全球股市年初至今的表現令人遺憾：MSCI世界已開發國家股市指數（MSCI World Index of Developed Economy Share Markets）的美元報酬率為-17.6%（本文數據統計到2022年7月22日）；所有主要市場皆受挫，以美元計，美股（S&P 500）下跌16.1%，歐股（富時歐洲First 300指數）下跌20.6%，日股（日經）下跌19.1%；今年唯一顯著領先的股票類別為石油和天然氣，而科技相關的資產類別則尤其受到重挫（如：軟體和電腦服務下跌28.8%）。

新興市場也再次走弱，MSCI新興市場指數（MSCI Emerging Markets Index）以美元計的報酬為-19.6%。以美元來看，主要新興經濟體中，巴西受惠於強力的商品價格支撐，下跌幅度最低，BOVESPA指數下跌4.3%；印度股市的跌幅較大，Sensex指數下跌10.7%；中國上證指數下跌15.6%、俄羅斯RTS指數下跌28.4%。許多鄰近烏克蘭衝突的國家表現特別糟糕，如MSCI匈牙利指數下跌41.1%、MSCI波蘭指數下跌37.2%。

全球股市展望

根據摩根大通全球綜合指數（J.P. Morgan Global Composite Index），整體而言，全球商業活動於6月有所回升，不過指數也顯示憂喜參半的結果。喜訊多半來自中國：「放寬因COVID-19而實施的封城，奠定經濟成長的堅實基礎」，但其他地方的消息明顯悲觀：「許多調查指標突顯出全球經濟好轉過程中，所持續面臨的脆弱性，新訂單成長放緩至近2年的低點，國際貿易減少，對企業的信心降至2020年9月以來的低點」。

撰寫本文時，7月美國綜合指數（US-Specific Composite Index）的早期預估剛剛發布，顯示美國生產量意外下降，「反映出經濟進一步失去動能，且此程度是排除COVID-19封城外，自2009年以來最嚴重的程度」。

企業對前景保持警惕，1年發布3次S&P全球商業展（S&P Global Business Outlook）表示，6月的結果「顯示全球企業的商業信心顯著降低，嚴重的價格壓力預期將使經濟放緩；在通膨方面，沒有任何喘息的跡象，人事和非人事成本皆持續急遽上漲；放緩的商業活動以及持續的高通膨結合，意謂全球企業獲利預期將接近停滯，進而導致招募計畫和投資支出的規模縮減」。

至少到非常近期，基金經理人皆努力應對未來更嚴峻的商業環境。美國銀行全球基金經理人調查顯示，有79%的基金經理人認為，未來1年全球經濟將更為疲弱，悲觀程度是由史以來最高。經理人們罕見地大幅持有現金，亦罕見地僅承擔低風險，對持續的高通膨以及全球經濟衰退特別感到擔憂；在資產分配上也採取保守做法，偏好防禦性類股，如公用事業、醫療保健和必需消費品等，避開銀行、科技和非必需消費品，也不像先前那般熱中於資源類股。

儘管面對這樣的熊市，全球股市已經從低點反彈。舉例來說，MSCI全球指數以美元計的報酬於6月16日達今年以來的低點，年初至當時下跌23.1%，不過自低點至今已反彈7.2%。

一種可能性是先前的股票拋售已大幅度反映許多悲觀消息，7月S&P全球投資經理人指數（S&P Global Investment Manager Index）顯示許多基金經理人的行為與美國銀行的調查相同，同樣趨避風險且擔心經濟前景，但該調查也詢問1個一次性的問題：經濟率退的擔憂是否已反映在美國股票？80%基金經理人認為，一部分的美國經濟衰退因素已反映於價格。

全球股市前景仍舊良好，最壞的情況可能已經發生。許多潛在的正向刺激或許尚未得到應有重視，如中國重新填補全球供應鏈缺口、俄羅斯和烏克蘭的食品出口協定、人們自COVID-19中康復，緩解機場混亂，並填補其他嚴重缺工處等；或者，基金經理人的高度悲觀情緒可能準確暗示更糟的情況即將到來。

正如央行官員所說，前景非常取決於數據：它可能走向任何一方。於接下來的幾個月，投資人可能特別關注最新的企業獲利狀況，以判斷結果究竟會走向何方。

本文獲「moneybar」授權轉載，原文：晨星：7月全球股市回顧

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