這2天金融投資圈中最紅的一條新聞，莫過於是2月27日巴菲特發布的致波克夏股東信，在2021年的股東信中，巴菲特除了公布波克夏公司（代號：BRK.A或BRK.B）財報外，也談論到未來將進一步減少公司股數，股票回購會持續進行，只要公司股價低於公司的內含價值，那就會買進。

同時也呼籲債券並非好的投資，資產太少的人不應該投資債券。波克夏發布2020第4季與全年財報，2020年淨利出現約50%跌幅，手上現金水位再次刷新歷史新高。

2020全年財報關鍵數據：淨利425億2,000萬美元，低於2019年的814億1,000萬美元，年增率下滑近47.7%。全年營業利益報219億2,000萬美元，低於2019年的239億7,000萬美元，年增率下滑 8.5%。

截至2020年底，波克夏的現金儲備1,383億美元，高於2019年底的1,280億美元。

同時也看好再生能源，呼籲不要做空美國等主張，巴菲特也承認自己犯下錯誤，用太高的價格購併飛機和工業零件製造商Precision Castparts公司（簡稱PCC），因此賠110億美元。

在2016年，波克夏花了320億美元左右，買下這家公司，但「付出太多了」，直到2020年8月，沖銷了98億美元的價值，原因當然就是新冠肺炎大流行，降低了對航空旅行的需求和公司產品的需求。

這已經是現年90歲的巴菲特，發表的第56封股東信。

這封股東信常常被封為「價值投資的聖經」，很多投資者從中學習他的投資理念和對市場的觀察。

每個人都會有不同的收穫，也值得讀者去探索。

前10大持股中，蘋果占了快要一半的比重

截至2020年底，波克夏合計持有市值2,811億7,000萬美元的股票，購入成本為1,086億2,000萬美元。前10大持有的股票分別為：

1.蘋果（代號：AAPL，價值1,204億美元）。
2.美國銀行（代號：BAC，價值313億美元）。
3.可口可樂（代號：KO，價值219億美元）。
4.美國運通（代號：AXP，價值183億美元）。
5.威瑞森（代號：VZ，價值86億美元）。
6.穆迪（代號：MCO，價值71億6,000萬美元）。
7.美國合眾銀行（代號：USB，價值69億美元）。
8.比亞迪（代號：01211.HK，價值58億9,700萬美元）。
9.雪佛龍（代號：CVX，價值40億9,600萬美元）。
10.Charter通信（代號：CHTR，市值34億5,000萬美元）。

上圖為蘋果週線圖，蘋果股價的大漲，讓波克夏的績效不至於太差，但儘管獲利上升，波克夏的股票表現已經連續第2年跑輸大盤。

截至2020年底，S&P 500指數上漲了16.3%，而波克夏的股票只有上漲2.4%。2019年，公司的股票也落後於S&P 500指數。去（2020）年花費了創新高的247億美元，回購8萬998股波克夏普通股。這個方式讓波克夏的股東們，在波克夏的所有權增加了5.2%，最棒的是股東沒有額外多花1毛錢。

巴菲特強調只有在認為股票交易價格低於其內在價值時，他才會執行股票回購的計畫。他說：「我之所以強調這一點，是因為美國CEO們有令人尷尬的紀錄：在價格上漲時，他們會把更多的公司資金用於回購，而不是價格下跌時。」

巴菲特的回購過程，提供投資者一種簡單的方法。回購慢慢地進行中，但隨著時間的過去影響力會非常大。他透過蘋果的例子，讓股東明瞭股票回購的力量。

波克夏從2016年底開始買蘋果股票，到2018年7月初，擁有超過10億股，此後，公司享受了平均每年約7億7,500萬美元的定期股息。儘管如此，波克夏目前仍擁有蘋果公司5.4%的股份。

「這個成長對我們來說是沒有成本的，因為蘋果一直在回購股票，進而大大減少了蘋果在外流通的總股數。」巴菲特還強調，好消息不只如此，因為波克夏本身也在回購自家股票，所以波克夏股東們「間接」持有的蘋果資產和未來收益，比2018年7月還多了10%。

目前看得出來巴菲特很樂於這樣的舉動，從短中線的觀點來看，買的人比賣的人多，股價本來就是比較容易上漲，股票回購的大買方就是公司本身，公司的營運不需要太突出，只要穩定持平即可，大致上就可以因為這個買盤的推升，讓股價有很好的表現，如果同時間大盤是暴跌，那另當別論，但反而是買進的大好時機。

2020年波克夏共執行了247億美元的股票回購，其中第4季就執行了90億美元，全年買進股數相當於在外流通股的5.2%，創下歷史新高，並遠高於2019年回購規模50億美元，波克夏並承諾未來還將進一步執行股票回購，這樣的消息在本週很可能會造成買方的追價。

美國永遠是最強盛的國家，事實卻也帶有愛國意味

巴菲特常強調，美國到處都有成功的故事，這次也不例外。也常常被各家財經媒體拿來當作下標的好文字，「永遠不要跟美國作對，不要看空美國」。其實這句乍聽之下似乎慷慨激昂，甚至讓很多人恨不得身家全壓上，反正美國確實是目前最強國家，未來也是，那何必擔心？不管是買進DIA、QQQ、SPY、VTI，都可以輕鬆得到利潤。

現在問題就不是在這，大多數人賺不到錢的原因，難道是因為不知道台積電（代號：TSM）是好公司嗎？還是不了解蘋果的強大？或者微軟（代號：MSFT）、亞馬遜（代號：AMZN）的獨霸？

至於美國的強大，那是更不用說了，那到底是什麼原因造成大多數人無法賺到更多的利潤？原因很簡單，因為要經歷無數上上下下，才能順利抵達終點，而且每個人的背景不同、收入不同、身體健康不同，並不是每個人都有源源不絕的現金可以投入市場，導致指數或股票一時之間的漲漲跌跌，就容易讓人心志不堅，陷入一種「我到底該買還是該賣的漩渦之中」，對於這些股票投資名人，我們盡量學習，但無法照單全收，因為許多條件不同，不可能一概而論。

快速結論》

行情的誕生已經好一陣子，價值投資學派過去幾年一直悶著，在連續幾年報酬率都不佳的情況下，巴菲特的雄厚資金已經改為股票回購，未來無太多創新，但股價依然有撐。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：2021年巴菲特致股東的一封信，告訴世人他正在做的事情，世界正在復甦中，投資難免有錯，他也犯下錯誤，但永遠不要看空美國

{DS}