指數型ETF（如0050）因具備低成本、分散風險與長期報酬潛力，受到大眾投資者青睞。然而，根據投資心理與行為財務觀察，多數投資人未曾充分評估空頭期間的資產縮水風險。
「最大回撤」（Max Drawdown, MDD）代表資產從高點至低點的最大跌幅，是衡量風險承受極限的重要指標。
本報告依此指標，揭示在歷史重大事件中，指數型ETF可能出現難以承受的資產損失。理解MDD，有助於提升政策端對民眾資產配置建議的風險警覺。
圖1：重大系統性事件下的台股MDD回測結果
年份
| 事件
| 高點
| 低點
| 最大跌幅(MDD)
| 下跌時間 |
1990
| 證所稅政策風波
| 12,682
| 2,551
| -79.88%
| 7.6個月 |
2000
| 網路泡沫
| 10,391
| 3,411
| -67.18%
| 19.5個月 |
2008
| 金融海嘯
| 9,309
| 3,955
| -57.51%
| 6個月 |
2020
| 新冠疫情
| 12,151
| 8,523
| -29.86%
| 2個月 |
2025
| 關稅戰（假設場景）
| 21,298
| 17,392
| -18.34%
| 僅3日 |
| 資料來源：玩股網 |
從長期時間軸探討指數反彈力與震盪風險
圖2：每5年區間報酬觀察（1990年～2024年）
起始年
| 首月指數
| ５年後指數
| 漲跌幅 |
1990
| 12,054
| 7,111
| -41.01% |
2000
| 9,745
| 6,140
| -36.99% |
2020
| 11,495
| 23,035
| +100.39% |
| 資料來源：玩股網 |
圖3：10年持有期報酬趨勢
起始年
| 10年後報酬率 |
1995
| -2.66% |
2005
| +55.27% |
2015
| +146.05% |
| 資料來源：玩股網 |
分析重點：
種點1》5年期內可能出現嚴重資本縮水，特別是遇到崩盤初期進場。
重點2》10年以上持有則回報顯著轉正，但需具備「耐震力」與資金耐力。
重點3》政策建議導向：推動長期投資教育與年金配置工具應強調「最壞情境模擬」與「資金規模準備」。
給政府對全民ETF熱潮政策的建議與風險教育推進方向
1.金融教育強化建議
推動MDD為核心的風險教育，協助民眾認識資產配置非僅報酬導向，更應重視回撤風險管理。
2.退休投資工具設計
公部門推動的退休型ETF或年金計畫，應考量歷史極端情境下的MDD表現，導入自動調整風險的資產配置機制。
3.強化多策略投資支持
鼓勵投資人在空頭期間利用對沖或趨勢型商品（如期貨、波段策略）補足資產虧損，提升投資體系韌性。
4.資產耐震力評估模型建立
可由政府或金融機構設計民眾自我評估工具，量化其承受極端MDD的能力，作為投資建議依據。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
本文獲「玩股網」授權轉載，原文：台股大盤ETF近40年的歷史最大回檔分析
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