時間對每個人是公平的，但隨著對象則會有不同的積累。對許多非AI股來說，2024年最痛的領悟，就是「時間未必是朋友」——沒有如滾雪球般帶來複利，當年買進持有的理由，隨著產業環境變化更不復存在，再大、再老牌的公司也無法例外。

除了傳產最大苦主台塑全年跌掉55%，另一個相對較少人提起的則是中鋼（2002）。

2021年時，鋼鐵股還能與貨櫃航運相提並論，但2年後貨櫃航持續高檔，鋼鐵股龍頭中鋼則在 2024年底，再度跌到21世紀以來的區間低檔20元以下。

圖1：中鋼月K線圖

個股本來就會有波動，尤其又是景氣循環股，但這些老牌傳產偏偏滿足了部分投資需求：經營穩定，會發股息，「不會倒」的大公司，許多人的第1檔股票，或許就是參考了長輩建議而選擇的中鋼。

確實，作為台灣鋼鐵產業的龍頭，中鋼具有穩定的市場地位和抗壓能力，中鋼同時也是經濟部直接投資的泛國營事業，前10大股東內有中華郵政、有新舊制勞退等...，持股合計超過3成，如同其他官股，也有大股東籌碼穩定的特性。

圖2：中鋼前10大股東

不會倒不代表不會賠

但是「不會倒」可不代表「不會賠」，特別因為受全球經濟週期和鋼價波動影響較大。除非是能判斷市場擇時入市的業內人士，對一般投資人而言，問題就不只是「要不要買（賣）」，而是要以哪些標準、如何配置、週期長短來規畫，才能做出邏輯一致的決定。

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交易策略考量：長期持有賺配息？

對存股來說，與其問低檔到了可以存股嗎，不如先問中鋼是個適合存股的標的嗎？

存股與銀行定存不同，股票價格會隨時間變動。但由股價變化可發現，這20年來買進價位或高或低，但低檔區還是在20元左右，並未特別隨時間墊高底部。

而雖然中鋼連續10年配息，股利發放率也多在7成以上，但存股族需要在意的每股盈餘（EPS）與現金股利，並未隨時間成長，就算存得再多再久，能發揮多少穩定抗通膨的效果，也相對有限了。

圖3：中鋼近10年EPS表現

圖4：中鋼股利政策與發放率

交易策略考量：波段交易賺價差？

若不打算存股領配息，而是打算以「買低賣高」賺價差的交易方式，那買進「成本高低」就是決定未來是否能賺到價差的關鍵，就像景氣循環股應該在悲觀時買進，最樂觀時脫手。

除了可由技術線型觀察到低檔支撐區，另外由近10年股淨比河流圖來看，近10年仍是以股淨比1作為一個分界線，超過1.5～2就是高檔區了。但就算在低檔建倉，什麼時候才會上漲發動、會不會因為資金都卡在這裡而錯過其他行情，那就看個人取捨了。

圖5：中鋼股淨比河流圖

結論

存股是投資方式的一種，適合追求現金流與資產長期成長的目的，但根據產業差異，也未必都適合以存股來切入投資。

投資的本質並非預測未來，而是管理風險與機會的平衡，當然鋼鐵股內的不同個股還有各自的經營優勢，中鋼作為龍頭，更是同時具有籌碼穩定與景氣循環這2種看似矛盾的特性，在這些特質上作出規畫，才是屬於自己的投資藍圖，就別再以「不會倒」作為投資唯一的理由了。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。

本文獲「玩股網」授權轉載，原文：中鋼又見1字頭，「不會倒」的股票果然套你最深？

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