2021年對提早退休族阿福來說是個重要里程碑，財務計畫與退休前大不同。2020年離開職場後，2021年起要開始提領投資帳戶。這篇文章談到退休第1年的投資計畫，包括投資目標、投資哲學、資產配置、投資策略、投資組合，提供準備退休和已退休人士參考。

計畫1》投資目標

退休前的目標是「財務自由」，也就是被動收入（即非上班收入，包括股息、債券利息、房租收入等自動產生的收入）超過日常花費時，你就財務自由了；退休後的目標是「資產配置管理」，也就是建構一個投資組合，定期檢視資產比重，在可接受波動下，維持動態穩定成長。其中包括下列要點：

1.投資組合穩定中求成長，在可承受波動風險下（個股下跌波動範圍-50%，投資組合下跌波動範圍-10%），追求合理報酬（退休後績效目標為總市值每年成長7%）。設定每年成長7%的目標，達成機會高，不用追求高風險。

2.開始執行4%法則資金提領策略，負擔每年的日常生活花費，其餘保留在投資帳戶繼續增加資產。

3.退休後有更多時間可以追求均衡人生，完成夢想清單，豐富人生體驗。今年計畫考取外語導遊、參與白沙屯媽祖進香，這些退休前想做卻沒時間做的事，都是建立在達成上述要點1和要點2的目標上。

計畫2》投資哲學

阿福的投資哲學，秉持「投資就像跑一場馬拉松」的信念，「長期投資」於42.195公里的人生旅程，踩著「穩健」步伐配速前進（期望年均7%報酬率），透過大量閱讀思考給予定期補給；股災猶如跑步抽筋，難以避免，但透過資產配置降低波動來排解疼痛，在方向正確的賽道上，有耐心與紀律地完賽，達成投資目標。

每個人生階段對投資的看法不同，退休後的阿福投資哲學包括下列要點：

1.向巴菲特與約翰．伯格學投資，兼具主動與被動，主動投資選擇巴菲特的價值投資，了解營運狀況，評估公司價值；被動投資選擇約翰．伯格的市場指數型ETF，投資台灣50 ETF和S&P 500 ETF，讓台灣前50大、美國前500大企業為我工作。

2.重視資產配置和降低波動度議題，2020年3月新冠肺炎股災，美股數度熔斷，巴菲特說「活久見」，退休後資產的穩定度是重要的，才能讓我安心享受第三人生。資產配置選擇股市負相關係數最大的美國公債，是降低波動度的工具。

3.承認「主動投資要打敗被動投資是困難的」，以阿福退休前5年（2016年～2020年）的投資經驗，2016年和2018年的績效打敗大盤，2017年績效和大盤同步，2019年和2020年的績效輸給大盤。實際投資經驗告訴阿福，偶爾打敗大盤是運氣好，長期打敗大盤是困難，但主動投資研究個股卻是無止境的，退休後會逐步增加被動投資比率，降低主動投資比率。

4.主動投資採取「集中投資」、減法投資，不追求新增持股，反而不斷優化投資組合，將投資組合個股斷捨離至10檔。持股低於5檔時，績效隨著個股股價波動劇烈震動，投資心理壓力加大；持股多於15檔時，投資人時間有限，無法完整追蹤公司營運狀況，不夠了解公司就是個股風險。另外，如此一來，投資組合績效就會趨近大盤。

計畫3》資產配置

資產配置一般談的是股票和債券的配置。由於退休前還有工作收入，多數人選擇股票為投資工具，沒有配置債券，另外常持有和大盤相關係數低且波動度低的電信股當成類債券；退休前5年和退休後，則應納入和大盤呈現負相關係數的債券。建立防守性資產的重要性，包括：

1.兼具防守與成長，特別是因應股災來臨的準備。如果沒有事先準備防守性資產的銀彈，股災來臨如何危機入市，轉守為攻？它的優點是降低波動，缺點是減少成長動能，當股市為多頭行情時，持有公債會降低投資績效；但當股災來臨時，常苦無現金加碼，此時公債就發揮功用。

2.資產配置比率，以年紀做防禦性資產比率。阿福退休後在被動投資上，以股票指數型ETF和美國公債為配置比率，每年年底按照原先設定的股債比率，年底前完成重新分配。主動投資上，沒有資產配置再平衡觀念，則以成長股和定存股為配置比率，年紀等於定存股占比，成長股則為「100－定存股占比」，兩者比率隨時保持平衡。

計畫4》投資策略

主動投資採取擇時又擇股的投資策略，被動投資跟隨指數型ETF，不需做擇股動作。哪一種比較好？根據投資經驗，選擇適合自己個性的最好。投資組合個股新增、剔除、加碼、減碼等策略評估，可以交互運用，不會侷限使用單一策略。阿福的投資策略包括：

1.投資組合包括被動投資的S&P 500 ETF和台灣50 ETF，也投資自己能力圈內的產業與個股價值投資。2種類型都包括在投資組合中，不一定只能選天平一側。

2.投資組合區分核心持股和衛星持股，依看好程度排序，愈看好的個股持有比率愈高。如打算新增個股，需要和既有持股相比較，在總持股數不變之下，新增1檔個股，就要剔除1檔個股；此外，若個股當初買進的理由消失、護城河投資優勢潰堤、有更好的投資標的，符合這些條件，即可考慮剔除持股。

計畫5》投資組合

阿福的投資組合在2021年4月1日時，包括下列證券，茲將標的與投資原因彙整如下：

1.美股：波克夏＋被動投資
（1）波克夏（BRK.B）：認同巴菲特價值投資哲學，成為波克夏公司股東。
（2）S&P 500 ETF（VOO）：認同約翰．伯格投資哲學，持有追蹤股票市場的低成本指數型基金，故投資美國S&P 500指數股票型基金。
（3）IEF（iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF）：選擇和股票負相關係數最大的公債做資產配置，並選擇短天期公債，減緩利率變化對公債價格的影響。

2.台股：被動投資
（1）台灣50 ETF：認同約翰．伯格投資哲學，持有追蹤台灣股市市值前50大公司的指數型基金，包括元大台灣50（0050）、富邦台50（006208）等。

（2）富邦美債7-10（00695B）：和上述IEF投資原因相同，選擇和股票負相關係數最大的公債做資產配置，並選擇短天期公債，減緩利率變化對公債價格影響。此檔為台版美債，主要用來和台灣50 ETF做資產配置。

（3）元大高股息（0056）：台灣高股息為投資標竿，是退休族需要現金流的首選。

3.台股：主動投資
（1）食品股（鮮活果汁-KY、德麥、中華食）：民以食為天，投資產業別第1大。

（2）環保股（崑鼎、日友、可寧衛）：眾多特許構成護城河，投資產業別第2大。

（3）超商股（統一超、全家）：合計占台灣便利商店覆蓋率81.8%，每天都會進去巡店，投資最有感。

（4）民生消費股（大地-KY、柏文、華研、中保科）：中國小區幼兒園的大地-KY具備獨占性；台灣健身產業第2名的柏文，產業成長趨勢明確；娛樂文創業的華研，內容授權收入穩定成長；保全業主攻智慧城市與智慧建築新藍海的中保科，轉型已具雛型。

（5）科技股（台積電、敦陽科）：台積電是世界級公司、台灣的護國神山，也是個股投資標竿；敦陽科是台灣最大系統整合公司，為防守型資產，具備高殖利率，提供股息收入是退休後生活費的資金來源。

本文獲「方格子」授權轉載，原文：我的2021投資計畫：提早退休第1年

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