印度股市在過去3年中表現十分亮眼，截至2024年7月12日，過去3年上漲了53.7 %，相比之下，全球股市僅上漲 20.2%，而新興市場股市則下跌了10.7%。在這段期間，只有美國標普500（S&P 500）指數的34.6%表現能與之相媲美，但仍落後一截。

印度股市近期屢創新高，引發全球的關注，也讓一些投資人紛紛詢問現在是不是進場投資的好時機。媒體報導稱印度將取代中國，成為未來30年的全球經濟增長新引擎時，究竟是什麼因素推動了印度股市？這種趨勢能否持續？如要投資印度，可以選擇哪些工具？

表1：印度股市近年表現

印度股市在過去1年大幅上漲，但需注意的是，這並不是最近才開始的現象。

在Covid-19之前的20年裡，印度股市的表現已經超越了全球其他許多地區，達到年化報酬率 8.9%！假使都換成同幣別的美元計算，印度也是唯一能接近美國市場表現的國家。

與美國類似，印度股市的上漲主要由企業利潤增長所驅動。印度企業基本面改善，特別是其為股東創造和保留利潤的能力，是長期表現優異的關鍵因素。與許多新興市場國家相比，這使得印度成為一個表現突出的市場。

另外，印度也是在新興國家中，少數GDP成長幅度與股市漲幅亦步亦趨的國家，從下圖也可以觀察到有些新興市場國家的股市與GDP成長未同步，可能受限資本市場成熟度與外資資金影響的落差。

印度經濟的發展優勢

隨著全球供應鏈逐漸從中國轉移，許多國際大公司加快了在印度的布局，使印度成為這一趨勢的最大受益者之一。印度擁有豐富的人口紅利和年輕的勞動力，再度成為全球關注的焦點，吸引了眾多國際大企業進駐，成為外資投資的熱門地區。

優勢1：GDP成長

目前印度的GDP大約是中國的1/6，各項經濟數據與15年前的中國相似。然而，印度擁有大量高英語水平的勞動力和資訊軟體人才，這使得印度成為國際科技巨頭首選的投資地點。

當這些國際大公司進入印度並提高人均GDP時，印度有望顛覆其收入結構，增加中產階級，進而提高消費力和經濟增長潛力。

優勢2：勞動力與科技優勢

由於印度勞工成本相對低廉，豐富的勞動力資源和重視科技人才的培養，使其成為供應鏈轉移的最大受益國之一。
印度的電子產業借此機會取得了顯著進展，今年更是成為全球第2大智慧型手機市場。此外，印度在個人電腦、電視和穿戴式裝置等消費電子產品的全球市場占有率也名列前茅。未來，印度的經濟成長潛力巨大，不容小覷。

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優勢3：資金流向

印度股市的優異表現，也得益於國內外資金的推動。印度在MSCI新興市場與亞股指數權重紛紛調升，於今年5月底生效，預估為印度股市帶來37億美元的被動基金金流，強化外資大選年回補持股的動能。

另外，根據高盛的資料，從2020年～2022年，印度國內資金共投入了約435億美元，高於外資的102億美元。國內外投資人的共同努力，使得印度股市近年來表現非常亮眼。

優勢4：總統莫迪連任

印度總理莫迪（Narendra Modi）取得第3任的總理任期，即使國會席次的取得未如預期，但仍掌握過半數的席次。在過去幾年裡，莫迪政府推動了多項經濟增長政策，使得印度的經濟發展強勁。

企業獲利持續增長，成為股市表現的重要支撐點。觀察過去20年的印度市場，可以發現民間企業崛起，專業經理人管理的企業逐漸成為市場的主導力量。民營企業在印度擁有更好的公司治理、更高的風險承擔能力和更佳的管理水平，這些都使得它們在市場中更具競爭力。

此外，印度政府和央行推動了一系列金融市場改革，這些措施包括：簡化投資程序、推動金融包容性、加強市場監管，這些改革措施提高了市場的透明度和效率，吸引了更多國內外投資者參與印度股市。

現在印度股市是否估值過高？

「怕買貴」始終是投資人最害怕的一件事。坦白說，印度股市的估值已經從2021年的高點些許回落，但是目前估值仍不便宜，與其他新興市場國家相比，印度股市估值的確顯得較為昂貴。

但因為新興市場各經濟體的增長前景、資本市場成熟度、企業盈利透明度和家庭儲蓄等變數差異很大，很難直接比較各國股市的本益比倍數。而且本益比倍數通常都是全體投資者集體願意為未來獲利支付的價格，因此對於未來增長潛力高且獲利出色的國家，給予更高的本益比倍數也算合理。

如何參與印度股市？

根據標普最新報告指出，在未來3年印度全球成長最快速的主要經濟體，2030年前可望超越德國和日本，躍居全球第3大經濟體。受制於政治體制干擾，外資出走中國，並似乎已經找到新的停靠岸——印度取代中國成為最受外資青睞的新興股市。

如想要參與印度股市的成長，建議藉由主動式基金或是ETF的工具。

富邦印度ETF（00652）

00652是台灣證交所掛牌中的印度ETF，其追蹤Nifty 50指數。「Nifty 50指數」由印度國家證券交易所（NSE）上市的50家最大的上市公司組成，它被認為是印度股市最具代表性指標之一，指數的占比採用自由流通市值來衡量其成分股。白話來說可以認知為印度版的0050，00652的總管理費率約為1.58%。

iShares MSCI印度（INDA）

INDA為美國交易所掛牌的ETF，需開立複委託帳戶才能投資。這檔為目前美國交易所投資印度地區的ETF中，總資產規模最大的ETF。其追蹤MSCI India指數，專為衡量印度市場的大型和中型企業的表現而設計。該指數包含146家成分股公司，約占印度股市總市值的85%，INDA的總管理費率約為0.65%。

iShares MSCI印度小型股（SMIN）

SMIN為美國交易所掛牌的ETF，也是需開立複委託帳戶才能投資。其追蹤MSCI India Small Cap指數，專為衡量印度市場小型企業的表現而設計。該指數包含498家成分股公司，約占印度股市自由流通調整後市值的14%。SMIN的總管理費約為0.79%。

主動型基金

上面介紹的都是被動追蹤指數的ETF。如果想要參與超越指數報酬的主動型基金，也可以到基金平台篩選，例如群益、野村、瀚亞投信都是經營印度股市基金許久的專業投資機構。

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