上週是2022年第1季最後的收尾，平平，沒有太多行情，一如過去幾週所提的，目前就是觀望俄烏前線的戰爭。（編按：本文撰於2022年4月4日）

讀者也許想問：「過去不都是打久就麻痺了嗎？市場應該就會大漲。」很遺憾，這次的戰爭絕對可說是第2次世界大戰以來最大規模的一場戰爭，因為很可能引發歐美各國的加入，加上俄國普丁狂人的難以預測，金融市場的大咖沒理由不多看一下，就砸下大錢去賺更多的錢。

說白了，真的沒什麼意義，過去在新冠肺炎之下，大家這2年已經賺到「超乎預期的錢」，這種時候沒人想冒大險去賺「更多的錢」。

期貨市場目前押注聯準會（Fed）很可能在5月加大升息幅度，一口氣升息2碼的機率逼近70%；美國2年期公債殖利率超越10年期，形成殖利率曲線倒掛，預告經濟衰退可能來臨，這應該就是上週最大的疑慮，許多文章討論的都是殖利率倒掛一事。

上圖紅框為2年期美債殖利率，藍框為10年期美債殖利率，在4月1日已經正式超越。

本次美國2年期、10年期公債收益率倒掛是自2019年9月以來首次，債券投資者押注激進的緊縮政策可能會在較長期內損害美國經濟，進一步強化了市場對聯準會升息可能導致經濟衰退的觀點。

2年期與10年期公債收益率差，一度觸及負3個基點；在此之前，20年期與30年期美債收益率曲線早在去年就已經出現倒掛；而7年期與10年期、5年期與10年期、3年期與10年期也在今年早些時候相繼陷入了倒掛；此外，在3月28日，週期跨度更大的5年期與30年期曲線，也是從2006年2月以來首次呈現倒掛。

倒掛短時間發生，不一定會導致股市大跌

收益率曲線趨於陡峭，暗示市場預期經濟活動轉強、通膨加溫、利率上升，收益率趨於平坦，可能代表投資人預測近期將升息、對經濟成長展望失去信心。

許多人認為，如果收益率曲線出現倒掛，意味著美國經濟出現衰退。其實很好理解，一筆錢借出去2年和借出去10年的風險肯定是不同的，時間愈久，風險愈大，收益率愈高。但現在2年期的收益率卻追上10年期，甚至還超過，表明投資者更願意把錢投入給未來而不是當下，市場對於經濟的預期確實較為悲觀。

但通膨到底是一時的，還是會重創美國長期經濟？

這問題真的沒辦法這麼快得到結論，尤其這種倒掛現象，有時候持續2天～3天就又正常了，接著又持續倒掛5天，然後又正常了，像這種現象，我不認為是真正的倒掛。

通常我們會看到連續「10天」，這才會確認此現象是肯定的，此前，美聯儲一直宣稱通膨是暫時的，一直對飆升的通膨袖手旁觀；但在美聯儲主席鮑威爾獲得連任提名後，突然轉向鷹派，並在今年3月開始了升息週期，但通膨並未出現緩和，行動可能為時已晚，未來如果不得不選擇加速升息，可怕的大通膨會毀了一切。

雖然每次的時空背景不盡相同，而且倒掛後的1年內也不至於真正崩盤，不過小心駛得萬年船，是時候為最壞的情況做好準備。

市場期待從聯準會的會議紀錄中，得到更多和縮減資產負債表有關的細節，包括速度多快、規模多大。

啟動縮表所帶來的影響，未來中長線的投資人，如果看到有連續大跌拉回，反而都是可以布局的好機會，短線自然不是這麼操作，但長線者現在確實可緊盯這樣的機會，一個大波段行情就會到手。

祝你們都順心！提供資訊給讀者參考，謝謝你們的閱讀與肯定。

小結》

俄烏之間還在對抗，短年期美債殖利率跟長年期美債殖利率卻已經先交叉，市場揣測不安，認為很可能出現大規模的經濟衰退，但從過去的資料，我們發現就算是崩跌，也是1年之後的事情。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：美債殖利率倒掛，市場是否真的反轉？通膨已經傷害到了美國經濟了嗎？還有許多地方尚待指標確認，並不是交叉就需要恐慌！

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