2019年當我決定要採取股票質押借款時，盤點股票資產大約有2,000多萬元，當年約可產出100萬元股利；如果全數質押，可以借出抵押品的6成，也就是1,200萬元。後來我將2,000萬元的股票拿去質押借款30%，並將銀行借給我600萬的資金陸續投入台積電（2330），那時候台積電價位大概是在250元左右（詳見圖1）。

2020年初，我又將房屋增貸600萬元，在台積電300元至400元之間陸續增加持股；總計我在這2年共買進45張台積電，持股成本平均約339元，共投入約1,500多萬元。

透過7問題，反覆確認買進理由

借錢投資的風險我已經控管好了，但是重壓單一股票，完全與我過去的存股原則背道而馳。為什麼我敢這麼做？

因為我對於投資的各種恐懼、疑問、風險，台積電統統都有解答，我找不到台積電的問題。當時我找不到理由去指出台積電哪裡不好、不可以買、買了會出什麼問題等等。我列出了投資個股會有的疑問：

1.公司是否會倒閉？
台積電已經是全世界前10大公司了，大到不能倒。

2.公司產品與競爭優勢為何？是否獨占市場？
台積電是專業晶圓代工公司，全球市占率第1。台積電的7奈米製程技術領先，市占率、毛利率50%以上。2021年時，5奈米製程已經量產，3奈米規畫中。

2021年的現在，若需要可靠、穩定的先進製程晶片，就只有找台積電一家，別無分號；技術領先、獨占市場，造就了台積電獲利的護城河。

我們常聽到某家公司收到一筆大訂單，所以股價準備上漲了，可是我並不知道這個訂單可以讓這個公司營收增加多少，持續多久，讓股價漲到多少。但是台積電的技術領先全世界，是晶圓先進製程唯一製造商，可以很簡單的推斷，只要技術持續領先，台積電營收就會持續增加，股價也會有穩定的支撐（詳見表1）。

3.如果產線都滿了，如何賺更多的錢？
想觀察台積電如何能賺更多錢，最簡單的方法就是看它是否持續增加資本支出，也就是擴廠、增加產能。

台積電從2016年開始，資本支出都在百億美元以上，2019年原本預估為110億美元左右，最後提高到149億美元，更增加了我對它的信心。

而後也可以看到台積電在2020年買入土地以及其他公司的現成廠房，繼續擴大資本支出；2020年台積電的資本支出提高到172億美元，2021年1月原本宣布2021年資本支出是250億～280億美元，4月法說會時又提高到300億美元（詳見表2）。當未來5奈米、3奈米、2奈米製程，都會分別有新的廠房來生產，營收自然會繼續往上升。

4.公司風險為何？
台積電過去的其中一個主要競爭者三星電子（Samsung，以下簡稱三星），宣稱要在2022年以3奈米製程彎道超車。先假設三星能做到，那麼至少在2022年之前，台積電的技術優勢地位都難以撼動；而技術優勢就是訂單的保證。

當A和B兩家同為競爭對手的公司，比如做電腦顯示晶片的輝達（NVIDIA）與超微（AMD），都需要最先進製程的晶片來讓效能贏過對手，為了避免落後敵對公司、失去市占率，所以兩家公司都必須向當今擁有先進製程的台積電爭取代工，這就是世界級科技公司高度依賴台積電的核心原因。

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那麼，三星真能超車成功嗎？別忘了台積電曾在2015年蘋果iPhone 6S「晶片門」事件打出漂亮的一仗（註1），而且在2奈米製程也沒有閒著，準備廠房，技術準備，擴大產能，在2022年一定會有一場激烈的商業戰爭可以預期。

5.股票退場機制為何？
晶片愈做愈小，目的是要讓一個晶片裡塞進更多的電晶體，以滿足科技產品輕薄、精密的需求。然而晶片再怎麼小，終究有其物理極限。儘管2016年隸屬美國能源部的勞倫斯伯克利國家實驗室曾宣稱，已成功創造1奈米電晶體；然而能在實驗室製造出來是一回事，要在工廠大量以高良率生產又是另一回事。

以2021年初來說，三星也有7奈米和5奈米的產品，但是無奈三星的良率太低，所以市占率一直無法提升。我們也可以觀察，2022年三星若真的量產3奈米製程的晶圓，須注意三星市占率是否提升，同時台積電的市占率是否下降，藉此觀察台積電是否能繼續保有技術優勢。

就算有一天台積電的技術優勢不再領先，也不代表台積電會即刻崩盤，只能說台積電多了一個競爭者，我還是有時間觀察和調整持股。所以我至少會閉著眼睛持有台積電股票到2022年，期待兩軍開戰的結果。這也是為什麼我會一直把台積電股票從200、300元抱到679元，而後一度跌回518元都沒有賣出，因為我知道現在都還不是決定買賣的時刻。我會抱到台積電的技術優勢停止，才會開始考慮賣出手中的股票。

6.個人對台積電的願景？
一個晶圓的製造，少則2,000道工序，多則4,000道工序。如果每一道工序良率為99.9%，經過2,000道工序之後良率會到13.5%，經過4,000道工序之後良率會變成只有1.8%。所以這表示要有多少的工序良率都要到幾乎100%，最後才能做出可以用的產品。這也是為什麼三星目前在7奈米和5奈米良率無法提升的原因。

有些事情不會就是不會，做不到就是做不到。如果未來三星3奈米良率無法提升，英特爾（Intel）自己的先進製程也持續落後，會不會先進製程2奈米以下，只剩下台積電一家能做？然後那時候的台積電有超多廠房產線全力運作生產，那時候的市場會給台積電多少的股價呢？

7.股票該什麼時候買進，什麼時候賣出？
2018年被動元件大缺貨的時候，國巨（2327）股價從2018年初的300多元飆到1,100元以上。我們如何知道什麼時候該買進，什麼時候該賣出？會不會成為最後一隻老鼠？會有這些疑問，都是因為我們不了解該事件上漲的原因。知道上漲的原因，當這個因素消失之後，股價自然就會下跌。

曾經的千元股王宏達電（2498），2008年時也是優先推出HTC智慧型手機而搶得市占；可是當其他廠商追上來的時候，宏達電並沒有更好的技術去建立護城河，最終從低階到高階手機都慘遭攻破，股價也從千元以上慘跌，2020年最低甚至跌到25元。

當我們了解台積電上漲的動能是來自於產品製程優勢，那麼只要產品製程持續有優勢，且有持續增加資本支出來支撐營收成長，股價就會穩步上漲。當然在上漲過程中，股價一定會因為市場買賣力道拉扯而出現波動，但只要我們知道台積電的優勢是什麼，上漲原因是什麼，就會知道該持有還是賣出了。

以上我列出的問題，台積電都有提供解答，就算出了狀況我也有應對的方法，這時候我還需要擔心什麼呢？

而且台積電從2019年起改成季配息，不但減少了每年除權息對於股價波動的衝擊，每3個月發一次股利，剛好可以讓我拿來支付股票質押借款還有房屋抵押借款的利息。借款利息由台積電股利支付，我就靠台積電的股價上漲，讓我的資產穩步增值。

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