很多人談到投資都會建議定期定額投入資金，可以攤平成本，取得長期的平均報酬，增加獲利的機會。定期定額投資就能有比較好的獲利機會或投資報酬率嗎？我認為這是結果而非原因，定期定額並不是投資獲利的成功方程式。

我舉個例子，有2種情況，一種是3年期間，股市趨勢都是下跌，月線趨勢連跌了36個月（紅線），定期定額每個月扣款買進，持股成本是這3年的平均值，但帳上是虧損的。

另一種是3年期間，股市趨勢都是上漲，月線趨勢連漲了36個月（藍線），定期定額每個月扣款買進，持股成本也是這3年的平均值，帳上是獲利的。請問定期定額投資有沒有保證獲利？

事實上並沒有，能獲利是因為股市的未來趨勢是上漲的，最後看股價的時候能夠高過平均買進價，如果股市趨勢是下跌的，愈攤也只是愈平而已，雖然虧損的百分比會降低，但因為本金持續投入虧損，其實實際損失的金額會更多。

圖1：定期定額投資也不保證會獲利

我再舉一個例子，假設你運氣很好碰到第2種情況，連續3年都是上漲趨勢，你也乖乖定期定額買進股票，3年後的帳上是獲利的，你認為這是最好的結果了嗎？其實也不是，最好的結果是你能把3年內投入的錢，在第1個月就全部買進股票，然後等待3年，最後的獲利會比定期定額高很多。

如何將3年內的錢在第1個月就全部買進股票呢？一種是當你獲得大筆資金想要投入股市時，不要分散成3年分批投入，而是單筆1次買進，另一種是透過借貸將未來要投入的錢先借出來，在現在1次全部投入，然後將原本每個月要投入的錢用來償還貸款，這個做法的代價是需要支付利息。

定期定額是獲利的關鍵嗎？

既然定期定額並非保證獲利的關鍵，那為什麼多數專家還要建議用定期定額的方法投資呢？到底什麼才是獲利的關鍵？

有外國投資機構統計，若單筆投資美國S&P 500指數並持有1個月的時間，獲利機會是62.8%，意思是，在過去幾十年的任一時機點單筆買進S&P 500指數的ETF，然後持有1個月，其中有62.8%的單筆投資結果會是獲利的。

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若把持有時間拉長到1年，則單筆投資獲利的機會會提升到74.7%，再拉長到5年則會有87.5%的機會，持有10年會有94.1%獲利機率，而20年就可以確定100%一定賺錢。再說1次，若你單筆買進S&P 500並持有20年以上的時間，你一定會賺錢，差別只在於獲利的多寡。

圖2：單筆買進S&P 500並持有20年以上，賺錢機率百分之百

圖片來源：fisher401k

這代表，過去股市的長期趨勢是向上成長的，不管你在多高的價位買進股票，只要有能力持有20年，一定可以獲利。這也表示，現在的股價一定比20年前的今天還要高，只要你有能力長期持有20年的時間。

以上你看出獲利的關鍵是甚麼了嗎？獲利的真正關鍵是在長期趨勢向上的股市裡長期持有。S&P 500的歷史紀錄已經證明，美國股票市場是一個長期趨勢向上的市場，而能不能長期持有則是決定在你自己。

若你回推美國S&P 500與道瓊指數從上市至今的數據，你會得到約7%多的年化報酬率，若是回推那斯達克指數，你可以得到將近10%的年化報酬率。這表示，若你能長期持有S&P 500指數，你的投資可以期望拿到7%以上的年化報酬率。

圖3：回測美國S&P 500指數，年化報酬率約7.43%

圖4：回測美國道瓊指數，年化報酬率約7.76%

圖5：回測美股那斯達克指數，年化報酬率約9.75%

拿到7%多的年化報酬率，代表你一開始投入的資金每隔10年就可以成長1倍，投入的1萬元，在20年後可以變成4萬元，而且獲利機率是100%。這時候你該在意的不是什麼時候才要投入資金或是定期定額，而是我應該要盡早投入資金，讓他在股市裡滾20年，等他成長為4倍。

既然這樣，我們應該什麼時候要投入資金？當你有閒餘資金的時候就應該要投入，不需要等，也不用刻意把錢分批定期定額投入，因為愈晚投入的資金，等待20年的時間就會愈延後，而你刻意分散時間投入的方式，並未能保證帶給你更好的報酬，因為這取決無法預知的未來股價變化。

為什麼那麼多專家建議定期定額？這只是因為定期定額最容易執行。

分批投資有多種方式，你應該有聽過定期定額、定期定股、不定期不定額等方式。定期定額就是在固定的時間裡投入固定的資金買股票，定期定股是指在固定的時間買進同樣張（股）數的股票，而不定期不定額是會依據一套買股邏輯，在符合條件下時才進行買股。

