股神巴菲特所職掌的波克夏（代號：BRKB）在週末發布了公司財報，由於美股從3月底至今強力反彈，波克夏第2季淨收入較去年同期暴增87%。而帳上現金則再創歷史新高，達到1,466億美元。

根據發布的最新財報數據顯示，受到製造、服務和零售業盈餘大減拖累，該公司第2季營業利潤為55億2,000萬美元，比去年同期61億4,000萬美元相比下滑10%。但受惠美股4月～6月期間反彈，讓波克夏所持有的股票投資組合價值暴增，公司第2季淨收入達263億美元，較去年同期141億美元增漲87%。

此外，波克夏也指出，在今年5月、6月間曾大量回購股票，回購股票的總額高達51億美元（約新台幣1,500億元），這也是波克夏有史以來最大規模的股票回購。如果回顧當時的價位來看，大約買進價都落在170美元～200美元之間。

儘管波克夏在5、6月大規模回購股票，但公司現金部位仍隨著獲利大增而繼續成長。截至第2季止，帳上現金已高達1,466億美元。

整體來說這樣的結果並不會太讓人意外，還記得嗎？波克夏投資組合第1名的持股是哪一檔？是的，蘋果（代號：AAPL），而且投資比重相當大。看看蘋果Q2股價的漲幅是多少，就可以理解為什麼帳上的利潤會增加這麼多。

隨著下半年新機登場，蘋果的獲利看不出有什麼衰退的可能性，股價也許短時間因為漲多回檔，但又有股票分割1比4的利多，所以波克夏第3季很可能繼續因為蘋果的上漲，股價被帶著上去。

未來現金持續增加，很可能繼續買回股票

從第2季執行庫藏股共51億美元來看，目前帳上還有1,466億美元，還有相當大的空間買進持股，過去這麼多年的歷史，巴菲特的出色績效也只是這10年內稍微不好，但整體來說還是相當突出，有很大的原因跟規模愈來愈大也有關，因為早期可以買進一些很具有潛力的好公司，但現在卻要考慮的是「這公司夠不夠買」，舉例來說，一家公司現在可能股價100美元，他認為會漲到200美元，但投入資金可能不到10億美元就占了該公司的大量股權，例如40%，那這樣未來就算這投資的10億美元有賺錢，但無法貢獻整體的投組太大的報酬率，這就是巴菲特後來績效愈來愈輸給大盤（S&P500指數，代號：SPY）的原因。

第2季承保業務淨收入報8億600萬美元，也大幅高於去年同期的3億5,300萬美元，年增率報 128.32%。波克夏第2季A股每股純益（EPS）達到1萬6,314美元，遠高於去年同期的8,608美元，年增率89.52%。會有這樣誇張的EPS，也是因為過去巴菲特堅持「從不配息」的結果，你信任他，就買進波克夏；你不信任他，就賣出波克夏，公司歷年的獲利都會反映在淨值上，所以他認為配息是沒必要的事。

對比第1季，波克夏第2季受惠於蘋果股價大漲所帶動，之前第1季波克夏持有的蘋果帳面價值638億美元，第2季大幅增值到了915億美元，大幅增長了43.4%。

從新冠病毒爆發至今，波克夏的股價一直沒辦法站回年線，3月5日之後股價一直在年線下徘徊，直到上週四（編按：指2020年8月6日）、週五（編按：指2020年8月7日）才有不錯的表現，對於波克夏還能不能投資？眾說紛紜，有人認為股神老了，年紀就是最大的風險，也有人認為現在的投資決策大多早已不是巴菲特決定，未來的掌舵者到底能不能信任也不知道。

看多看空都無妨，我認為隨著波克夏的規模愈來愈大，績效要大幅超越SPY只會愈來愈困難，並不像我們一般投資人那樣，可能挑到幾檔好公司，績效就能連續好幾年相當突出，尤其資金愈小的讀者朋友，感受應該愈深，新台幣100萬元1年要偶爾賺個20萬元並不難，難的是連續10年都這樣的成績，但是100億元的話，操作方式又截然不同，甚至1,000億元，那更是困難。

但投資波克夏也不用太過擔心，畢竟現金滿手，假如未來讀者認為股災即將來到，那這檔就有所表現了，畢竟巴菲特扮演的是華爾街最後的大金主，這次聯準會的快速出手，可說是「提前做了巴菲特想做的事情」，讓很多公司都沒有趴下去，所以這次巴老也沒有超乎大盤的表現。

不斷買進美銀股票，掌握了什麼消息嗎？

自7月中旬以來持續買進美國銀行（代號：BAC），已經砸下20億7,000萬美元，持股部位提高到 11.9%，路透報導，根據8月4日發布的申報資料，波克夏在7月31日到8月4日斥資3億3,700萬美元，買進1,360萬股美銀。自7月20日至今，波克夏買進約8,510萬股美銀股票，至今手中累計10億3,000萬股。

波克夏是美銀最大股東，目前也持有其他銀行股，包括富國銀行（代號：WFC）和摩根大通（代號：JPM）。要注意的是，美國銀行、富國銀行的消費者業務占比相對較大，而摩根士丹利等銀行則更依賴於華爾街業務，包括金融市場交易。Q2美國銀行消費者業務總收入同比下滑19%至78億5,100萬美元，利潤暴跌98%，主要是因為更低的淨利息收入下降11%，更低的服務費和更低的信用卡收入。

美國銀行表示今年公司處理了180萬筆還款延遲交易，其中有170萬筆在截至7月9日仍然有效，相當於298億美元的消費者欠款，主要集中在信用卡。雖然美國銀行也受益於市場波動，其中，調整後交易收入與同期相比成長35%至44億1,000萬美元，投行業務收入增加57%至21億6,000萬美元，但這仍然無法抵消消費者業務受到的衝擊。整體來看，美國銀行2季度利潤下滑了52%，營收下滑了3%。

相比之下，摩根士丹利Q2獲利大增45%。無論是收入還是獲利，都創了紀錄新高，也遠超乎華爾街的預期。如果目前來看，銀行股的首選我還是會選摩根大通或高盛，不會是美銀。還有一點，一般的持股上限為10%，但今年4月，波克夏已經被批准可以增加美銀的股票到24.9%，如果希望把持股比率提高到超過24.9%，波克夏就必須申請成為銀行控股公司。目前波克夏持股最大部位為蘋果，大約是美銀部位的4倍。

巴菲特一向熱衷銀行股，這也不是1、2天的事情，對於銀行股美國政府也很清楚，這塊不能出任何問題，2008年的雷曼兄弟破產，釀起了多大的風暴，當時連帶倒了許多的金融機構，而巴菲特買進美銀是不是未來真的想要成為銀行控股公司？這個我們不得而知，但如果從基本面來看，未來的零利率環境會持續，到了明年中也難以升息，對於銀行業有很大的影響，現在的本益比看起來12倍好像蠻低的，適合投資，股價還是年線下的話，建議還是觀望即可，畢竟股神巴菲特可以不斷加碼，即便股價10元也不會停損，但我們可沒辦法依樣畫葫蘆。

快速結論》

波克夏買進大量的庫藏股，花了51億美元，帳面的現金卻還是持續增加中，已經達到1,466億美元，未來如何去化是一大考驗。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：波克夏第二季財報公布，獲利比去年同期大增87%，主因第一大持股蘋果單季上漲43%，另外大手筆股票回購51億，帳面現金也創新高，未來波克夏股價還有新高？

{DS}