最近看到一篇新聞〈王品沒年終→發0.5個月獎金！網見「去年營收171.5億」酸：員工真可憐〉，我覺得可以在方格子專欄寫一下我的想法和看法，以供大家討論，以及記錄自己的思維供往後驗證。

營收創新高，為什麼年終這麼少？這什麼公司、什麼老闆？這樣的公司還能繼續待下去嗎？

一直以來，我都認為股票是一個可以抗通膨的商品，理由是依照我自己的邏輯以及股票的本質，情境說明如下：

大家都知道，賣吃的利潤應該都要有50%。如果有一家「王口牛排館」賣1客牛排500元，利潤50%、賺250元，股東假設有250人，1人1股，共250股，股價為250元。今年只賣出1客牛排，所以每個股東的1股可以分到1元股利——講到這裡，對於這個數學概念大家都懂吧？如果講到這裡就聽不懂了，那你真的不要學投資。

隨著通膨物價上漲，「王口牛排館」1客牛排變成1,000元，可是利潤還是維持50%，這樣賣1客牛排可以賺500元。這時候，一樣的股東結構（250股），每個股東今年可以分到2元股利，但股價不會繼續維持在250元，而是營收2倍、股價也變成2倍，來到股價500元。

你說，業績成長1倍，營收增加1倍，公司是大賺嗎？其實還是一樣，賣1客牛排賺50%利潤，這時候的500元購買力跟當初250元的購買力一樣，通膨讓金錢的購買力下降，一樣的錢買不到當初的東西。

一樣賣1客牛排，但是隨著通膨以及物價上漲，股價就跟著成長。股東雖然從1元的股利變成2元，但2元的購買力和當初的1元一樣。這樣一來，我當初買的250元股票，面額就跟著通膨增長到500元，所以帳面價值可以抗通膨，股利也可以抗通膨。

這是我一直以來認知的存股模型，所以我把用不到的錢放在股票，而不是放在銀行。錢放在銀行，只會隨著通膨以及低利率而停滯不增長，只有股票可以抗通膨，隨著物價上漲而增加帳面價值。

回到前文王品的新聞。

為什麼營收創新高而發不出年終？

看完剛剛「王口牛排館」的故事之後，你應該就會有個概念和想法——是不是因為通膨，所以讓王品的營收創新高？但其實王品可能沒有賺到更多的錢？

那我們來看看相關數據，確認王品營收是不是逐年增加。

依照HiStock嗨投資網站的資料顯示，王品集團在2021年的全年營收表現上，都是逐步上漲的態勢，累積年增率都是紅字（上漲），而股價也確實在2021年逐步上升。

可是毛利率呢？從HiStock嗨投資網站的資料顯示，王品毛利率從2017年的50.6%，一路降到2021年Q3，只剩下39.14%。

營收增加、但毛利卻降低，這就像「王口牛排館」的故事。如果「王口牛排館」1客牛排從500元變成1,000元，但利潤卻從50%變成10%，也就是說，以前1客500元的牛排可以賺進250元，但現在1客1,000元的牛排卻只能賺到100元，儘管營收與股價同創新高也沒用，年終發不出來也就很合理了。

最近幾年，大家對於通膨應該都很有感覺，股價上漲、房價上漲、物價上漲，油價、麵攤、便當店、雞蛋等萬物皆漲。我很慶幸自己提早了解通膨的道理，將現金存放在抗通膨的股票上。

我學投資，但我也不懂很高深的技術分析，甚至我在寫這篇文章的時候，我還在想「王口牛排館」「利潤」這個東西，要精確地使用毛利率、營業利益率來說明好，還是以淨利率來陳述更準確？可是看了看，還是決定使用通俗的「利潤」來做簡單解釋。

我對很多的技術分析還有財務報表也不是很了解，可是我用基本邏輯以及了解事情本質的方向，去讓自己了解投資這個東西是怎麼一回事，讓自己分得清楚我是在「投資」還是在「賭博」，是在「押身家」還是在「活化資產」。

長期看我的文章，應該會發現內容都很高空不務實，沒有告訴你應該怎麼做，未來應該怎麼辦，但是我會盡量告訴讀者我如何思考。大家都想預測未來，可是我們對於未來的想法和猜測，都是基於現在對於事情的認知和判斷所做出來的預測。你對於現在所有事情了解的愈少，對未來你會遇到的困難就愈無從判斷。如果你懂得愈多，你就愈能預測出未來的走向。

藉由寫文章的過程，整理自己的思緒，讓我可以把自己的想法，藉由寫文章的過程整理一次，能夠比較完整的表述出來。也希望讀者藉由這樣的閱讀和思考過程，可以想想喬飛這樣的思維，可以套用在自己投資或是思想上，以及知道如何調整。

本文獲「方格子」授權轉載，原文：股票為什麼可以抗通膨

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