台灣的投資人普遍對於投資選擇權有一種恐懼，我想這箇中原因無非是恐於發生在於2018年2月6日的「0206選擇權大屠殺事件」；記得當時因為美國道瓊指數大跌1,175點，創下美股單日最大跌幅，讓隔天開盤的台灣期貨市場也連帶出現肅殺之氣。

果然，隔天一開盤，8點45分，台指期以1萬643點開出，下跌284點，跌幅約2.6%；然而5分鐘後，8點50分，開始有6檔價外買、賣權「1秒鐘」拉到漲停…，這時候，因市場價格異常，進而造成選擇權保證金的風險指標，因為代入了異常價格來計算，結果造成嚴重誤導。

而誤導的結果就是期貨商開始瘋狂強制平倉，選擇權市場開始陷入大屠殺，原本該是下跌甚至歸零的數十檔價外買權，居然也異常地全數漲停。

期貨商以巿價把買權價外漲停多檔平倉，而深度價外的賣權也被以巿價成交，當天遭到強制平倉的投資人，損失估計高達40億元。

很多投資人原本以為可安心收取買權價外的權利金，結果卻是慘遭斷頭，賠光積蓄不說，還被期貨商求償追債，據說有投資人一夕之間負債上億元，悲慘結局真叫人不敢相信。

按理來說，台指期在跌了284點時，買權的價外應該歸零，而深度價外的賣權在尚未結算到期前，也不該強制平倉，這當中種種不合理的情況，居然一次發生在台灣金融巿場內，記得當時向主管單位提出投訴的案件便有200多件。

回顧整個事件，主因是當時的台指期貨動態退單機制，卻未把選擇權納入，造成有心人士利用美股大跌或市場恐慌的情緒發動攻擊，先行掛出高價或漲停價，讓價格出現異常，電腦機制作業下，引起期貨商強制平倉，引發買賣權雙漲停的荒謬現象。

此事件引發後續效應，包括投資人成立自救會告上期貨商，3家期貨商遭到金管局裁罰近百萬元，期交所董事長、總經理下台換人，修改期貨契約等等。「0206選擇權大屠殺事件」引來國際的關注，至今甚至還有被害人仍在持續向期貨商追討當時的損失。

「0206選擇權大屠殺事件」屬於有心人士的刻意操作事件，事件過後，期交所也修訂更加完善的因應措施，已讓類似的情況，不可能再發生。那麼，排除了大屠殺的意外事件後，選擇權還有什麼叫人害怕的事呢？

害怕對投資這件事情來說是好的，尤其投資交易來說，因為你會格外戒慎恐懼，多一分的擔心，就會多一分的用心，所以，當我們能夠把害怕轉換成能量，那力量是相當驚人，因此，最好的方法就是了解有什麼害怕的事，想好策略及因應之道，設好停利，最重要是嚴格執行時，你就能安心的操作選擇權。簡單來說，選擇權在投資過程期間所面臨的風險，極有可能就是面臨到損失的投資金額，例如：

1.害怕破產：常聽到這種說法，選擇權會有無量下跌以及傾家蕩產的風險，其實，這種情況並不會發生，筆者在前面談及的「0206選擇權大屠殺事件」中已經強調，這其實是機制不完善，加上有心人士鑽漏洞方才造成的慘劇，如今法規限制重新擬定，已經很難再發生這種情況，選擇權一樣有漲跌幅的計算，就是以台股加權指數的前一天交易日收盤價的10%來計算。所以，還是會有所限制，絕非「無量」。

至於害怕破產這件事，你就得知道，建立交易紀律並且嚴格遵守，這才是正道。所謂「水能載舟，亦能覆舟」，工具的好與壞，端視你如何使用。所以，建立正確的交易心態，是進入選擇權巿場最重要的一門課。

2.穿價，履約價點數膨脹的風險：由於選擇權的履約價點數，可能隨著台指期及加權指數的變動，而有所增減，當時間距離愈遠，膨脹的倍數更多，可能一翻就是幾十倍的漲幅。而賣方因為已收取權利金的點數，若遇上穿價時膨漲，就得面臨倍數損失的風險。

因此，面對膨脹的風險壓力，選擇權可利用操作手法上，如架設「價差單」將風險鎖住，損失固定在一個已知範圍內時，就不會感到緊張與擔心，也就不可怕。

3.歸零：當你採取的策略，是付出履約價的點數，來買下履約權利時，一旦時間接近結算，履約價未能達到你的買點時，所付出的權利金將歸零化為烏有，這就是歸零風險。

如同投資股票及其他的金融商品操作，你可以預期自己最多損失多少，自己又能夠承受多少時，損益表了然於胸，那麼選擇權也就沒那麼可怕了吧。

{DS}