，2檔ETF的經理費皆為每年0.6%、保管費0.12%，風險報酬等級為RR4。摩根投信表示，00421A持股預計為100至200檔，00422A持股則為150至220檔，比起台股主動式ETF更加分散，加上月配息機制提供收益，適合想中長期布局海外市場的投資人。

「鑫收益就是6個字：有收益、有成長。」唐德瑜表示，希望這個品牌走向全世界，繼今年4月掛牌、主攻台股的主動摩根台灣鑫收（00401A）之後，00421A與00422A布局日本與歐洲股市是第2步，「這個品牌家族，我可以保證，還會有更多。」

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