ETF

近2年多來,台灣的ETF市場可以用「熱鬧非凡」這4個字來形容,隨著各大投信業者不斷推出新標的,各種主題式ETF也應運而生,舉凡像是投資人常聽到的電動車、半導體、疫苗、高股息等,不難看出投資ETF已成為當今的投資顯學之一。

對台灣投資人來說,「配息」一直是人們心裡不可或缺的一環,若你有觀察每月台股ETF人氣排行,會發現高股息ETF族群不只是榜上有名,而且還「名列前茅」,前5名中就有3檔是高股息ETF(延伸閱讀:台股ETF人氣榜2月號》高息ETF 0056遇到對手?「這檔」ETF受益人數成長逾20%最受青睞-Smart智富ETF研究室)。

不過一檔能夠配發高股息的ETF,在股價成長動能和整體報酬表現上,一般來說多會較市值型ETF遜色。換句話說,高股息標的雖然擁有相對較高的股息、配息較頻繁的特性,但股價往往也會因此缺乏成長性,長期下來會導致兩者在報酬上有著顯著的差異。最典型的例子,莫過於市場裡不少人針對0050和0056這2檔元老級ETF所做的「萬年比較」!(延伸閱讀:ETF投資術》高股息等於高報酬?一張表看見殘酷真相:近3年沒有一檔跑贏0050... -Smart智富ETF研究室

但若想賺股息,一定得拿「股價成長性」做交換嗎?現在就有一檔新科ETF即將問世,主打兼具「股息」和「價格成長」的一檔台股ETF,它就是「富蘭克林華美臺灣Smart ETF」,簡稱為「FT臺灣Smart ETF(00905)」。

簡單來說,這檔ETF的目標,是讓投資人一手穩拿股利的同時,另一手還能賺到價差(股價成長),聽起來很像是一檔融合0050、0056特色的ETF。不過它究竟有什麽特色、值不值得投資?有哪些必懂的重點?現在就讓我們從基本資訊及指數邏輯這2大方面來探討。

基本介紹》

1.內扣費用
由於本文撰寫時00905尚未掛牌,故無從得知未來實際上的總內扣費用率,故這邊暫以主要的內扣費用(經理費率及保管費率)這2項做觀察。經理費率上是依基金規模而做級距調整,保管費率則固定在0.035%,00905在上述的這2大費率上,和多數的台股ETF費率其實差異並不大,並沒有特別昂貴或特別優惠的現象。

2.收益分配
00905和近年推出的新科ETF一樣,都是採季配息。據公開說明書內的規定,00905自成立起必須滿180天才能進行收益分配,並於每季度(3月、6月、9月、12月)之最後一個營業日進行收益分配之評價,並於隨後的45個營業日內進行分配,除息時間約落在1月、4月、7月及10月。

3.發行價
00905還有一個亮點是「很便宜」!近2年台股ETF的發行價不斷創低,00905每股發行價只有10元(相當於1張只需要新台幣1萬元),入手價格可說非常親民。

指數選股邏輯》

不論是哪種ETF,一定要先了解它的核心靈魂,也就是指數選股邏輯的方式。00905追蹤的是「特選Smart多因子指數」,從名稱中可很直觀的察覺,這檔ETF擁有多種選股因子(3種Smart beta),這部分將於後文做敘述。從公開說明書中,可發現它主要的選股方式大致如下:

階段1:以台股上市的普通股為選股池(篩選母體),經過流動性檢驗後,再透過3種不同的因子(品質、價值、動能)計算出對應的因子指標分數(共會得到3種因子指標分數)。
(1)品質因子:主要是針對個股的「財務體質」做篩選,細項指標共包含6個項目(股東權益報酬率、收益變動率、現金流量資產比、資產報酬率、毛利資產比、槓桿度)。
(2)價值因子:主要是針對個股的「收息表現」做評估,如找出殖利率高、被低估的優質股,細項指標共有4個項目(營業現金流量股價比、EBITDA企業價值比、本益比及股東收益率)。
(3)動能因子:找出股價具有上漲動能和空間的潛力股,計算指標有2項(股價動能、營利動能)

階段2:將前述的3個因子分數,透過公式合併計算得出一個「多因子分數」。之後再依特定條件(市值、多因子分數等)排序並選出成分股,成分股數不固定,目前為120檔(編按:投信官方提供,資料時間為2021年12月31日)。

最終採「投資因子加權」的方式賦予成分股權重,單一持股權重上限為30%,若個股因股價波動、市值增加進而導致單一持股超過上限時,則會在下一個指數調整時進行再平衡。指數定期調整頻率為每季,時間點落在1月、4月、7月及10月。

*註:礙於篇幅關係及計算內容較為複雜,在各因子計算方式及權重分配等細節內容,請詳見00905之基金公開說明書

00905可說是目前台股原型ETF中,少數以多因子(多種Smart beta)方式選股的ETF,不過令人好奇的是,在如此特殊的選股方式下,成分股會是長什麽模樣?

或許是因為台股市場小、股數也少的關係,以至於不論用什麽方式選,主要的成分持股好像還是那些熟悉的面孔。從表3中可發現,持股產業多集中在資訊技術(如電子、半導體等...),當中前幾大持股和不少台股ETF頗為類似,像是神山台積電、鴻海、聯發科等電子類股族群,只不過權重上略有差異且依舊是以台積電為占比最大的權值股。

而營運穩健、股價相對牛皮的金融類股(如金控雙雄富邦金、國泰金),以及傳產原材料類股(如台塑、南亞等),產業比重各占8.8%。從成分持股中可發現一個端倪,這檔ETF的投資比重,也有過度集中在單一產業的風險性(延伸閱讀:台積電比重高的ETF不只0050!這6檔「含積量」逾40%、股價更親民,當中4檔報酬更跑贏0050!-Smart智富ETF研究室)。

00905是一檔主打以能夠做到股息、價差雙賺的存股型ETF,某方面來說,也很像是一檔0050+0056的ETF。在報酬上,依投信官方所提供的指數報酬回測中,過去13年來多次勝過大盤、台灣50指數與台灣高股息指數,也滿有和0050、0056較勁的味道!不過指數的報酬回測參考性有限,畢竟它無法模擬真實的投資情況(如成本、費用等),再加上過去績效也不代未來。

最後,雖然有點老生常談,那就是每當一檔新ETF問世、各種指數選股法也不斷推陳出新時,未來是否能繳出理想的成績單,或許只有時間能夠給出答案。

以上資訊僅供研究參考使用,無推薦進出之意。

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