當前投資圈的目光，正聚焦美國聯準會（Fed）明（2026）年的降息節奏，市場普遍認為，明年的基準利率上限可望下探至3%。而國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，Fed明年有機會端出超越市場預期、更大幅降息的貨幣政策，最終利率不排除「坐3望2」的可能性。

美國消費信心下滑，12月降息呼聲高

Fed於今年9月啟動降息循環，鬆手調降基準利率1碼（0.25個百分點），緊接著10月又下修1碼，截至12月2日，基準利率上限來到4%。由於美國勞動市場呈現供過於求的現象，消費者信心也滑落至近3年新低（詳見圖1），意味經濟動能放緩壓力加劇，目前市場高度預期，Fed將在12月9日至10日舉行的利率決策會議中再度降息1碼，使基準利率上限降至3.75%。

Fed鴿派主席繼任，明年利率有機會降至2.75%

至於明年，目前期貨市場隱含基準利率上限將朝3%邁進的氛圍，但林啟超認為，Fed現任主席鮑爾（Jerome Powell）的任期將在明年5月中屆滿，隨著鴿派新主席上任，不排除Fed有超出預期的降息動作，基準利率區間有機會再下一階，來到2.5%～2.75%。

林啟超指出，美國消費市場的隱憂，將助長鴿派的降息聲量。他指出，目前美國民眾面臨的5年期車貸利率落在7.4%～7.6%區間，與疫情前利率不到6%相比，升幅相當顯著，信用卡利率甚至已突破20%，利息壓力直接影響消費能力。

「今年以來，美股一再創新高，但觀察民生消費類股，除了平價量販店Walmart（沃爾瑪，美股代碼：WMT）表現較好外，P&G（寶僑，美股代碼：PG）等其他個股都是走跌，這顯示美國民眾的消費力道相當疲弱。」林啟超表示，高利率環境中，車貸、房貸、信用卡循環利息正在吞蝕美國民眾、尤其中下階層家庭的消費力，若明年聯準會在降息上按兵不動，經濟受挫的風險將明顯升高。

林啟超預測，一旦Fed政策利率路徑往2.75%靠攏，美國2年期公債殖利率可能回落至3.1%～3.2%，美國10年期公債殖利率可能介於3.8%～4%的區間。值得注意的是，在當前短天期債券更具吸引力的環境下，美國財政部是否可能加大短債發行比重、以回應買方需求，將牽動短債殖利率曲線的變化。

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