日前晶圓代工龍頭台積電被美系外資意外調降投資評等，並將每股目標價由655元下修至580元，如今同是美系外資表示不同看法，直指台積電未來毛利率並不會有變化。3奈米製程將會是繼7奈米及5奈米後最廣泛使用的節點製程，給予台積電「優於大盤」投資評等，並將目標價由每股603元提升至780元。

報告指出，台積電股價6月21日下跌3%，相較台股加權指數下跌1.5%幅度大。因投資人擔心美系外資認為台積電增加先進製程資本支出，尤其推進到3奈米製程，將導致投資報酬率與毛利率下滑。不過調查資料顯示，製程推進到3奈米，與推進到7奈米或5奈米製程相同，整體投資報酬率與毛利率都不會有不同。

3奈米製程將是先進製程繼7奈米及5奈米之後，最廣泛採用的先進製程，使台積電未來毛利率維持50%水準，也顯示投資報酬率並沒有因資本支出增加有下修風險。拜資料中心市場多元化，加上人工智慧晶片需求增加。因台積電是先進製程與先進封裝推動者，邏輯晶片正週期循環下，現在擔憂市場修正有點言之過早。

據調查顯示，台積電從10奈米製程推進到5奈米製程時，每單個電晶體生產成本下降22%，再從5奈米製程推進到3奈米製程，成本再下降20%。3奈米製程晶片，預計每片出貨價格將落在1萬8,000美元到2萬美元，雖不如市場預估每片2萬5,000美元，卻符合節點推進，每片晶圓價格約30%～40%。據台積電表示，3奈米製程的客戶流片數量是5奈米製程2倍，代表無晶圓廠IC設計客戶對3奈米製程的青睞程度，甚至2024～2025年時產能有機會超越5奈米，屆時營收可能將比5奈米高20%～30%，顯示客戶不會延遲推進3奈米製程。

毛利率部分，因較高折舊攤提，加上預估新台幣2021年強勁升值，都使台積電毛利率維持50%上下，更強勢的定價與高產能利用率，更能維持台積電2021年毛利率。整體來說，2021年第2季時較低的5奈米產能利用率，將是台積電毛利率表現的相對低點。2021下半年受惠於蘋果拉貨熱季開始，毛利率預計穩定下來。基於以上的原因，該美系外資給予台積電「優於大盤」評等，目標價每股780元。

本文獲「財經新報」授權轉載，原文：外資送暖挺台積電投報率與毛利率維持不變，目標價加碼至780元

延伸閱讀

本金不到5萬元，也能月月領息，用「ETF搭配台積電」，1年領12次股利！-Smart智富ETF研究室
護國神山仍強！長遠需求不墜，疫情、停電無損台積電價值，目標價上看760元

{DS}