股票市場自從3月底聯準會宣布無限寬鬆救市之後，上漲的過程就彷彿沒有極限，即使疫情的確有好轉一些，但全球的經濟狀況並沒有因此而大幅好轉，股市的大漲行情，究竟是不是虛的？股市真的與總體經濟有掛勾嗎？還是根本只是反映了資金熱錢的行情？

許多人做研究，不管是從財報、技術面去看，都會認為股市的確是從低點回升，怎麼看都是多頭，沒有人會懷疑景氣是否復甦，但問題出在，大多數股市投資人並不是真的「想要長期投資」，很多都只是假借投資之名，但短線的交易卻樂此不疲，贏了數筆之後，才狠狠的在最後一波全數套牢。

動能投資偏重的是結果，過程如何我們試著推導，但最初的假設，我們甚至覺得一點都不是很重要。讀者可以試著想想，再多的預測，後來準確了，那要加碼還是減碼？這會不會影響最終的獲利成效？肯定會。

另外如果股價走勢跟預測的走向不同了，那要停損還是改為長期投資攤平？這又會不會影響最後的投資組合績效？這更加肯定了，一定會。

所以在市場上要穩定的獲利，一定要做的並不是「萬全的預測」，因為那個時間點很可能就是有大咖想要買，進而影響了該股票的本益比，或者偏離原本應該有的價值，也可能有某個大咖想要賣，進而影響該股票的股價，同樣也可能偏離了市場價值。

大戶這段時間不斷出脫，而散戶大量承接

全球超級富豪和企業高層不斷尋找機會獲利了結，毫無戒心的散戶投資人則往往在回檔時繼續不斷的買進。根據彭博社數據指出，截至9月11日當週，也就是這波起跌的第1週，企業高層拋售持股規模高達4億7,300萬美元，另外只買入價值950萬美元股票。其中德國克諾爾集團（Knorr-Bremse AG）所有者 Heinz Hermann Thiele，已出脫約12億美元股票，荷蘭金融科技公司Adyen NV 創辦人及內部高層共出售8億2,100萬美元股票，此外美國工業集團Fortive Corp.董事會成員亦拋售約10億美元股票。

當市場一步步陷入衰退，身處財富頂端的1%的富人往往大幅拋售手中持股，然而，對於90%的散戶投資人來說，情況正好相反。可以從全美資產前1%的富豪與共同基金持股看出，他們往往跟股市呈現順向的趨勢，與其說他們看的很「準」，換個方式思考，會不會是他們這些真正的富人創造出了趨勢？對我們一般小額投資人來說，的確不可能影響這個盤面一分一毫，但別忘了，這些最頂尖1%的富人，他們除了掌握資金，還掌握了各項快速有用的資訊，占有高期望值的一方，那當然勝算會高上許多。

大多數未經完整多空循環至少1次的散戶投資人，往往因低估了風險，在最糟糕的時候才開始大舉買進，不僅沒辦法讓他們獲利，反而導致市場籌碼更加混亂，從下圖可觀察出，在經濟陷入衰退之後，90%散戶的持股反而大幅成長。

對於3月以來的上漲，很多人打趣說，散戶也是贏了不少，反而專業的投資人，如巴菲特，根本看走了眼。也許是這樣吧！畢竟這次的新增開戶數以及買進股票的勇氣用對了地方，一路獨走一直上漲的盤，不吸引人才怪。但這次的回檔愈來愈多，目前有更多的股票跌破了季線，這是值得留意的警訊，除非投資人滿手現金，在之前狂漲的時候有分批落袋為安。

FAANG還是靈丹妙藥嗎？

我們可以先來看看，當初行情發動起來，即便在疫情發生後，最先快速大漲的股票，也就是市場上俗稱的「FAANG」（FB、AAPL、AMZN、NFLX、GOOGL）。

臉書（代號：FB）從高點到最新收盤的252.53，波段跌幅達18%；蘋果（代號：AAPL）短短11個交易日跌幅達到22.5%；亞馬遜（代號：AMZN）已經跌破季線，波段跌幅為17%。

另外2檔：奈飛（代號：NFLX）與谷歌（代號：GOOGL），走勢與亞馬遜差不多，都已經完全跌破季線，這容易吸引更多的共同基金經理人作砍單的動作，下週要特別留意。

對於廣大的投資人來說，科技股一定是難以忘懷的標的，畢竟之前上漲如此之快，幾乎可說讓人短短半年或1年就達到了驚人績效，這時候的回檔，大家最想問的是：「跌夠了嗎？」

誠如〈市場真的無法預測！面對那斯達克回檔11%，你應該先釐清自己的操作週期…〉文中所說，每個人的交易週期不同，你買進的時候可能是另一個人賣出的時機，2個人出場時卻很可能都賺錢，這就是股票市場。

對於之前一直空手的人來說，真的不知道怎麼選股，買進SPY這樣的ETF絕對是最安全的，定時定額不梭哈，充實本業的資金，未來就是買進全美國500大企業，這當然不會有什麼問題。

但如果你是之前就已經滿手股票，而且這10幾天來完全沒有任何動作，那還能繼續買嗎？風險自然是高了許多。之前的專欄文章也提了很多次風險的觀念，即便一個多頭市場，中間回檔15%～20%也是非常正常的事，而且請注意，這是指SPY，並不是指個股，很多人的股票甚至是跌了30%或者35%，這樣的代價恐怕是很多散戶朋友受不了的，大家都在取笑「賣在歷史最低點的人」，但當下的恐懼又豈是不同時空背景的後人所能了解。

要抓就抓最強的，大盤回跌時可以力守季線之上的公司，那就是強勢股。

快速結論》

那斯達克指數持續帶頭下跌，資金從科技股分批轉移風險中，跑到各種商品與產業類股，未來科技股即便再上去，也不是統統有獎。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：那斯達克指數三月以來表現最差的一週，傳統的熊市定義還能用嗎？到現在還是有許多散戶壓寶，拉回即是買點的做法，過去都有用，這次呢？

{DS}