分析企業的分析師所做的這些報告並不是針對散戶，而是旨在提供給法人。負責分析某家企業的分析師，會比市場上的任何人都更了解該企業和所屬產業。無論是哪種背景，分析師都會有自己負責的板塊，且集中分析該板塊所屬公司。即使有些人會貶低他們，但終究沒有市場參與者能比他們更了解那些公司。

以結論來看，我們應相信並遵循他們的分析。既然如此，為什麼有許多投資人明明是根據他們的分析資料去進行投資，卻往往虧損大於獲益？這邊大概有3個問題點需要思考：

1.獲悉報告的時機點

比起在股價不好的時候，立刻撰文推薦未來發展性不錯的公司，分析師更常在股價開始上漲、出現供需時才發表報告。更差的狀況是，當他們找到好公司且抱持充分信心時，會先將資料提供給身邊的法人，等到法人買進且股價上漲到一定程度時，才會發布正式報告給大多數的投資人。換句話說，我們是在股價已經上漲後才接收到報告的資訊。

買賣時機也很重要。由於公司分析報告中的目標股價大部分為12個月的遠期資訊，區間並不短，股市在這段期間內可能發生很多事件。比如說，明明是家好公司，原本投資它應是正確的決定，可是它的股價卻因市場突然崩盤，也跟著大幅下跌。國際和國內經濟在12個月的期間，可能出現急遽的變化，從而改變公司的未來發展。或者是，報告中呈現的雖然是12個月遠期指數，但由於因應供需和市場局勢發展，也可能會發生：股價在短短1個月便飆升，甚至超過目標股價的狀況也有可能發生。雖然分析師的分析並沒有錯，然而投資收益方面卻可能會有出乎意料的結果。因此，分析師們時常會說，投資時機是看投資人各自的判斷。

2.市場局勢

前段敘述的分析師主要分析企業價值和提供投資時機，但他們並未同步研究市場局勢，市場上另有專門分析市場局勢的分析師。因此投資人須同時研讀市場局勢報告和企業分析報告，常用術語有「基本面」和「情緒」。儘管企業再怎麼好，市場如果暴跌，股價就會隨之暴跌。儘管企業再怎麼好，若所屬產業景氣不好或是相關產業股出現賣壓，股價就會下跌。即使企業的現狀和未來都備受看好，但卻因為市場局勢、產業狀況、供需等原因而下跌時，分析師會如此形容：「雖然『基本面』並無受損，但『情緒』上並不好。」

3.材料的事前反映

時常在分析師的推薦報告公布後，被推薦的股票反而出現賣壓，以致股價下跌。市場流傳著很諷刺的一番話，「當推薦報告出爐的那天，就是要賣出的時候」。根據效率市場假說，對股價會產生影響的所有材料都會反映在股價之上。我們應視其為，分析師掌握的股價上漲材料已經反映在股價，但現實往往並非如此。這是因為報告同時包含了未來的成長，因此只要提出材料，股價應該會給出反應。股票投資人總是致力於獲取資訊和材料，不過為什麼每當利多報告出現時，股價卻反而下跌呢？雖然理論說明了這是材料的事前反映，但到頭來，終究還是供需的問題。投資人必須假設，自己所獲取的材料與所看到的報告，已經被其他的投資人事先得知，而且已經買進持有。所以當報告問世，股價暫時暴漲後，會在高點出現拋售，股價自然會下跌。

那麼，如何才能有效利用分析師的報告呢？讓我們來思考，能夠克服：時機、市場局勢與材料的事前反映問題的方法。當以未來成長做為基礎的12個月遠期推薦報告發布後，投資人必須仔細閱讀內容，甚至可以親自訪問該公司或是和股票負責人對話，以評估報告的真實性、客觀性與可信度。而後，隨著我們研讀各項報告所累積的知識，便能事先選擇適合投資的股票，亦即打造專屬自己的投資池。股票投資的基本流程是，先分析市場局勢，再選擇主導市場的產業，也就是產業週期不錯的類別，然後投資其中的代表個股。就算是在自己投資池內的股票，如果偏離市場局勢和產業類別的選擇，就不該進行投資。另外，在自己的投資池中，如果已經事先在各產業領域中分別先選定好幾檔股票，就可以隨時投資適合該時期的個股。而不會犯下以下的幾種錯誤：一味聽從別人的說法、只會關注股價的走向、投資自己不太了解的企業。也不會在報告一出爐，股價大漲的同時追買，或買進產業狀況不佳的個股。

分析師的報告應該用來選擇想要投資的公司，而不是當作買進股票的依據。分析報告應是我們用來打造投資池的材料，實際買進須由市場局勢、產業現況以及供需來判斷。

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