上週的道瓊工業指數，整個星期下來只跌了不到100點，而SPY也只小跌1%多一些，唯獨科技類股，跌幅稍微重了些。（編按：本文撰於2022年4月11日）

現在市場對5月4日的利率會議會升息2碼，幾乎是沒有疑問，因為上週公布的聯準會會議紀錄，可以發現有愈來愈多的理事轉為鷹派，且對於通膨的擔憂是很明顯的，一定要壓下去，再不然就來不及了。

這種情況下，還沒辦法拿出獲利的科技股，自然就會比較弱勢，因為升息過程中，資金是被收回的，本次升息規模甚至可比1994年那次。從1994年2月起，聯準會在短短12個月內7次升息，將指標利率調高1倍、到6%，其中包括2次升息2碼，以及1次高達3碼的升息。

債市首當其衝，大跌在所難免，有些人甚至認為，此次升息導致了1997年的亞洲金融危機，但聯準會快狠準的升息行動，讓2年期跟10年期美債收益率曲線免於倒掛。收益率曲線倒掛，被認為是最可靠的經濟衰退信號。後來的演變是，美國經濟確實沒衰退，聯準會成功讓經濟軟著陸。

不要對這次的升息掉以輕心

30多年後的今天，一場新冠病毒在短時間內席捲了全人類，雖然病毒已經慢慢地融入了美國人的生活，但帶來的衝擊依然存在，且俄烏戰爭爆發到現在已近2個月，尚無法結束，各種大宗商品價格飆升。這場仗，當初誰又能想到會打這麼久？

美國的通膨也來到了40多年的新高，聯準會或許將再次重演1994年的緊縮政策，也就是更鷹派的操作手法。至於一向以鴿派著稱的聯準會理事布雷納德也倒向鷹派，她預計將穩步升息並迅速縮表，也表示若有必要，將採取更強而有力的行動。

在會議紀錄公布之後，貨幣市場交易員押注聯準會將在年底前加息2.25%，算上3月已經升息的1碼，代表把利率區間的上限提升至2.75%，這是2008年金融危機以來最高水準。自1994年以來，聯準會從未在1年內有如此大幅度的升息。

目前美國準備要進入財報週，未來3週，會有很多重量級公司公布財報，一開始一樣由金融股打頭陣，所以這2週的盤局是否能改變，就看公司財報表現。然而，財報偏向中性偏悲觀，因為通膨會侵蝕公司獲利，不過，若公司能夠持續端出超乎預期的成績，上漲的幅度就會很大。

很多人沒經歷過升息循環，總認為升息頂多就是半年～1年，殊不知，目前市場的共識已經是「1次升息2碼，連續3次」，這些事情都會在7月完成，也就是第3季，這一向是空方比較容易出手的季節，加上急促的升息（之前不升，現在才要追進度），自然很可能引發一波不小的回檔，不過新興市場影響應該還是首當其衝。

美元的強勢是可以預期的，新台幣之前的強勢已經轉變了，未來回到30元關卡是很有可能的。

至於說，科技股現在能否買進？依舊要注意的是資金控管，大型股多買一些，小型股避開；金融股要選富國（代號：WFC）、美國運通（代號：AXP）；能源股剛過新高，原本持有的人續抱；原物料最近陷入盤整，沒什麼不好，靜待新的方向出爐。

如果到了年底，利率升息到3%，這樣的結果就會使得預期報酬率要更高，而達不到的股票，當然就要往下修正評價。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：持續盤整等待財報週的來臨，金融股打頭陣，未來3週科技股的走勢會更分歧，升息循環會比想像中的嚴重嗎？

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