我倒過來談，不定期不定額需要有一套自己的買股邏輯，譬如常會聽到所謂的買跌不買漲，若你手上有閒餘資金，但目前股市是上漲的，你就先保留資金，等到股市下跌，或是下跌幅度大於一個比例時，才會動用資金買股，所以沒有固定時間也沒有固定金額，但有固定邏輯條件。這方式的缺點是，你等到下跌時的股價，很可能比之前上漲前還要高，你的等待未必會帶給你更低的買進價格。

定期定股要在固定的時間買進固定數量的股票，這個方式的缺點是每次買進股票時都不知道要準備多少資金，而且在股價下跌時能買進的資金會愈來愈少，沒有成本攤平效果。所以比較適合手上已經有一大筆資金的人，想要在一定的時間內買到多少張股票，著重的是持股數量而非成本。

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定期定額要在固定的時間投入固定的資金買股票，這個方式的優點就是每次買進股票時都只需要固定的資金，很容易預期，而且當股價下跌時，可以用同樣的資金買進更多的股數，降低平均持有成本，通常會適合有穩定收入的一般受薪階級，想透過股市長期存錢的人。

定期定額對一般上班族來說最容易執行

多數專家會建議定期定額的方式，我認為主要是因為這個方式對於一般受薪階級的投資人最容易執行，每個月有固定的薪資收入，決定每個月要存下多少錢用於投資股市，就可以在證券App設定定期扣款購買指定股票，非常容易預期與規畫。相較於另外2種分批進場的方式，定期定額對於大多數人比較容易執行。

前面提過，如果可以長期持有並投資在長期趨勢是向上成長的股票市場，我們應該是愈早投入愈好，這樣我們還需要設定定期定額嗎？

我認為還是可以的，因為當你需要手動自行買股時，一來，大部分人容易受到當時股價或盤勢的影響，可能會決定多觀察一天在買，常常一觀察可能就是一、兩個禮拜過去了，卻遲遲不敢或不捨買進。二來，你也會因此而常常關注股市變化，容易影響心情，影響你長期持續買進存股的執行力。

如果你每個月可以存下來的閒錢很不固定，譬如有時候1個月可以買2萬元，有時候可以買3萬元，我建議你可以先在券商App設定一個最低的定期扣款金額，譬如說2萬元，你每個月就至少要有2萬元留在帳戶裡扣款，如果當月留下3萬元，扣款後你的戶頭裡會多留下1萬元現金，就放著讓他累積，幾個月後看戶頭裡多存下多少錢，在擇時單筆一次買進就好。

如果你手上突然多了一筆大額現金可以投資，也是要單筆一次買進嗎？

我認為實務上有難度，雖然理論上愈早買進是愈好的，但我相信人都會擔心會不會現在買進剛好是最近幾個月的高點，如果我晚一點買或分散投入會不會比較好。其實這答案沒有人知道，因為這完全取決於未來的股市走勢，他有可能盤整、下跌、或上漲，如果是繼續了半年的上漲走勢，你分批進場不就吃虧了嗎？

所以我會建議可將大筆資金最多拆分成12份，分成12個月進場。

將一筆資金分成12個月進場，而不是單筆直接進場，如果後續的市場是上漲的，你吃虧的就是這12個月的平均買進成本比較高，部分資金少賺了這一段時間的漲幅。相反的，如果是下跌，那你的買進平均成本會比較低，將來上漲後就會有比較好的獲利空間。

短期的未來盤勢會上漲或下跌沒人知道，若你真的很擔心未來12個月內有可能會發生大跌的情況，那你就將資金拆分成12個月進場，否則你就單筆進場。有沒有可能股市是在12個月以後才大跌呢？當然有可能，問題是你也沒有能力預估12個月以後的事情吧，能估到12個月內即將大跌就已經很厲害了。

如果12個月內沒有大跌，那買高的平均成本就是你需要付出的機會成本，最多就是承受12個月的平均成本與第1個月單筆買進時的價差，這也是我沒有建議你分成2年甚至3年分批買進的原因，時間拉愈長，你判斷錯誤的機會成本更高，我認為12個月的均價是我還能接受的機會成本。

結論，定期定額投資會帶來比較好的報酬嗎？我認為不是，定期定額只是一般受薪階層比較容易執行的投資方式而已，報酬好不好還是取決於股票市場能不能長期維持上漲趨勢，若擔心近期可能會有大幅拉回的疑慮，最多將資金分批在一年內陸續投入即可，拖愈久其實愈不利。否則，以股市長期向上趨勢的特性，資金愈早投入會是愈好的。

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