ETN沒有追蹤誤差

連續做了幾篇ETF的研究，得到的2個心得就是：
1.投資方法單純一點較好：因為自己沒有比別人聰明到哪去啦！
2.如果看不懂就不要做：就像吃飯一樣，吃不下就不要吃了，何苦為難自己呢！

同學們似乎被我激起了好奇心，在本週的投資家教班上問到：「老師，ETN是不是比ETF好？」（咦！這算是拋磚引玉嗎…）。
他又問：「我的營業員說他們家的ETN沒有誤差，比較好，是真的嗎？」

關於這個問題，的確是有必要解釋一下，這跟本質上的差異有關。首先，ETF是一籃子股票所集合起來的指數基金，而這一籃子股票的買進或是賣出，都必須支付買賣的手續費以及成本，而這些成本扣除了之後，就使得指數的價值跟ETF的淨值產生了誤差，這在市場上稱之謂追蹤誤差，或是偏誤。而如果是反向，又或是2倍槓桿型的ETF，因為需要做的調整更多，所以往往造成的誤差就更大，也就造成了某某ETF面臨長期下跌甚至下市的危機。

而ETN不會有追蹤誤差的原因，就在於ETN只追蹤指數報酬，並不是真的下去購買股票，因此理論上不會有追蹤誤差。

「嗯…這2個是不太一樣的商品，其實不太能夠比較誰好誰壞。」我這麼回答。

ETN沒有股利所得繳稅問題

但是事情往往是一體兩面的，既然沒有買賣股票，也就沒有追蹤誤差，但也就沒有所謂的配（股）息的事情，沒有所謂的配（股）息，也就沒有繳二代健保補充費，以及股利所得課稅的問題，這對於許多為了繳稅，搞得一個頭兩個大的投資人來說，其實是一項簡單多了的選擇。

ETN其實是一種票據

講到這裡，也許有人還是不懂什麼叫做「ETN」。根據台灣證券交易所網站（https：//www.twse.com.tw/zh/page/ETN/summary.html）上的介紹，ETN的全名叫做指數投資證券（Exchange Traded Note, ETN），是指證券商發行於到期時支付與所追蹤標的指數表現連結之報酬，並在證券交易市場交易，且投資人之申購、賣回採現金交付之有價證券。

這個說法在證交所針對券商發行ETN的「特性」上，得到進一步地印證。在證交所網站上清楚地寫到：「發行ETN所募集之資金由發行證券商自由運用，可作為公司營運之擴張、併購、買賣標的指數成分股或進行避險操作」，看到了嗎？資金由發行證券商自由運用，這不就是借款的意思嗎？所以，基金或是ETF，兩者跟ETN的最大差異，我認為是基金的資金使用有一定的明確地規範，但ETN沒有。而這跟發行者一個是投信，一個是券商有關。

但是我個人認為關鍵字在於 「Note」，Note這個英文單字其實是有票據的意思，也就是證券商發行一個票據，什麼樣的票據呢？跟投資人借錢的票據，而這個票據有一個到期日（這有一點像還款日），在到期日的時候，證券商要把這個票據贖回，而投資人可以拿回可能比原本出借時的本金多、或是少的金額，原因在於證券商選定追蹤指數的漲或跌。

ETN與ETF本質上不同

所以簡單做一個結論吧！ETN跟ETF最大的不同，在於發行人的不同，一個是投信一個是券商，ETF跟基金一樣，所募集的資金在使用上有限制，而ETN沒有。ETF以及ETN同樣是跟投資人收取手續費、管理費，在券商看到每一家投信發ETF來收取手續費、管理費而口袋滿滿，因此也想進來分一杯羮，所以發行ETN這項商品，我想也是合情、合理，在主管機關同意之下，也就多了一個合法囉。

圖、ETF與ETN之比較

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